光伏板块迎来反弹旺季来临需求加码

　　南方财经全媒体资讯通研究员邢瑞涵综合报道光伏板块经历了9月行情起伏，板块下跌9.58%，落后Wind全A指数8.54个百分点，主要源自能耗双控背景下，限电带来产业链二次涨价，博弈气氛浓厚，基本面存在不确定性。

　　国庆节后，排产消息陆续放出，政策端持续利好，博弈担忧有所解除，基本面强势支撑下，板块反弹，连续五个交易日持续上涨，截至10月19日收盘，光伏板块再次上涨0.99%，跑赢大盘。

　　站在当前时点，多个券商继续维持行业政策支持不断以及需求景气加速观点，继续坚定看多。

　　政策端：顶层指引明确，细则密集发布

　　顶层框架之下，更多政策将打破预期。从补贴到碳中和市场的预期较为充分，但碳中和框架下的政策细则或规划的目标仍有望打破预期：一方面是已公布政策的跟进，如整县推进配套政策、各省风光保障性/市场性规模、第二批风光基地等。另一方面是碳中和背景下，新的支持政策发布值得期待。

　　国内：中期定量政策明确，包括大基地(第一期100GW得到明确)、整县推进(150-200GW)、保障性规模(21年65GW以上)等，以年均思路计算21年可建设指标达150-190GW，对装机规模形成强力支撑；长期而言，绿电、储能、1+N碳中和实施方案等有利于保障国内市场可持续性高增。

　　海外：欧美持续加码，全球共迎碳中和。此前，美国能源部发布太阳能前景研究报告，预计2035年累计光伏电站760-1000GW，光伏发电占比40%左右；2050年累计光伏电站1050-1570GW，光伏发电占比45%左右。据此计算，2021-2025年年均装机规模需超30GW，2025-2030年需超60GW，相比2016-2020年年均装机的13.6GW，显著增长，支持同样明确。

　　双碳目标之下，提升光伏装机目标已成共识，此前欧洲将可再生能源约束目标从32%提高至40%，对应2030年欧盟光伏新增装机从45GW提高至100GW左右。据此，长江证券认为2025年全球新增光伏装机规模有望达到400-450GW，年均复合增速预计近30%，且存在上调空间。

　　需求端：施工旺季来临，需求加码

　　长江证券认为，当前组件价格下地面电站接受难度较大，仍在博弈之中，不论结果如何，施工旺季正来临。

　　近期能源集团的组件、EPC招标及中标结果密集发布。根据长江证券近期统计，合计规模达到了15.5GW规模，其中EPC总承包2.7GW，最高价在4.14元，并网节点多在11月底到12月底，部分为明年一季度；组件招标规模在12.8GW，组件招标报价来到1.82-2.10元/W区间，交货时间多在11-12月，部分为明年一季度。

　　户用方面，首先，先到先得抢装明确，国家能源局于前期答记者问时明确提出确保2021年户用规模达到15GW以上；其次，国补地补加持下，户用收益率良好，安装积极；再次，参考去年11月缓冲期表现，预计今年户用亦有望在Q4出现抢装现象。乐观预计，2021年国内户用规模有望达到20GW。

　　国内市场：21年维持不变，22年增速上调至40%

　　对于2021年第四季度，面临产业链高涨的价格，装机规模是否受到影响，需要等博弈结束之后方知。不过现在可以确定的是地面电站开工仍然火热，且多以年底并网为限，因此长江证券维持今年装机60GW规模不变。

　　对于2022年，此刻更应当充分重视。核心在于当前高涨价格必然导致明年更大幅度的价格中枢下移。故而明年在限电缓解、原材料供应得保障的背景下，项目收益率得到改善，装机动力更强。在此背景下，长江证券上调明年国内装机至80-100GW，同比增速有望超40%。

　　海外市场：

　　欧美PPA上扬，组件价格接受度提升

　　海外应对产业链涨价更多选择提高PPA电价水平，根据Level Ten的最新针对美国33家电站开发商应对硅料和组件涨价的调查中，73%选择提高PPA电价，27%选择降低项目收益率，18%不采取措施，仅12%选择项目延期。根据最新报告，美国2021Q2综合PPA招标价格环比上涨的4.3%；欧洲2021Q3综合PPA招标价格则环比上涨8%。在此背景下，海外对组件价格的接受度再次提升。

　　备案充分+招标提升，指引未来需求

　　从项目备案和招标的角度，美国、德国备案及招标规模皆可观，亦对2022年高增预期形成有力支撑：