ST葫芦娃2025年半年度报告解析：聚焦核心战略，夯实发展

2025年8月30日，ST葫芦娃(股票代码：605199)发布2025年半年度报告。报告期内，面对医药行业整体调整与市场竞争加剧的复杂环境，公司围绕“儿童全生命周期健康”战略核心，在研发创新、市场布局、内控整改等领域持续发力，虽短期业绩承压，但长期发展动能逐步显现。。

2025年上半年，ST葫芦娃实现营收5.08亿元，归母净利润240.98万元，出现一定幅度回调。这一变化主要受行业环境与企业转型期影响：一方面，医药行业整体处于深度调整阶段，医保控费、药品集采常态化等政策持续挤压利润空间，叠加终端需求阶段性波动，对公司短期经营形成压力;另一方面，公司主动优化业务结构，强化合规管理，资源投入向研发创新与内控整改倾斜，短期内对经营效率产生一定影响。尽管面临挑战，公司核心业务板块仍保持稳定，儿童药领域市场份额持续巩固。

报告期内核心成果：创新驱动与结构优化并进

报告期，ST葫芦娃在战略执行层面取得多项突破。研发创新方面，公司持续聚焦儿童呼吸系统、消化系统等核心领域，7款1类创新药、9款2类新药(含3个中药、6个化药)处于不同研发阶段。其中，小儿麻龙止咳平喘颗粒III期临床前期工作顺利推进，百苓止咳颗粒进入II期临床，经典名方易黄颗粒提交审评审批。此外，公司成功获批吸入用硫酸沙丁胺醇溶液等4个药品注册批件，涵盖呼吸、消化、内分泌等领域，3个品种通过仿制药一致性评价，25个品种提交生产申请，为后续商业化奠定基础。

市场布局方面，公司深化“医疗+消费”协同模式，公立医疗端加大对县域医疗市场培育力度，通过学术推广提升基层医疗机构覆盖率;OTC市场与头部连锁药店深化战略合作，提高终端开发率与上架率，小儿肺热咳喘颗粒、肠炎宁颗粒双双荣获“2024中国药店甄选品牌”。新零售领域，公司布局第三终端(乡镇卫生站、社区卫生院)及线上渠道(阿里、京东等平台)，线上线下融合策略初见成效。生产与质控方面，海口美安儿童药智能制造基地全面达产，南宁生产基地二期液体车间通过GMP检查并投产，绿色工厂建设持续深化。公司严格遵循GMP标准，实施全过程质量控制，产品出厂合格率保持100%，并加强供应商管理，从源头保障原材料质量。

ST后的积极行动：内控整改与合规建设全面推进

针对2024年度内部控制缺陷，公司采取多项措施强化治理。成立由董事长牵头的专项整改小组，联合审计、财务、研发等部门开展全面自查，重点规范研发流程、合同管理及财务核算。合同风险防控方面，实行研发合同专项立项管理，需经财务、法务、研发多部门联合评估;其他合同遵循分级授权审批，确保条款合规性与财务风险可控。此外，公司加强与会计师事务所、监管部门沟通，提升信息披露质量，并组织合规培训与案例学习，强化全员合规意识。

公司作为中华中医药学会儿科分会副主任委员单位、中国中药百强企业，位列“2024中成药工业综合竞争力50强”“海南省制造业企业50强第20名”，品牌影响力持续深化。“葫芦娃”核心品牌深入亿万家庭，小儿肺热咳喘颗粒、肠炎宁颗粒等明星产品市场口碑稳固，多次荣获国家级奖项。

2025年以来，政策端持续释放利好：国家医保局通过优化医保目录、制定商业保险创新药目录等举措，推动儿童药优先审评与准入;多地提高儿童中成药医保报销比例并扩大目录覆盖范围，直接驱动市场需求扩容。需求端，育儿补贴政策落地、儿科医疗资源扩容及家长健康意识提升，共同推动儿童健康消费从疾病治疗向预防保健延伸，体质调理、免疫增强类中成药需求呈现爆发式增长。在此背景下，ST葫芦娃依托技术驱动的创新体系，已构建“研发-转化-生产”全链条竞争优势，随着内控整改成效逐步显现及行业环境边际改善，公司有望在儿童健康赛道实现价值回归与高质量发展。