菊乐股份：坚持品质为先努力成为乳品研发、生产及销售全产业链企业

近日，四川菊乐食品股份有限公司(以下简称“菊乐股份”)向深交所递交了招股说明书，拟于深市主板上市。据悉，菊乐股份此次IPO拟公开发行股票不超过3082万股，拟募资13.63亿元，计划用于古浪县菊乐牧业奶牛养殖项目、温江乳品生产基地改扩建项目、营销网络中心升级建设项目、年产12万吨乳品生产基地项目、研发中心升级建设项目、信息化系统建设项目和补充流动资金，保荐机构是中信建投证券。

公开资料显示，1984年，菊乐股份前身四川菊乐食品有限公司成立，1996年，公司进入乳制品行业。经过20多年发展，菊乐已经打造出集合奶源基地、研发生产、及市场销售的完整乳业产业链。2017年4月23日，菊乐有限股东会通过决议，一致同意菊乐有限整体变更为股份有限公司。

含乳饮料行业销售产值持续增长发展潜力大

招股书显示，菊乐股份主营业务为含乳饮料及乳制品的研发、生产和销售，主要产品包括含乳饮料、发酵乳、巴氏杀菌乳及灭菌乳等。

上世纪80年代开始，我国含乳饮料开始起步，凭借丰富的口味、兼具营养的特点，以及满足多样化消费场景的市场定位，再经过各大食品饮料企业的长期精心培育，使含乳饮料逐步从食品饮料行业中脱颖而出，发展成为我国饮料行业中一个重要的细分领域，市场规模不断扩大。

根据《中国奶业统计摘要2021》的数据显示，2007年至2020年，我国含乳饮料和植物蛋白饮料制造行业销售产值从169.25亿元增长至860.20 亿元，年均复合增长率为13.32%。2017年以来，随着终端消费者对产品品质、产品质量的要求进一步提升，行业在经过快速发展后开始进入结构调整期，行业竞争焦点由量向质转变，落后产能逐步退出市场，具有质量和品牌优势的企业在市场竞争中处于有利地位。

随着我国居民收入和消费水平持续增长，食品饮料领域的消费支出近年来也保持了良好的增长态势。食品饮料支出随着收入的提高而稳步增长，这也为饮料行业迅速发展提供了条件。

另外，在人们消费能力不断提高的情况下，消费者不仅关注饮料口感，也开始注重饮料的营养性和健康性。而以含乳饮料和植物蛋白饮料为代表的健康型饮料，由于兼具营养和口感，满足了消费需求，日益受到消费者的喜爱。受益于此，含乳饮料作发展势头迅猛，盈利规模快速增加。数据显示，2008年，含乳饮料和植物蛋白饮料的利润总额为38.60亿元，到2020年增加至116.40亿元，年均复合增长率达9.63%。

随着人们健康意识的不断提高，主打“营养、健康、美味”的含乳饮料和植物蛋白饮料增速有望持续增长，市场发展潜力较大。

深耕含乳饮料乳制品行业20余年品牌知名度高

自1996年进入乳制品行业，菊乐股份已在含乳饮料及乳制品生产领域深耕二十余年，其生产出的产品含乳饮料、发酵乳、巴氏杀菌乳及灭菌乳等能够满足不同群体、不同场景对含乳饮料及乳制品的消费需求，深受消费者欢迎。

菊乐股份始终坚持品质第一，以“坚持采用生牛乳”为产品生产原则，采取“差异化、大单品”的产品竞争策略，积极开发培育创新型产品，持续深化品牌建设。1996年推出的“酸乐奶”含乳饮料产品备受消费者的喜爱，占据了核心市场的领先地位;其后推出的“嚼酸奶”及“打酸奶”等发酵乳产品分别凭借其丰富的口感以及健康的产品理念获得市场认可;“打牛奶”及有机系列巴氏杀菌乳产品以高品质奶源为依托，为消费者带来健康新鲜的乳品消费体验;灭菌乳产品作为传统日常高频消费乳品，依靠其稳定的品质在西南区域市场保有一席之地。

