江松科技IPO：营收利润持续高增，经营稳健铺就“智造”坦途

在全球能源结构转型与“双碳”目标的驱动下，光伏产业正以惊人的速度重塑能源版图。作为国内光伏电池智能自动化设备领域的领军企业，无锡江松科技股份有限公司(以下简称“江松科技”)凭借技术深耕与市场开拓，已成为推动行业“降本增效”的核心力量。近日，江松科技正式启动创业板IPO，拟通过资本市场的助力，进一步巩固其在光伏智能装备领域的优势地位，为全球能源革命贡献“中国智造”方案。

光伏技术迭代驱动，“智造”新机遇

在全球能源结构转型与“双碳”目标驱动下，光伏产业正以惊人速度重塑能源版图。其中，太阳能电池组件凭借效率、成本和稳定性的综合优势，成为光伏技术的主流选择——其市场占比从2020年的95%跃升至2024年的98%以上，度电成本更已低至1美分/千瓦时，进一步巩固了其主导地位。

当前，光伏电池技术正处于关键迭代期：TOPCon技术脱颖而出，xBC技术展露头角，而SHJ技术则不及预期，PERC技术正快速淘汰。这一趋势背后，主要受三大核心因素驱动：

其一，PERC技术的成熟铺垫为TOPCon奠定基础。TOPCon并非“平地起高楼”，而是建立在PERC技术多年产业化经验之上。PERC的设备体系、生产工艺及行业认知，为TOPCon的快速导入提供了关键“跳板”，大幅缩短了其从研发到量产的周期。

其二，核心装备国产化突破保障技术推广。TOPCon的核心设备(如LPCVD/PECVD、激光SE、LECO烧结等)已实现全面国产化，不仅显著降低了设备投资门槛，更提升了供应链的稳定性与安全性。国产装备的自主可控，为TOPCon技术的大规模推广提供了“硬件保障”。

其三，性价比与生态协同形成碾压式优势。2023年，TOPCon量产效率已突破25.3%，成本与PERC持平;未来1-2年，效率有望进一步提升至26%以上，度电成本优势将更为显著。更重要的是，围绕TOPCon技术，全产业链(硅片、浆料、设备、工艺)的n型新生态已初步成型，技术迭代从“单点突破”转向“系统性协同进化”。

这一行业变革，既对光伏设备企业提出了更高要求，也为具备技术前瞻性与全流程服务能力的“智造”企业创造了广阔空间。

深耕光伏智造，以创新破局行业痛点

作为国内光伏电池智能自动化设备领域的领军企业，无锡江松科技股份有限公司(以下简称“江松科技”)自成立起便深耕光伏产业，专注于高效光伏电池智能自动化设备的研发、生产与销售。公司以光伏电池扩散退火、PECVD、湿法制程等核心工序为切入点，打造了覆盖全流程的智能装备解决方案，产品涵盖自动化传输设备、工艺设备及智能工厂整体解决方案，是国内少数能提供光伏电池生产全套一体化设备的厂商。

在“降本增效”的行业主旋律下，江松科技以技术创新直击痛点：针对光伏电池高速传输中的隐裂、碎片等问题，公司通过光学视觉检测、高精度图像处理等技术，实现设备高效运行与不良片实时剔除;依托工业互联网与边缘计算，设备可与客户智能工厂无缝对接，动态优化生产要素调度，助力打造“灯塔工厂”。以210mm硅片扩散退火设备为例，其产能达13500片/小时，碎片率低至0.01%，性能远超国内外主流产品，成为行业标杆。

面对光伏电池技术路线的快速迭代(TOPCon、XBC、HJT等)，江松科技凭借对行业趋势的敏锐洞察，率先布局新一代技术路径，实现自动化设备与工艺设备的全覆盖。同时，公司积极向硼扩散设备、LPCVD、清洗设备等核心工艺环节延伸，并拓展至光伏组件端贴膜机及智能立体车库等领域。目前，硼扩散设备与光伏组件贴膜机已获晶澳科技、一道新能等头部客户订单，通威股份、隆基绿能等企业的设备测试进展顺利，未来业绩增长点清晰可见。

经营数据彰显韧性，高成长性与抗风险能力并存

从财务表现看，江松科技近年营收与利润持续高增：2022-2024年，公司营业收入从8.07亿元跃升至20.19亿元，年复合增长率达58.15%;扣非净利润从0.86亿元增至1.87亿元，盈利能力稳步提升。2024年,核心产品收入占比超97%，技术产业化水平行业领先。

盈利质量优异，毛利率稳中有升：2022-2024年，公司综合毛利率维持在25%左右，与同行业可比公司持平。其中，PECVD设备毛利率稳定在22%-24%，扩散退火设备毛利率因大尺寸产品优化略有波动，但2024年已回升至26.42%;湿法制程设备毛利率从13.13%提升至23.31%，反映公司议价能力增强。设备改造及配套服务毛利率达71.82%，凸显高附加值业务潜力。

研发投入持续加码，规模效应显现：公司研发费用从2022年的0.47亿元增至2023年的0.65亿元，占营收比例达5.26%，累计研发投入占比超4%。尽管2024年因行业调整阶段性收缩开支，但公司仍保持对TOPCon、HJT等技术的研发力度，确保技术领先性。期间费用率从11.92%降至5.99%，规模效应显著，利润空间进一步释放。

资产负债结构优化，现金流健康：尽管报告期内资产负债率较高，但主要源于预收客户款项增加(合同负债占比超80%)，反映公司订单充沛。随着设备验收与收入确认，资产质量将持续改善。应收账款占比低于行业平均水平，存货周转效率与在手订单增长匹配，显示公司运营稳健。

在“双碳”目标与光伏平价上网的时代背景下，江松科技正以技术革新为引擎、以市场需求为航标，书写中国智造的新范式。其IPO不仅是资本市场的盛事，更是中国光伏产业从“规模领先”迈向“技术引领”的缩影。未来，江松科技将继续以“让光伏制造更智能”为使命，为全球清洁能源转型贡献中国力量。