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港交所上市新规生效!赴港IPO变天
7月24日，港交所就有关提升港股上市机制竞争力的建议发布咨询总结，修订后的《上市规则》随即生效。
今年3月，港交所全资附属公司香港联合交易所有限公司(以下称“联交所”)刊发咨询文件，就降低“不同投票权”架构公司上市门槛、扩大“创新产业”范围、允许所有公司“秘密递表”等一系列有关提升香港上市机制竞争力的建议咨询市场意见。
港交所表示，此次咨询一共收到来自市场各界的73份回应意见。联交所之前在咨询文件中提出的所有建议均获得广泛支持，不少建议更获得近全数支持。联交所将采纳全部建议，部分建议稍有修改。
港交所稍后会就进一步提升上市机制竞争力进行第二阶段的咨询。
港交所上市主管伍洁镟表示：“此次改革是提升港交所上市机制灵活性和多样性的重要一步，确保我们的上市机制与时俱进，能够应对日益激烈的国际竞争。在维持高水准的企业管治和投资者保障的前提下，我们希望通过拓宽公司上市渠道，吸引更多类型的优质公司来港股上市。”
当前，赴港上市依旧火爆。港交所网站显示，截至6月底，港交所正在处理528宗主板上市申请，另有24宗申请已获上市委员会批准，即将登陆港股。
“不同投票权”架构公司上市门槛大幅降低
此前，“不同投票权”架构公司申请在港股上市，市值需大于等于400亿港元，或市值大于等于100亿港元，且在经审计的最近一个会计年度收入大于等于10亿港元。
修订后，此类申请人市值门槛降低至大于等于200亿港元，或大于等于60亿港元，且要求在经审计的最近一个会计年度收入大于等于6亿港元。
此前，港交所要求申请人必须证明其为“创新产业”公司，才能以“不同投票权”架构上市，生物科技和特专科技公司申请人将被自动视为“创新产业”公司。
此次港交所优化了“创新产业”公司定义，明确允许采用业务模式创新(非仅限于科技创新)的发行人以“不同投票权”架构上市，并且扩大了被自动视为“创新产业”公司的科技公司申请人范围。
从全球背景看，有市场人士告诉记者，当前全球主要交易所对优质上市资源的争夺日趋激烈。港股主动降低上市门槛，意在减少优质企业流失。
对于首次上市规定及上市安排，在拥有权与控制权延续性方面，港交所此前规定为在上市申请相关期间，申请人必须始终处于对管理层具有重大影响力的同一股东控制之下，并以整体形式运营。根据新规定，港交所认为，若申请人能够证明，尽管在相关期间拥有权发生变动，但未对公司管理层的影响力造成重大改变，则仍被视为符合拥有权与控制权延续性。业内人士认为，这将增强企业重组或股权结构调整的灵活性。
在财务汇报准则方面，港交所此前规定是已经或拟于美股上市的申请人，如寻求在港股双重主要上市或第二上市，可申请豁免，允许其采纳《美国公认会计原则》;若申请人其后于美股退市，则应改回采用《香港财务汇报准则》或《国际财务汇报准则》编制财务报表。修改后规则为，允许使用《美国公认会计原则》的范围扩大至涵盖美股上市母公司旗下的附属公司等。
业内人士认为，会计准则适用主体拓宽，能够便利跨国集团上市，取消退市后强制转换准则条款，也有利于企业降低合规成本。
允许所有申请人秘密递表
根据上市规则，秘密递表制度有了较大优化。
此前，港交所仅限“合资格的第二上市申请人、生物科技公司、特专科技公司”，或“个别情况下获得豁免的申请人”保密递交上市申请。根据新规定，所有新申请人均可以保密形式递交上市申请。
“秘密递表并不意味着公司上市全流程保密。”天爱资本投资总监杜先杰对记者表示，发行人以非公开形式递交申请后，在通过聆讯、刊发聆讯后资料集时，仍需将招股书、风险因素、业务数据等核心信息向公众公开。
杜先杰认为，秘密递表的意义是为了避免发行人在与监管沟通、答复问询、调整架构的过程中，商业计划、客户名单、未定稿财务被过早曝光，从而影响自身竞争力。对于部分企业来说，这也能降低IPO发行失败带来的声誉压力。
