继印花税后证监会再度加强程序化交易监管

9月1日晚间，证监会指导证券交易所出台了加强程序化交易监管的系列举措，一时间，最新监管要求对量化交易影响几何的探讨颇为热烈。证监会指导交易所出台加强程序化交易监管系列举措，发布《管理通知》(针对券商和交易所)、《报告通知》(针对程序化交易的参与者)两份监管文件，正式对程序化交易进行规范化管理。

交易所指出，对程序化交易投资者的证券交易行为实行实时监控，并对四类事项予以重点监控：一是业务规则规定的可能影响证券交易价格、证券交易量或者交易所系统安全的异常交易行为;二是最高申报速率达到每秒300笔以上，或者单日最高申报笔数达到20000笔以上的交易行为;三是多只证券交易价格或者交易量明显异常，期间程序化交易大量参与的;四是交易所认为需要重点监控的其他事项。

具体来看，交易所对于异常交易行为一直在密切监控，因此，此次更加值得关注的要求是第二条，即最高申报速率达到每秒300笔以上，或者单日最高申报笔数达到20000笔以上的交易行为。

以下四种情况将会被予以重点监控：

1、本所业务规则规定的可能影响证券交易价格、证券交易量或者交易所系统安全的异常交易行为;

2、最高申报速率达到每秒300笔以上，或者单日最高申报笔数达到20000笔以上的交易行为;

3、多只证券交易价格或者交易量明显异常，期间程序化交易大量参与的;

4、本所认为需要重点监控的其他事项。

以下内容为主要说明解读

1、明确了股票程序化交易的报备机制：做程序化交易必须报备账户、资金、交易等层面信息。换句话说，没有报备的程序化交易，是违规行为。

2、制定业务规范，从客户准入审核、交易监控方面压实券商的责任和义务，要求券商加强监控、及时识别、乃至拒绝客户委托。

3、确定了两个监管阈值：重点监控每秒300笔和每天20000笔以上的情形，可以视情况采取调整异常交易认定标准、增加程序化交易报告内容等措施。

4、《报告通知》《管理通知》自2023年10月9日起同步施行。

本次程序化交易监管文件的出台，对于规范量化交易以及市场生态都具备积极意义。

一是文件出台明确了程序化交易的合法性和正当性，监管出台规则能够使得程序化交易做到有规可依。

二是通过报备机制，监管机构及交易所可以实时关注并监控全市场程序化交易的行为，对于不公平、不合规问题，能够及时防范。

三从定量的角度来看，大部分主流量化策略基本都在监管要求之内(每秒300笔和每天20000笔以上)，对于大部分主流量化策略来说影响不大。

整体来看，目前量化交易总规模约1.5万亿，占全市场规模15%-20%，对市场影响日益重要，但此前缺乏相关规范细则，因此容易成为市场大幅波动的潜在因素。本次新规实施后，有助于杜绝程序化交易中可能出现的交易公平性、合规性等问题，为行业长期的健康发展奠定基础。

证监会指导证券交易所出台加强程序化交易监管系列举措，意味着将程序化交易被纳入合理合法的监管体系。这将有助于进一步提高市场透明度，打击利用程序化交易进行的违法违规交易行为，维护正常交易秩序，推动程序化交易规范发展。