华新精科即将登陆沪主板：技术筑基绑定宝马产能闲置仍拟扩产一倍

2025年7月4日，江阴华新精密科技股份有限公司(以下简称“华新精科”或公司)获证监会IPO注册批复，即将登陆沪市主板，目前正紧锣密鼓地筹备发行事宜。

核心技术壁垒绑定高端客户

作为典型的家族企业，郭振平家族持有华新精科近70%的股份。公司的发展在2016年迎来重要转折——当时新能源汽车产业刚显露出发展潜力，华新精科便敏锐捕捉到驱动电机铁芯的市场机遇，率先布局这一赛道，从传统电器铁芯制造果断转向新能源驱动电机铁芯领域。这一决策精准踩中了新能源车的行业风口，2019年到2024年，公司的新能源驱动电机铁芯收入占比从7.28%攀升至64.75%，增长近9倍。2024年该产品销量达222万套，全球市场占比8.12%，在内资汽车铁芯厂商中销售规模位居前三，成为这一细分领域的“隐形潜力股”。

技术优势是华新精科立足市场的关键。公司掌握模内点胶技术，并于2022年获得实用新型专利。硅钢片叠压成铁芯时，既要粘牢以防止震动产生噪音，又不能过度粘连。传统点胶工艺类似“涂胶水”，要么粘不牢固，要么胶水渗透导致能量浪费。而华新精科拥有专利的模内点胶技术如同一个微创点胶机器人，成功解决了硅钢片粘接强度与铁损平衡的行业难题，构筑起自身的技术护城河。

2022年，也就是拿到模内点胶技术实用新型专利的当年，华新精科就进入了宝马第五代驱动电机的供应链。2024年，宝马项目为公司带来3.6亿元收入，占总营收的四分之一。在宝马直接采购的铁芯中，华新精科的份额占比近一半，是宝马为数不多的中资重要供应商之一。这一合作也显著提升了公司的毛利率——2024年新能源业务毛利率达21.59%，比同行高出近10个百分点。同时，公司客户还涵盖比亚迪、法雷奥等头部企业，有效降低了单一客户风险。不过，客户高度集中也给华新精科带来了应收账款难题，2024年末应收款余额达5.48亿元，占营收近四成，现金流面临一定压力。

华新精科还有另一项核心技术壁垒——能批量生产0.2毫米的超薄硅钢，精度达到国际一线水平。硅钢片越薄，电机磁场切换速度越快，充电效率也就越高。但薄片容易变形、加工难度极大，这如同在头发丝上刻字一般。0.2毫米的超薄硅钢相当于把原来的“实心砖墙”改成了超薄的“蜂窝墙”，能让车辆续航更长、充电更快。更关键的是，它和模内点胶技术还能发挥协同效应，共同打造电机的“超强心脏”。正因为有这样的技术支撑，2023年新能源车销量增速开始放缓、配套行业进入下行期时，2024年华新精科还能实现新能源驱动电机铁芯销量同比几乎翻番，营收逆势增长19.49%。

而技术优势的背后，是持续的研发投入与专利积累。截至2025年2月28日，公司共拥有76项授权发明专利和实用新型专利，且技术能快速应用到实际生产中。此次募资中，有6740万元将投入研发中心，计划继续深入研究超薄硅钢和轻量化设计，进一步推动技术持续更新。

产能闲置下仍计划扩产一倍

不过，华新精科的扩产计划自始至终存在争议。回顾其IPO过程，2023年3月申报后，在完成首轮审核问询后停滞了两年多，主要原因就是市场对其募资合理性存在疑虑。数据可以说明问题：以其最核心的新能源汽车驱动电机铁芯为例，2021到2024年，年产能分别为2.64万吨、2.53万吨、3.67万吨，对应开工率分别为84.98%、48.71%、60.97%。其中2023年产能利用率不足一半，2024年虽有提升，但仍有大量产能闲置。此外，华新精科的微特电机铁芯、电气设备铁芯、点火线圈铁芯及其他铁芯产能利用率也不高，2024年分别为66.59%、71.22%、70.20%。