“但不可否认的是，‘秘密递表’降低了企业上市透明度，减少了来自社会舆论和公众对企业上市前的监督，就这一层面而言，需要港交所和香港证监会进一步加强对企业上市材料的把关审核。”杜先杰说。
为了加强惩戒效应，以确保上市申请文件的质量，港交所也升级了“退回机制”：被“退单”的IPO项目不仅会公布被退回申请的保荐人名称，还会公布参与上市申请准备工作的所有中介机构名称和角色，包括保荐人、法律顾问、审计机构、行业顾问、被引用的专家以及SPAC发起人等。
在咨询总结中，港交所采纳了市场意见，在退回上市申请并公示中介机构名称时，将“注明退回原因”。
证监会密集召开座谈会释放了哪些信号
7月20日至23日，证监会召开了多场座谈会，覆盖投资者、上市公司、行业机构、专家学者等市场主体，并部署下一步七方面重点工作。这一系列会议层层递进、环环相扣，从“问计于市场”到作出明确部署，向市场传递出多重信号。
一是多措并举对冲外部冲击，维护市场平稳运行的决心坚定。
面对外部风险扰动带来的A股短期震荡，系列座谈会向市场清晰释放了监管层全力稳市的决心，通过精准施策、多方发力，稳定市场信心和预期。
系列座谈会理清了市场波动核心诱因，消解市场悲观情绪，增强市场信心。对于此轮A股波动，市场各方普遍认为核心诱因是“境外输入性风险等因素叠加影响”，全球金融市场联动共振风险上升。从国内基本面来看，经济运行总体平稳、向新向优，且资本市场政策逻辑、创新逻辑、安全逻辑没有改变，短期波动不改变长期向好趋势。
与此同时，证监会多次表态将“全力维护市场平稳运行”，稳定市场预期。证监会明确提出，“更加精准有效实施逆周期调节，推动中长期资金稳步提升入市规模和比例，加强应对全球市场波动和风险跨境传导的政策储备”。与此同时，证监会督促上市公司着力增强合规经营能力、提升核心竞争力;引导行业机构加大逆周期布局力度，凝聚稳市合力。
值得关注的是，在系列座谈会召开前后，“国家队”等多路增量资金驰援A股。监管部门沟通稳预期与增量资金稳盘面形成协同，说明监管层不仅有稳市的意愿，更有充足的政策工具和调控能力，能够有效应对外部冲击，守住市场稳定底线。
二是坚持“以投资者为本”，全面优化市场投资生态。
系列座谈会始终将投资者摆在核心位置，主动倾听投资者诉求，回应投资者关切，通过针对性安排和部署，持续完善投资生态。
对于投资者和市场各方提出的加强逆周期调节、引导中长期资金入市、规范发展量化交易、推动上市公司加大分红力度、提高违法成本等诉求与建议，证监会逐一回应、逐项部署，明确将重点推进多项工作。
从广泛“听意见”到快速“给回应”，说明监管部门坚持“以投资者为本”的初心，聚焦投资者回报、交易公平、权益保障等核心痛点，不断健全投资者保护长效机制，构建更友好的投资环境，助力培育长期投资、价值投资、理性投资的良好市场生态。
三是坚持改革与开放不动摇，增强市场内在稳定性，打造具备内生韧性的A股。
市场短期波动不会改变资本市场改革开放进程。证监会在党的建设暨监管工作座谈会中表示，必须坚定信心、保持定力，坚持稳中求进工作总基调，扎扎实实办好自己的事。上述会议部署了七方面工作，兼顾短期稳市与长期提质。短期层面，通过逆周期调节、风险防控等举措，对冲外部风险冲击，稳定市场;长期层面，持续推进投融资综合改革、从严监管、提升上市公司质量、推动行业机构高质量发展、双向开放等重点工作，不断提升市场制度的包容性与适应性，持续优化市场生态，增强资本市场内在稳定性。
总体来看，证监会近日召开的系列座谈会，既是一次广泛的市场沟通、预期引导，也是一次系统性战略部署。随着“以投资者为本”理念全面贯穿资本市场改革发展全过程，常态化、长效化稳市机制持续完善，一个兼具稳定性、活力与韧性的A股市场，也将在持续深化改革、扩大开放的进程中稳步前行。
财政部：将继续实施好更加积极的财政政策
7月22日财政部召开的2026年上半年财政收支情况新闻发布会上获悉，今年以来，财政部坚定落实更加积极的财政政策，加大财政政策实施力度，为保障政策顺利实施，专门建立了定期跟踪机制，制定了积极财政政策清单和工作台账，推动各项措施尽快落地见效。从上半年执行情况看，各项财政政策进展顺利，在保障国家重大战略任务落实、保障和改善民生、促进地方财政平稳运行等方面发挥了积极作用。
