新股解析——智能配电设备行业领军企业：昊创瑞通(301668)

一、公司简介

核心业务：昊创瑞通是一家专注于智能配电设备及配电网数字化解决方案的高新技术企业，主要从事智能配电设备的研发、生产和销售，主要产品包括智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站等。公司产品已应用于国家电网、南方电网及工业领域。

经营业绩：

2022-2024年，公司营业收入分别为5.60亿元、6.72亿元、8.67亿元，复合增长率24.47%;净利润分别为0.69亿元、0.87亿元、1.11亿元，复合增长率27.22%。2025年上半年，实现营业收入4.51亿元，同比增长2.97%;净利润0.62亿元，同比增长15.8%。

行业地位：

作为国家级专精特新“小巨人”企业，昊创瑞通已取得132项专利和30项软件著作权，其中发明专利15项，并参与编制2项国家标准。

报告期内，国家电网配网物资协议库存招标的智能环网柜(一二次融合环网箱)、智能柱上开关(一二次融合柱上断路器)和箱式变电站中，公司合计中标数量分别排名第6、第2和第3，市场占有率居于细分领域前列。

二、发行情况

发行速览：

总股本：1.1亿股;发行总量：2790万股

发行价格：21.00元;募资总额：5.859亿元

发行市盈率：21.02倍;行业平均市盈率：22.81倍

所属行业：电气机械和器材制造业

募资用途：

募集资金将用于：“智能环网柜生产建设项目”、“智能柱上开关生产建设项目”、“智能配电研发中心建设项目”、“补充流动资金”。

投资亮点：

行业高景气赛道：智能配电设备是开展配电网智能化升级和建设新型电力系统，提高电力系统灵活感知和高效运行，适应数字化、自动化、网络化电力系统发展要求，建设智能调度体系，实现源网荷储互动、多能协同互补及用能需求智能调控的关键设备，是实现配电网数字化转型的重要支撑。

近几年来，国家相关政府部门发布了众多支持电网、配电网、智能电网的投资建设和改造升级的政策文件，为下游行业发展指明了明确的政策方向。例如2024年10月，国家发展改革委、工业和信息化部等部门发布了《国家发展改革委等部门关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，明确提出持续优化配电网网架结构，加快配电网一、二次融合和智能化升级;2023年8月，工业和信息化部发布了《电力装备行业稳增长工作方案(2023-2024年)》，明确提出推动电力装备智能化升级;此外，近期发布的《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》《配电网高质量发展行动实施方案(2024-2027年)》和《能源重点领域大规模设备更新实施方案》等国家和行业政策文件，均明确支持和鼓励电网、配电网、智能电网和新型电力系统的投资建设和改造升级，国家和行业政策的支持保证了公司下游行业的持续发展。

业绩增长潜力：公司2022-2024年营业收入复合增长率达24.47%，净利润复合增长率27.22%，毛利率稳定在25%以上且高于行业平均水平。公司智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站的整体产销率分别为102.25%、101.94%和107.58%，凸显强劲市场需求与产能消化能力，为业绩持续增长奠定坚实基础。

作为国家级专精特新“小巨人”企业及国家级绿色工厂，公司凭借领先的智能配电设备技术实力，在国家电网中标排名中表现突出——2022-2024年智能环网柜中标量全国第6，智能柱上开关第2，箱式变电站第3，细分领域市场占有率稳居行业前列。同时，公司通过ISO9001、ISO14001及知识产权管理体系认证，技术实力获权威认可，并深度绑定国家电网，同步拓展工业、商业及海外客户，非电网客户销售收入复合增长率高达33.98%，客户结构持续优化，形成“核心客户稳定+新兴市场拓展”的双重增长引擎，进一步释放业绩增长潜能。