岳阳林纸2025半年报：双核驱动破局行业寒冬，浆纸生态协同突围

在造纸行业深度调整与绿色转型的关键期，岳阳林纸(600963)发布的2025年半年度报告，以”浆纸+生态”双主业战略转型的实践路径，为传统造纸企业突围提供了具有行业参考价值的样本。报告期内，公司实现营业收入44.84亿元，实现归母净利润1.41亿元，尽管两项指标较同期有所回落，但扣非归母净利润实现1.24亿元的扭亏为盈，充分彰显了企业在复杂市场环境中的经营韧性。这一成绩单的背后，既折射出造纸行业供需失衡、成本高企与环保压力交织的结构性矛盾持续深化，更凸显出企业通过全产业链协同整合、核心技术壁垒构建以及生态价值转化等创新举措，在传统产业升级与新兴业态培育中实现逆势突围的战略定力。

产能扩张与利润承压的动态平衡与结构调整

2025年上半年，我国造纸行业呈现“产量增长、利润收缩”的冰火两重天格局。全国机制纸及纸板产量累计达7933.2万吨，同比增长3.2%，但规模以上企业利润总额同比下降21.4%，凸显行业“量增利减”的困境。这一现象源于多重因素交织：全球纸浆新增产能释放与国产化替代加速，导致原料成本优化空间被市场价格下跌所抵消;“以纸代塑”政策推动薄型包装纸需求增长，但文化纸市场因需求缩减和产能集中投放，价格承压至近两年低位;溶解浆市场更遭遇进口冲击、下游粘胶短纤跌价及纸浆替代三重压力，价格震荡下行。

在行业洗牌加速的背景下，岳阳林纸作为拥有140万吨造纸产能、40万吨商品浆产能的行业龙头，其业绩波动具有典型样本意义。报告期内公司经营活动现金流净额变动，直观反映了行业周期性特征：45万吨项目投产带来的产量增长15.32万吨，推动原材料采购支出大幅增加，而纸产品销量增长15.78万吨却未能抵消价格下跌影响，销售收现增幅低于成本付现增幅，叠加增值税返还减少，共同构成现金流压力源。

产业链整合与新兴业务培育的双轨并行

面对行业寒冬，岳阳林纸通过“做强做优浆纸主业、加快培育和孵化战新产业”的双核战略实现价值重构。2024年底完成骏泰科技100%股权收购的资本运作，成为战略转型的关键落子。这家拥有40万吨纸浆、30万吨溶解浆产能的生物基材料企业，上半年实现主营业务收入11.85亿元、净利润3.08亿元。值得关注的是，其“泰格骏颂”纸浆作为上海期货交易所唯一国产可交割品牌，持续巩固市场话语权。企业依托前瞻性战略布局，累计完成项目储备8246.79万亩，中标待签约面积突破900万亩，构建差异化竞争优势。

在主业优化层面，岳阳林纸展现精细化运营能力：全力推动11号纸机稳产超产，引领岳阳基地提质升级，同时，充分发挥大机台效率优势，减少各机台改产次数，实现系统效益最大化;骏泰科技则以“千项整治，万项改善”精益管理活动为抓手，实现漂针新产品在莱赛尔领域零的突破，抢占高端市场先机。采购端通过集采降本、大宗商品研判提升协同效应，销售端构建”销售-生产-品管”铁三角模式，共同推动成本管控与市场开拓的平衡。

碳中和时代的第二增长曲线

在“双碳”战略驱动下，岳阳林纸的生态业务布局显现前瞻性。诚通碳汇作为国内最大生态碳汇开发平台，上半年中标8个，完成林业碳汇合同签订合同面积1111万亩。编制《林业碳汇开发手册》标准化开发流程，开发智慧管理平台、目视化项目管理平台，同时通过“地面手持雷达精准测量+RTK(实时差分定位)高精度定位+无人机航测建模”三位一体技术组合，构建从地表到空中的立体化数据采集网络，满足CCER等碳汇项目开发对数据时效性与精度的双重需求。更值得关注的是，企业加大对生物炭项目的研究，进行项目考察并调研下游市场客户需求，这种“碳汇+新材料”的创新模式，可能催生新的利润增长点。

生态园林板块的转型同样引人注目。诚通凯胜提出“五向战略”，设计了市政园林+、海岸带综合治理与监测运维、爱上“吾乡”乡村振兴品牌和城市绿地智慧管养与价值运营四条生态产品线，形成具有诚通凯胜特色的定型产品，并挖掘后期增值和运营空间。

当前造纸行业正处于产能结构优化与绿色转型发展的关键叠加期，岳阳林纸凭借前瞻性战略布局展现出显著的逆周期韧性。在“十四五”规划收官与“十五五”规划衔接的战略机遇期，企业以创新驱动为核心引擎，在高端纸品研发、智能制造升级、碳资产管理等前沿领域实现多维突破，通过深化“林浆纸一体化”产业链协同，持续领跑行业。这种全维度发力的战略定力，结合国家”双碳”目标下的政策红利，长期价值释放路径清晰可见。