实际与创新相结合共同化解地方债务风险

近日，由中央财经大学政信研究院主办、中国基本建设优化研究会和政信投资集团支持的地方政府债务实施一揽子化债方案研讨会在中央财经大学学术会堂召开。

今年以来地方财政收入总体呈现恢复性增长，但基于现有数据可以看出，民生等刚性支出也保持较快增长，地方财政收支平衡压力仍然较大。加之近年来地方政府债务规模增速较快，当前地方隐性债务规模仍然较大，部分地方债务压力较为突出。

当前我国地方政府债务呈现出分布不均匀的情况，尤其体现在隐性债务风险上，由于部分地方过度举债，前期地方政府隐性债务快速增长、规模大、风险大。迫切需要地方切实承担主体责任、化解政府债务风险，牢牢守住不发生系统性风险的底线。

谈及如何有效解决地⽅政府债务问题，中央财经大学政信研究院研究员李宏伟认为，首先要认识到中国的政治体制与西方的市场经济理论不完全适配，出路只有两条：要么政治体制适应市场经济，要么调整现在以西方市场经济为运行基础的经济规则。

为了使社会主义市场经济体制不断完善，需要探索具有中国特⾊的市场经济发展路径，以提高生产效率。债务本身并不是风险，问题的关键在于债务的支出结构与效率、债务期限结构与现金流的匹配，是否形成了优质的资产和充裕的现金流，是否产生期限错配的问题。如果债务不能按期兑现，资金链断裂，不仅仅是风险，更是实实在在的危险!

其次，过度依赖房地产作为经济⽀柱，锁住了⼤部分社会资本，导致社会资金流动性减弱，影响了再投资和各⾏业的创新发展。

应该在坚持“房住不炒”政策的基础上，重新设立资本蓄⽔池，以维持如此庞⼤的资本体量，从而避免整体负债率的崩溃。中国目前的债务问题与西方社会有着的不同特点，而且改革开放40年中发⽣过的债务问题也有不同的背景与特点。

因此，化解债务要做到注重创新，要有新思路、新办法;鼓励用创新的思维、创新的方法来化解。

结合实际精准调控李宏伟建议：

可以从盘活存量资产⼊⼿，建立新的金融市场基础设施，创新交易场景。设立《盘活存量资产交易平台》并利⽤数字人民币染色机制，使资金能够准确⽆误的付到合同标注的项目上。并适当限制资金的流通范围。政府可以随时利⽤市场行为调整产品市场价格及市场占⽐，确保资金在市场上的保有量。

政府平台公司项目是地方政府负债的重要来源。在保证发行⼈刚性兑付收益部分的前提下，可以在流转平台上以市场价格进行交易“资产对应的收益权”(此时的交易产品具备“类永续债”特性)。为提高市场化程度，金融监管可以分时考核金融机构收益权产品在总资产中的占⽐，以促进市场活跃度。

北京大学政府管理学院院长燕继荣认为：化解债务不是移动债务，转移债务也不是简单的让别⼈来接盘顶债。关键是要通过“资产对应的收益权”的交易来盘活存量资产。

普通⽼百姓再投资的能力几乎没有，真正能够拉动民间投资的是民营企业主。因此要挖掘有内在价值的资产，并通过新的交易机制和制度安排，让这些资金的未来收益产⽣新的价值和税源地。

中央财经大学政信研究院《国家治理与地方政府公信力》课题组认为：

通过设立《盘活存量资产交易平台》给予⽼百姓可以直接参与基础设施建设的机会，让⼈们有⽀持国家基础建设的渠道，并给予略高的稳定回报。这不仅可以实现多劳多得，更是共同富裕的合理⼿段。(简单说：也就是利率双轨制)在双轨制上我们国家有着丰富的管理经验。还可以通过数字货币，⼤规模结清⽋款来重拾政府与企业和个⼈之间的信⽤，对资⾦再投资给予政策的倾斜，引导社会资本(⽋款)再进⼊固定资产投资中，从而带动其他行业的发展。如果可以放开离岸⼈⺠币市场，在收益权刚性兑付的保障下，可减轻汇率压⼒，拓展离岸⼈⺠币的投资渠道。

有些⼈认为⼀个创新的金融模式，就是换⼀种形势的击鼓传花，宁愿把债务烂在机构手里也比直接烂在⽼百姓手里要好，这是不正确的。从房地产公司美债违约到地⽅政府债务违约，现在看来已经传导到社会上，直接影响到各⾏各业的流动性，(国际信誉不做分析)对国内社会资本的投资信⼼产⽣了严重伤害，不仅影响到就业，还破坏了政府部⻔的信⽤。

要重拾地⽅政府公信⼒，正如中央财经大学政信研究院院长、教授、博士生导师安秀梅所言，政府平台公司的诚信是影响政府公信力的关键因素，是引发政群矛盾重要原因。

目前一些⺠营资本(包括央国企)在取得政府项目的过程中，有⼀定的灰色地带，可以利用数字人民币，追踪使用用途，把关乎民生，合理利润部分直接转换成正常人民币。这样既有效的盘活了存量资产，又直接降低了政府平台公司的负债，有限度的鼓励了再投资，延长了还本付息的期限……让这些资产未来收益的价值得到了认可。进而推动这些资产的有效交易，创造出新的税源地，从而达到化解债务的⽬的。

因此，鲜明的激励机制尤为重要。鼓励地方政府和有关机构在这方面进⾏探索，国务院在22年5.19号的文中明确了先行先试的精神，随即国家发改委又在7⽉1号发了通知鼓励创新，为全⾯恢复经济发展营造出充裕的政策空间。

机遇与挑战并存，在李宏伟看来，未来要不断鼓励地⽅政府勇于创新，敢于探索，做新时代化解地⽅债务的⼩岗村。