一是加快预算下达进度。严格落实预算法要求，提前做好预算下达准备工作，在全国人民代表大会批准后及时下达预算，促进资金更快落实到具体单位和项目，为资金使用创造有利条件。在中央本级方面，今年3月底前完成所有中央部门的预算批复;在中央对地方转移支付方面，截至6月底已下达9.4万亿元，占年初预算的90.3%，下达进度较上年同期提高0.5个百分点。
二是多措并举扩大内需。坚持扩大内需这个战略基点，统筹用好政府债券、财政贴息、专项资金等工具，持续推进扩投资促消费。创新实施财政金融协同促内需一揽子政策，发挥财政资金“四两拨千斤”的作用，更好激发民间投资和居民消费。用好中央预算内投资、地方政府专项债券、“两重”建设等资金，根据项目清单及时下达预算，推动尽早形成实物工作量，发挥政府投资引导带动作用。调整优化消费品以旧换新补贴范围和标准，下达有关补贴资金1250亿元，带动汽车、家电、数码产品等销售额约1.1万亿元。
三是加大保障和改善民生力度。坚持投资于物和投资于人紧密结合，加强普惠性、基础性、兜底性民生建设，提升人民群众幸福感获得感。上半年，下达基本养老保险补助资金1.2万亿元，支持地方按时足额发放养老金。下达城乡居民基本医疗保险补助资金3864亿元，巩固基本医疗保险参保率和保障水平。下达育儿补贴资金约1000亿元、学前一年免保育教育费补助资金241亿元，降低家庭生育养育成本。下达困难群众救助补助资金1567亿元，支持地方切实保障困难群众基本生活。
四是增强地方财力保障。安排中央对地方转移支付10.42万亿元，资金规模连续四年保持在10万亿元以上。下达均衡性转移支付2.83万亿元，比上年增长3.7%。压减部分专项转移支付用于增加财力性转移支付，选择部分省份探索开展整合统筹使用转移支付资金试点，增强地方自主财力和统筹能力。在育儿补贴、学前一年免保育教育费等方面，阶段性提高中央负担比例，缓解地方财政支出压力，支持地方财政平稳运行。
财政部预算司副司长唐在富表示，总的来看，在各项宏观政策的综合作用下，今年上半年我国经济运行稳中向好，国内生产总值同比增长4.7%，实现了“十五五”良好开局。下一步，财政部将继续实施好更加积极的财政政策。一方面，推动各项既定政策落地实施，合理加快资金使用进度，持续支持扩大有效投资，挖掘消费潜力，强化民生保障，促进基层财政平稳运行;另一方面，落实财税改革各项举措，加强财政科学管理，加大财政资源和预算统筹力度，深化零基预算改革，坚决落实党政机关习惯过紧日子要求，大力优化财政支出结构，腾出更多财政资源用于推动高质量发展、增进民生福祉，切实提高财政资金的使用效益。
工信部部署下半年工作：保持制造业合理比重、整治“内卷式”竞争
2026年全国工业和信息化主管部门负责同志座谈会近日在京召开。会议复盘上半年工业经济成绩单，明确下半年新型工业化、制造业提质、产业治理等核心任务，为全年工业稳增长、高质量发展划定清晰路线，也为“十五五”开局筑牢产业根基。
会议强调，做好下半年工作，直接关系全年目标实现，关系“十五五”良好开局。要保持制造业合理比重，优化资源要素保障，健全保持制造业合理比重投入机制，支持工业大省大市挑大梁。着力整治“内卷式”竞争，推动完善数据基础制度体系，持续营造市场化、法治化、国际化一流营商环境。
推动制造业迈向全球价值链中高端
会议将“保持制造业合理比重”置于下半年工作首位，强调要引导各地因地制宜构建各具特色和优势的现代化产业体系，进一步做强、做优、做大制造业。提升制造业价值创造能力，推动科技创新和产业创新深度融合，延伸拓展产业链条，持续优化产业结构，提升产业链自主可控水平和产业核心竞争力，推动制造业迈向全球价值链中高端。
