恒兴股份8月5日启动申购：技术+产能+全球化，UV涂料替代空间广阔

湖南恒兴新材料科技股份有限公司(股票简称：恒兴股份，股票代码：920107)即将于2026年8月5日启动网上申购。这家深耕紫外光固化涂料领域近二十年的专精特新“小巨人”企业，正以稳健的步伐迈向北京证券交易所。在全球涂料行业绿色转型加速、下游需求持续扩容的产业浪潮中，恒兴股份凭借深厚的技术积累与前瞻性的战略布局，迎来了前所未有的发展机遇。

绿色替代空间广阔，环保涂料赛道持续扩容

在“双碳”目标驱动与环保政策持续趋严的大背景下，涂料行业的绿色转型已从趋势变为现实。UV固化涂料以其“5E”特点——环境友好、高效、节能、适应性好、经济——正在加速替代传统溶剂型涂料。2022年发布的《推进家居产业高质量发展行动方案》要求在家具行业推广光固化涂饰等工艺和装备;2024年发布的《精细化工产业创新发展实施方案(2024-2027年)》明确提出大力发展辐射固化等无(低)VOCs的环境友好型涂料。政策推动之下，UV涂料的渗透率持续提升，未来替代空间极为广阔。

公司产品主要应用于PVC地板、木器、PVC封边条等轻工产品的表面涂装和粘合。PVC地板作为一种新型绿色环保地面装饰材料，凭借健康环保、防水防滑、无甲醛等优势，在全球范围内持续获得市场认可。

根据Industry Growth Insight预测，在2018年至2030年的预测期内，全球PVC封边条市场预计将以5.5%的复合增长率增长，市场增长的主要原因是PVC封边条应用范围的不断变大，各领域的需求不断增长。因此，在PVC封边条市场需求的带动下，预计PVC封边条涂料市场需求也将随之增长。

在贸易政策层面，尽管近年来国际贸易形势复杂多变，但PVC地板作为刚性需求的建材品类，终端消费韧性较强。随着中美贸易政策趋于稳定，PVC地板关税成本进一步降低，加之美联储降息对房地产市场的提振作用，PVC地板出口有望持续回暖。与此同时，国内消费升级与绿色环保理念的普及，正推动PVC地板在国内市场的渗透率稳步提升。从出口驱动到内外并举，PVC地板行业正迎来需求结构的优化升级。恒兴股份作为国内PVC地板用UV涂料领域的领军企业，正处于赛道的核心位置，市场红利持续释放。

产能扩张叠加产品升级，打开长期成长天花板

面对国际贸易政策的不确定性，恒兴股份展现出卓越的战略前瞻性。公司已构建起覆盖国内、辐射海外的全球化产销服务网络，在湖南建成三大国内生产基地的同时，在越南和泰国布局了海外销售基地。境外销售占比逐年提升，2025年已达到34.12%。通过在东南亚建立销售基地，公司不仅能够更贴近海外客户提供高效服务，更在全球供应链重构的背景下构建起应对贸易摩擦的内在韧性。

这一布局的战略价值在当前国际贸易环境中尤为凸显。近年来，受关税政策影响，大量国内PVC地板生产企业纷纷在东南亚设立生产基地。恒兴股份的海外产能布局，使其能够与客户实现“同步出海”，在客户迁移过程中保持紧密的业务绑定，甚至抢占先机获得新增订单。这种“跟随客户、贴近市场”的战略，不仅增强了客户粘性，也为公司打开了更为广阔的增量空间。

本次发行募集资金将投向湖南恒旺新材料科技有限公司望城制造基地项目、泰国生产基地建设项目、湖南恒兴新材料研发中心建设项目、湖南恒兴新材料生产基地升级建设项目及营销网络及信息化建设项目。其中，望城制造基地项目将新增PVC地板涂料产能3,000吨、PVC封边条涂料产能1,000吨、真空电镀涂料产能500吨、汽车内外饰涂料产能500吨;泰国生产基地将新增PVC地板涂料产能3,000吨、木器涂料产能2,000吨、PUR热熔胶产能2,000吨。

值得一提的是，公司在巩固现有涂料业务的同时，积极向新型材料领域延伸拓展，目前已在真空电镀涂料和汽车内外饰涂料的关键技术与生产工艺上取得显著进展。掌握这些核心技术并逐步实现产业化生产，不仅顺应国家产业升级的战略导向，更有助于进一步拓展和完善公司的产业链与价值链。随着上述新产品逐步落地，公司有望从单一细分赛道的领军者，成长为多产品线、多应用领域的综合型新材料企业。

估值洼地显现，长期价值值得期待

从估值角度来看，恒兴股份本次发行价格16.02元/股对应的发行后扣非市盈率为13.67倍，显著低于中证指数有限公司发布的C26化学原料和化学制品制造业最近一个月平均静态市盈率28.52倍，更远低于同行业可比上市公司2025年静态市盈率均值60.19倍。无论是与行业整体相比还是与同类公司对标，恒兴股份的估值水平均处于明显的低位区间，安全边际充足。

2026年上半年恒兴股份实现营业收入4.35亿元，同比增长5.49%，归母净利润6,261.60万元，同比增长2.46%。随着募投项目逐步落地、海外布局持续深化、新产品线渐次贡献收入，公司有望在UV涂料市场持续扩容的产业浪潮中实现营收与利润的双重跃升。此次登陆北交所，将为公司注入新的资本动能，助力其从细分龙头向综合型新材料企业迈进，开启高质量发展的新篇章。