郭夏：新“国九条”的新意何在

历史事件和历史文献总有惊人的相似之处。2024年4月出台的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》被资本市场称之为新“国九条”。这是因为在中国资本市场监管史上曾经于2004年和2014年分别发布过两个“国九条”，并孕育出2007年6000点和2015年5000点两次股指大牛市。新“国九条”的问世，也为持续低迷的中国资本市场注入了一剂渴望再次走牛的强心针。

欲飞者翼伏，欲奋者足跼。虚不受补的中国资本市场在新“国九条”出台后的第一个交易日就出现了大盘指数上涨、大批质地较差的个股普遍下跌的悲剧;第二个交易日更是出现大盘下挫，大批劣质股暴跌的惨状。新“国九条”出台后，资本市场面临重新洗牌的残酷性和危险性让那些钟情于小盘股、低价股和游资股的散户大惊失色、苦不堪言。中国资本市场走向新生的国家阵痛，让很多置身于股市中的庄家和炒家都刻骨铭心。

新“国九条”的出台预示着中国资本市场的新动向、新钱景和新游戏。品位和揣测新“国九条”的新意，对于在未来资本市场中弄潮的财智新玩家而言是不可回避的必修课。新时代经济是以财智经济为主导的高智力经济和新概念经济。面对错综复杂和变数万千的新潮资本市场，不下功夫认真研修新生经济和新智资本，就难免会在未来的股市投机中付出惨痛的代价。

党对钱袋子的科学领导再次被提上议事日程。新“国九条”高度重视党对资本市场的领导地位：“必须坚持和加强党的领导，充分发挥党的政治优势、组织优势、制度优势，确保资本市场始终保持正确的发展方向;必须始终践行金融为民的理念，突出以人民为中心的价值取向，更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益，助力更好满足人民群众日益增长的财富管理需求”。党对钱袋子的领导主要体现了资本市场为人民服务而不是为资本家服务的聚财宗旨。党的阳光向太阳，照到哪里哪里亮。利用资本市场实现私人资本利益最大化的各种鬼操作将会面临“长牙带刺”和有棱有角的神监管。

未来十年中国资本上市公司创新优化和资本市场助力金融机构强化将成为建设金融强国的重要战略任务。新“国九条”指出：“投资者保护的制度机制更加完善。上市公司质量和结构明显优化，证券基金期货机构实力和服务能力持续增强。资本市场监管能力和有效性大幅提高。资本市场良好生态加快形成。到2035年，基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场，投资者合法权益得到更加有效的保护。”由此可见，未来散户炒股套利的难度将会越来越大，上市公司混市套现的难度也将越来越大。

中国资本市场将进入加速变通退市和并购入市相结合的吐故纳新和提质增效的新阶段。经过几十年的IPO高速增长，中国资本市场中的上市公司已经达到5000家以上。未来资本市场将由数量增长的IPO为主转变为质量增值的APO为主。未来资本市场IPO收紧将成为新常态。为了有更多的机会让排队入市的企业实现IPO，就必须加速现有劣质上市公司退市的淘汰进程。“严把发行上市准入关”、“严格上市公司持续监管”、“加大退市监管力度”等措施的出台，都将有助于提高上市公司退市淘汰率，进而促进现存上市公司的创新优化、创新并购和创新增值。

中国资本市场的对外开放也是未来中国资本市场创新腾飞的题中应有之义。问渠那得清如许，为有源头活水来。只有在搞好中国资本市场国际化监管规制建设的同时对外开放资本市场，才能在国际游资推动下实现中国资本市场整体市值的水涨船高。“加强交易监管，增强资本市场内在稳定性”、“大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量”、“进一步全面深化改革开放，更好服务高质量发展”等措施都将推动形成促进资本市场高质量发展的合力。而加速引进外资、让中国资本市场真正实现与国际资本市场无缝接轨，必将形成搞活中国资本市场的鲶鱼效应。

新生经济是全球化创新经济。中国资本市场能否创造万点新升的壮观钱景，必须在吐故纳新、自强不息、有容乃大、内圣外王的道路上刻苦修炼。但愿新“国九条”能够成为中国资本市场在全球赛道上创新崛起和后来居上的发令枪。

作者郭夏：北京大学中国战略研究中心特邀专家，宇观新生经济学导师(经济学外星人)，《解码经济》作者，经济脑咨询首席经济学家