江锅股份北交所IPO：制度护航，基本面扎实彰显发展韧性

2026年6月16日，江苏江锅智能装备股份有限公司(以下简称：江锅股份)披露了北交所上市申请第二轮审核问询回复文件，标志着公司IPO审核进程迈出了坚实一步。

作为国家级专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业，江锅股份深耕非标金属压力容器领域四十余年，产品广泛应用于石油化工、精细化工、煤化工等国民经济支柱产业。此次二轮问询的高效回复，充分展现了公司规范的公司治理、清晰的发展战略以及扎实的经营基本面。

公司治理规范透明，股权结构清晰稳定

针对市场高度关注的无实际控制人认定及公司治理有效性问题，江锅股份在二轮问询回复中给出了全面、翔实且极具说服力的论证。公司股权结构长期保持分散均衡态势，第一大股东华昌集团持股26.77%，沈勇、张建东、徐煜分别持股12.33%、7.59%、6.63%，任何单一股东所持表决权均未超过30%，且股东之间不存在一致行动关系。董事会层面，任何单一股东提名的董事人数均未超过董事总数的二分之一，无法单独对董事会决策形成控制，从制度设计上确保了决策的民主与制衡。

就历史员工持股平台问题，公司详细披露了江南日新、江南旭日、江南竞发、江南创越四家员工持股平台的来龙去脉。四家平台均由原职工持股会整体平移设立，共计140名合伙人均为原持股员工或合法继承人，历次入股价格公允、出资来源合法，历史上存在的代持问题已全部清理完毕。四家平台日常决策独立运行，与张建东等管理层不存在一致行动关系，进一步夯实了公司治理的独立性与透明度。

为保障上市后股权结构与治理体系的长期稳定，公司主要股东、全体董事、监事及高级管理人员已出具郑重承诺，自上市之日起36个月内不谋求公司控制权，并建立了完善的意见分歧解决机制，叠加多层级股份锁定期安排，为投资者利益提供了坚实保障。

事实上，无实际控制人的治理模式在资本市场并不鲜见。中国瑞林、星宸科技、青矩技术、长光华芯、新点软件等一批优质企业均以相似股权结构成功登陆A股，其规范运作与持续发展已充分证明该类治理架构的有效性与合规性。江锅股份对标成熟市场实践，治理制度健全、制衡机制有效，为公司长远稳健运行奠定了坚实根基。

募投项目科学审慎，产能扩张契合行业趋势

募投项目的可行性与规模合理性。公司现有总产能2.6万吨，本次募投规划新增产能2.5万吨，但其中包含6,000吨低效租赁产能的置换，净增产能仅为1.9万吨，规模处于行业合理区间。

更值得关注的是，公司基于2024年至2025年最新经营数据，对项目收益进行了审慎的重新测算。达产期预计实现年营收77,492.18万元，毛利率19.43%。

从市场端来看，当前石油化工、煤化工行业资本开支已呈现触底回升态势，国内老旧装置改造、海外产能替代、高端化工材料扩容正催生千亿级市场需求。在“十五五”规划推动传统产业提质升级、战略性新兴产业集群发展的政策背景下，压力容器行业长期发展空间明确，为募投项目的产能消化提供了坚实的市场基础。

经营基本面稳健，盈利韧性持续显现

尽管受下游行业周期调整影响，公司近三年营收与利润出现小幅回落，但整体盈利基本面保持稳健。2023年至2025年，公司营业收入分别为81,446.71万元、75,653.08万元、72,098.42万元，扣非归母净利润依次为8,245.05万元、7,294.26万元、6,937.95万元。值得注意的是，公司扣非销售利润率长期稳定在9.62%至10.12%的区间，展现出较强的盈利韧性和抗周期能力。

公司客户阵容强大，涵盖中石化、中石油、中海油、中国化学、万华化学、国家能源集团、浙江石化、恒力石化、通威集团、协鑫科技等国内龙头企业，以及BASF、ExxonMobil、Covestro、GE、Baker Hughes、SABIC、TOYO、Technip等全球知名化工企业和工程公司。凭借优质的产品质量和出色的项目业绩，公司荣获中国石油和化学工业联合会百佳供应商(静设备类前十名)、中国化工非标压力容器企业二十强等多项行业荣誉，并连续多年获得万华化学战略供应商、ExxonMobil优秀质量供应商等客户认可。

技术实力方面，公司拥有ASME、PED等多项国际认证，截至2025年6月末拥有境内专利88项，其中发明专利27项。公司建有江苏省企业技术中心、江苏省电站锅炉烟气脱硫工程技术研究中心、苏州市工业设计中心等技术研发平台，并与南京工业大学组建了高效换热技术与装备关键技术联合研究中心，持续推动技术创新与产品升级。

在手订单充裕，未来发展动能充足

截至2026年4月末，公司在手订单金额(不含税)为6.83亿元，在手订单较为充足。其中，石油化工领域仍是公司业务的“基本盘”，占比超六成;煤化工领域在手订单占比近10%，境外市场在手订单占比约16%。公司积极拓展海外市场，已获取美国ASME认证、欧盟PED认证、俄罗斯CUTR认证等国外主流市场认定资质。

从意向订单来看，截至2026年4月末，公司正在洽谈的意向订单金额(含税)为16.84亿元。公司预计2026年全年新签订单可达10亿元以上。结合2026年4月末在手订单情况，公司预计2026年全年实现收入69,065.58至74,020.27万元，归属于母公司所有者的净利润6,761.10至7,624.93万元，经营业绩有望企稳回升。

江锅股份此次二轮问询，全面回应了市场关注的治理结构、募投项目、业绩波动等核心问题。公司以规范的治理架构、审慎的募投规划、稳健的经营基本面和充足的在手订单，展现了作为国家级专精特新“小巨人”企业的深厚底蕴与发展潜力。随着北交所IPO审核的稳步推进，江锅股份有望借助资本市场的力量，进一步巩固其在非标金属压力容器领域的行业领先地位，开启高质量发展的新篇章。