毕马威中国经济研究院院长蔡伟在接受《中国经营报》记者采访时表示，工信部把“保持制造业合理比重”放在下半年工作的首位，是结合当前国内外经济形势作出的战略性部署。当前，中国经济正处于新旧动能转换的关键阶段。从上半年数据来看，GDP同比增长4.7%，规模以上工业增加值增长5.4%，其中制造业增加值增长5.6%，依然快于整体经济增速，说明制造业仍然是稳增长的重要支撑。
“在当前国际环境复杂多变、全球产业链加快重构的背景下，制造业的意义已经不仅体现在经济增长上，而是关系到产业安全、科技竞争和国际竞争力。过去几年，全球供应链韧性、关键核心技术、先进制造能力都已经成为各国竞争的重点。保持制造业合理比重，本质上就是要保持实体经济的基础能力，为未来经济长期增长保留充足的发展空间。”蔡伟表示。
加快人工智能赋能应用
工信部在会议中指出，实体经济特别是制造业是人工智能应用的“主战场”。要增强责任感紧迫感，立足职责定位，突出应用牵引，深入实施“人工智能+制造”行动，加快推动人工智能产业发展和赋能应用，让千行百业加快“智能升级”。要组织实施人工智能应用服务商培育行动，全面落实“模数共振”行动，推出一批轻量化、低成本、易部署的行业解决方案，降低中小企业使用门槛。
蔡伟分析，要破解AI在制造业规模化应用的问题，政府和企业可以分别发力。从政府层面来看，要进一步完善人工智能基础设施建设，推动形成更多可复制、可推广的行业解决方案，并且要继续完善财政、金融等支持政策。对于很多企业来说，AI投资属于前期投入大、回报周期较长的项目，可以通过专项资金、税收优惠、科技金融等方式，引导企业加快数字化和智能化改造。
从企业层面来看，蔡伟认为，要围绕业务场景应用AI。企业真正需要思考的是，哪些环节能够通过AI创造价值，比如产品研发、质量检测、设备预测性维护、供应链管理、生产调度等，而不是一开始就追求建设一个“大而全”的AI平台。与此同时，企业也需要加强数据治理。制造业拥有大量生产数据，但很多数据仍然存在标准不统一、质量不高、难以共享等问题。未来AI竞争，很大程度上也是数据质量的竞争。只有把数据资产沉淀下来，AI才能真正发挥作用。
今年以来，工业经济稳健前行、向新向优。工信部发布的数据显示，上半年，全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，其中制造业增加值同比增长5.6%，规模以上装备制造业、高技术制造业增加值同比分别增长9.3%、13.3%，高于规模以上工业增速3.9和7.9个百分点。
光伏行业治理进入关键时刻
“当前时刻是整个行业发展的关键时刻，也是行业治理能力现代化提升的最为吃紧的时刻。”在7月23日举行的“光伏行业2026年上半年发展回顾与下半年形势展望研讨会”上(下称“光伏年中会议”)，工信部电子信息司司长杨旭东在致辞中如此说。
面对已经持续多年的产业调整周期，杨旭东指出：“行业还是要不断地推动技术进步，巩固和提升整个行业和重点企业的全球竞争力，满足不断增长的能源绿色化转型的需求，重塑行业发展环境和竞争秩序。”
不可否认的是，光伏产业的这次“深蹲”还没有到“起身”阶段——新增装机规模显著回调、产业链价格波动下降、主材企业经营承压、海外市场竞争日益激烈，光伏行业今年上半年仍然面临较大的压力。
但在业内人士看来，尽管光伏产业面临阶段性回调，但是短期内依然存在结构性机遇。
国金证券电新首席分析师姚遥预测：“在机制电价回升、配储缓解消纳压力的推动下，2027年国内市场需求有望重回增长。”
国家能源局7月22日发布的统计数据显示，今年1至6月我国太阳能发电新增装机容量为72.07GW，较去年同期下降66.04%。
但面对这一状况，中国光伏行业协会原秘书长王勃华提出要“理性看待”：“理解今年上半年应用端的关键词有两个：回调和回归。其中说到回调，有这么几个背景，一是2025年同期装机数量非常大，大幅度抬高了半年度的装机基数，部分透支了2026年的市场需求;二是‘136号文件’下发后，增量项目全面市场化，光伏电站收益率受到影响，开发节奏放缓;三是分布式光伏管理办法落地后，各地对于并网接入、备案容量、消纳责任等要求趋严趋紧。”