菊乐股份高度重视食品安全，通过与规模化牧场签署长期合作协议，保障生鲜乳供应品质及稳定性，以参股及控股方式向上游养殖行业延伸探索，逐步提高生鲜乳自给率，从源头保证食品安全。

菊乐股份还积极进行销售渠道的多元化建设，在维护与现有渠道深度合作的基础上积极开拓新电商新零售渠道，进一步提高品牌知名度;根据产品特点制定销售渠道纵向推广策略，挖掘产品核心增长力，围绕“渠道下沉”及“区域突破”为未来盈利增长打好基础，2020年通过对惠丰乳品的收购，强化了公司在全国性市场的拓展。

通过多年的努力经营，菊乐股份品牌知名度及客户粘度也在不断提升，“菊乐”商标(注册证号：1591232)被国家工商行政管理总局认定为“中国驰名商标”;连续多年荣获农业农村部、国家发改委、财政部、证监会等八部委颁发的“农业产业化国家重点龙头企业”称号，并获得“中国品牌食材企业”“质量管理优秀企业”“中国学生饮用奶生产企业”“四川省农业产业化重点龙头企业”“中国乳业精神模范企业”“最具影响力品牌企业”等荣誉。经过多年积累，公司多项产品被列入四川省和成都市“地方名优产品推荐目录”，并获四川名牌产品称号。

强化技术创新业绩持续增长

菊乐股份还非常重视新品研发和生产技术创新。在产品创新方面，菊乐股份始终秉承“研发一代、储备一代、推出一代”的产品创新原则，凭借对消费者习惯深入了解，以快速产品迭代的方式紧跟消费者需求的变化进行产品创新，近年来先后向市场推出了“常动乐”“烧酸奶”“法式酸奶”“蜜咔滋”“醇酸奶”“果粒酸乐奶”“嚼酸奶”等新产品，在新产品配方上精益求精，不断提高产品的口感、质量，获得稳定的消费客户群体。

在生产技术创新方面，菊乐股份工艺创新覆盖了含乳饮料与乳制品的整个生产环节。在前处理环节，菊乐股份独创的磨浆工艺，利用磨浆机、胶体磨和分离机串联，达到了一次性磨浆除渣的目的，同时也能保持较高的出浆率，可在降低成本的基础上提高复合蛋白饮料的生产效率;在发酵技术上，菊乐股份创新研发了菌种活化技术，通过对直投式干粉菌种进行两道工序活化处理，在激发菌种活性的同时解决直投菌种容易分布不均匀的情况;在杀菌技术上，公司则通过借鉴国外先进技术，改进了低温长时杀菌技术，使低温产品能最大程度地保持产品的鲜度和营养成分，并达到既定的杀菌效果;在包装技术上，菊乐股份研发了砖式无杂菌包装技术，并取得了发明专利“无杂菌酸奶的制备方法”，可利用利乐无菌包装方式，对发酵乳产品进行无菌灌装，进而延长酸奶产品的保质期达到60天。

自2015年以来，菊乐股份研发中心就被成都市经济和信息化委员会认定为“成都市企业技术中心”。

另外，菊乐股份在供应商管理、采购、生产、仓储到销售各环节，均形成了较为完善的质量控制体系，实现了全流程的质量控制。

在业绩方面，菊乐股份的成绩单也颇为不俗。报告期内，菊乐股份的业绩持续增长。招股书显示，2019年-2021年，菊乐股份分别实现营业收入8.29亿元、9.94亿元、14.21亿元，净利润分别为1.11亿元、1.32亿元、1.68亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润分别为1.05亿元、1.19亿元和1.45亿元。从数据可见，近三年，菊乐股份的营收、净利润、扣非净利润均呈现增长态势。

未来，菊乐股份将继续秉承“品质为先”的产品理念，通过探索完善的产业链体系、差异化的产品矩阵、多元化的销售渠道，努力成为集奶牛养殖、乳品研发、生产及销售全产业链的全国性特色乳品生产企业，为消费者提供健康、安全、营养、美味的高品质乳品。