威高血净IPO 领航国产血液净化赛道 以创新与品质守护生命之光

在中国医疗健康产业快速发展的浪潮中，山东威高血液净化制品股份有限公司(以下简称“威高血净”)凭借深厚的技术积淀、全产业链布局和卓越的市场表现，已成为血液净化领域的国产标杆企业。随着威高血净发行流程的持续推进，公司即将登陆上交所主板，募资13.51亿元进一步加码产能扩张与研发创新，进一步巩固公司在血液净化领域的技术领先优势和产业化规模。

构建全产品线护城河

威高血净成立于2004年，始终专注于血液净化医用制品的研发与生产，是国内极少数实现血液透析与腹膜透析双赛道全覆盖的企业。公司以血液透析器、血液透析管路、血液透析机和腹膜透析液为核心产品，辅以配套耗材销售，形成了行业最完整的产品矩阵。根据弗若斯特沙利文数据，2023年威高血净在血液透析器、血液透析管路领域的市场份额分别达32.5%和31.8%，均位居国内第一;血液透析机市场份额24.6%排名第二，腹膜透析液市场份额3.6%位列第五。这一成绩标志着公司已打破外资品牌长期垄断，成为国产替代的领军者。

从国产替代到国际对标

血液净化行业技术壁垒高，尤其是血液透析器的核心部件——中空纤维膜，长期依赖进口。威高血净通过自主创新，率先攻克制膜技术难题，成为国内少数掌握纳米级侧壁孔结构测定、大型纺丝线设计等关键技术的企业。其透析器产品在清除率、超滤系数等性能指标上已比肩甚至超越国际品牌，并参与制定了《血液透析及相关治疗血液透析器》等多项行业标准。截至2024年末，公司拥有境内专利257项，其中发明专利35项，III类医疗器械注册证15张，技术实力构筑了坚实的竞争壁垒。

在高端设备领域，威高血净通过合资合作实现“弯道超车”。与日本日机装合资生产的血液透析机国内市占率稳居第二;与泰尔茂合作推出的中性腹膜透析液，填补了国产技术空白。这种“自主+合作”的双轮驱动模式，既加速了技术转化，也为国际化布局打下基础。

产能与质量护航业绩稳健增长

威高血净制品的业绩增长证明了其商业模式的有效性。从2021年到2024年，公司的营业收入从29.11亿元稳步增长至36.04亿元，归属于母公司的净利润从2.60亿元提升至4.49亿元。在2024年带量采购政策的背景下，公司采取的“以价换量”策略取得了显著成效：在河南等23个省份的集采中，透析器和管路的销量同比分别增长了23%和21%，有效缓解了价格下降带来的影响，同时证实了市场需求的强劲和公司销售渠道的弹性。

产能方面，公司募投项目直击行业痛点。智能化生产基地、赣州透析器扩产等项目将进一步提升规模效应，而数字化平台建设将优化供应链响应速度。值得注意的是，血液透析器生产线建设周期长达2-3年，威高血净的产能先发优势将成为短期内难以复制的护城河。

千亿蓝海下的国产化机遇

中国终末期肾病(ESRD)患者数量庞大，2023年达412.59万人，占全球37.0%，但透析治疗率相较于大部分发达国家/地区仍有较大差距。随着医保覆盖扩大和诊疗意识提升，弗若斯特沙利文预测，中国患者血液透析与腹膜透析治疗率预计将分别增长至54.29%和7.53%，进一步带动透析产品市场容量持续扩大。威高血净已覆盖全国超过6,000家医院、透析中心等医疗机构，其中超过1,000家三级医院，销售网络纵深至县域市场，为持续放量提供保障。

带量采购政策加速行业洗牌，中小厂商面临出清，而威高血净凭借成本控制与渠道优势，有望进一步巩固龙头地位。其透析产品毛利率已趋于稳定，叠加腹膜透析液等新品放量，未来利润结构将更加多元。

此外，公司坚定践行“国产品牌走出去”战略，通过组建专业国际营销团队、优化全球业务布局，持续提升威高血净品牌的国际影响力。2024年，公司血液透析器境外收入达14,359.93万元，较2022年实现近3倍增长，海外销量突破441.49万支。为保障海外市场供应，公司已专门建设境外产品专用生产线，为持续拓展国际市场奠定坚实基础。公司正朝着“成为全球领先的血液净化综合解决方案提供商”的愿景稳步迈进。

投资亮点：

行业龙头地位稳固：血液透析器、管路市占率全国第一，透析机第二，产品线覆盖全治疗场景。

技术壁垒高：自主掌握核心制膜工艺，参与国家标准制定，研发投入持续转化高附加值产品。

带量采购抗风险能力强：规模化生产与渠道管控能力支撑“以价换量”，销量增长对冲政策影响。

市场空间广阔：ESRD患者渗透率提升+国产替代双驱动，未来营收有望持续突破。

国际化潜力：通过合资合作积累技术口碑，海外市场布局逐步展开。

威高血净的使命是“延续生命，传递关爱”，而其商业价值正源于对这份使命的践行——用创新打破垄断，用品质赢得信任，用规模普惠患者。在医疗健康产业高质量发展的新时代，威高血净已成为国产高端医疗制造的缩影。