王勃华进一步认为，2026年上半年光伏新增装机下滑在某种意义上来说是“理性回归”：“2025年上半年(装机量)太高了，半年新增约212GW，不具有连续性，所以我们要回归常态。”
事实上，也正是由于光伏新增装机在2025年迎来高光时刻的“最后一舞”，产业链在今年上半年仍在承受着狂欢后的压力。
首先在制造端，光伏主材环节产量全面下滑。根据中国光伏行业协会的数据，今年1至6月，光伏多晶硅、硅片、电池片和组件产量分别为53.8万吨、293GW、260.7GW、201.3GW，同比分别下滑9.8%、7.3%、21.9%、35.1%。
其次在价格走势上，今年以来光伏主材价格呈现波动下降趋势。中国光伏行业协会发布的数据显示，多晶硅、硅片、电池片今年7月初的价格较1月分别下跌42.3%、28.7%、27.7%，组件价格略有上涨，较1月上涨3.0%。
在已经发布上半年业绩预告的52家A股光伏公司中，33家光伏公司预计今年上半年亏损。其中，光伏主材龙头企业亏损较为严重——通威股份(600438.SH)、隆基绿能(601012.SH)、TCL中环(002129.SZ)、晶澳科技(002459.SZ)预计今年上半年分别至少亏损48亿元、34亿元、30亿元、24亿元。“光伏产业链大部分企业经营仍处于承压状态，盈利能力仍在底部。”王勃华表示。
需指出的是，基于当前光伏产业处于深度调整期的认知，业内普遍认为今年的需求将会迎来光伏实现平价上网后的首次下滑。
结合欧洲光伏产业协会的预测，2026年全球光伏预计新增装机621GW，较去年同期下滑约8%。这将由多方面因素导致：一方面，中国光伏市场政策大幅调整，将显著影响全球总量;另一方面，其他市场受电网拥堵、弃光限电和负电价等影响，放缓装机推进节奏。
7月23日，国家发展改革委、国家能源局正式印发《可再生能源发展“十五五”规划》(下称《规划》)。《规划》提出，2030年，可再生能源发电总装机达到35亿千瓦左右，年发电量达到6万亿千瓦时左右;风电和太阳能发电总装机达到28亿千瓦以上、装机占比超过50%，年发电量达到4万亿千瓦时以上，发电量占比达到30%。
截至2025年底，我国风电光伏累计装机量为18.4亿千瓦。这意味着2026年至2030年，我国风电光伏每年至少需要保证2亿千瓦的新增装机，才能实现《规划》所提出的目标。
“希望大家坚定信心，保持定力。通过短期波动看长期趋势，光伏行业的基本面没有变，发展的大逻辑没有变。”国家能源局新能源和可再生能源司副司长桂小阳在光伏年中会议上致辞时建议：“大家要加强自律，规范竞争，良好的行业生态是全行业共同的财富。”
面对“内卷式”竞争现状，光伏行业已经落实了诸多治理举措。
“在政策方面，今年上半年国家有关部门出台了一系列重要的政策。其中对于制造端来讲，主要政策是围绕质量提升、绿色制造和数智赋能这三个方向来引导行业高质量发展。”王勃华表示。
据全国太阳光伏能源系统标准化技术委员会秘书长裴会川介绍，光伏行业今年5月和6月先后迎来了五项强制性国家标准，成体系、分层次、全覆盖，从硅料、硅片到组件、逆变器筑起质量安全底线。
“据测算，多晶硅能耗标准预计可淘汰25%至60%的落后产能，单晶硅片淘汰约30%，组件淘汰约20%。”裴会川还透露，正在制定的光伏产品分级分类行业标准将与前述强制性国家标准配套。
中国光伏行业协会执行秘书长刘译阳表示：“上述标准的出台，为规范行业的经营秩序，治理低于成本价投标、中标的恶性竞争行为，引导产业升级，提供了坚实的制度保障，也为依法依规推进落后产能退出提供了有益抓手。”
实际上，除了继续整治行业非理性竞争外，光伏产业的回暖还离不开新兴场景的支撑。其中，算电协同已经成为一个不可忽视的需求变量。
“AI时代的算力需求正在为光伏打开一个前所未有的增量空间。”锦浪科技副总经理陆荷峰认为。另据阳光电源副总裁张显立预测，未来五年数据中心用电与算力用电将成为光伏行业增速最快的核心增量市场。
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