粤桂股份定增回复问询 拟募集资金9亿元

中国上市公司网讯 5月26日，深交所官网显示，广西粤桂广业控股股份有限公司(证券代码：000833，证券简称：粤桂股份)定增审核状态变更为“已回复”。

发行方案

募资总额：不超过9亿元(含发行费用)，用于10万吨/年精制湿法磷酸项目、广东省英德市下太镇白面石矿区玻璃用石英砂岩矿项目、云硫矿业碎磨系统大型化、自动化改造项目

发行数量：不超过1.564亿股，不超过发行前总股本的19.50%

发行对象：不超过35名特定投资者(证券投资基金、证券公司、信托公司等)

定价方式：不低于定价基准日前20个交易日均价的80%(定价基准日为发行期首日)

锁定期：6个月(自发行完成之日起)

保荐机构：招商证券

定增问询回复中主要涉及的内容

一、业绩大幅波动：原因、合理性与持续性

问询：2023–2025年营收/净利波动大、扣非不稳，是否具备持续盈利能力?

核心回复

波动主因（行业周期）

制糖：价格周期+2023年干旱推高成本，2024–2025年“退桉还蔗”恢复、价格回升。

磷化工：磷酸、硫酸价格涨跌传导，2025年随新能源需求回暖，毛利率修复。

贸易糖：低毛利、波动大，2026年起基本退出，聚焦高毛利主业。

减值风险已充分释放

房地产(独山174亩商住地)：计提9,307万元存货跌价，风险出清。

机制纸、氨基磺酸：产能利用率低，足额计提固定资产减值。

盈利拐点与持续性

2025年：归母净利2.16亿，扣非转正，毛利率回升。

逻辑：新能源磷酸+光伏石英砂+硫化工稳基，周期弱化、成长属性增强。

二、募投项目：必要性、合理性、进展与效益

问询：9亿投向3个项目，是否重复、是否必要?效益是否激进?

1)10万吨/年精制湿法磷酸(6亿，总投10.77亿)

必要性：新能源电池材料/电子级磷酸国产替代+广东产能稀缺，现有产能不足。

进展：环评/节能批复齐全，2025年9月末进度44.6%，预计2026年6月投产。

效益(审慎)：年营收9.51亿、毛利率20.75%;磷石膏副产品**-5元/吨**(处理费，符合行业惯例)。

2)英德白面石石英砂岩矿(2亿，总投8.66亿)

必要性：光伏玻璃/浮法玻璃石英砂供不应求，保障上游自给、提升毛利。

产品：年产420万吨(玻璃用200万、水泥配料112万、建筑杂砂岩108万)。

进展：采矿许可证齐备，加工区用地办理中。

效益：年营收2.79亿、毛利率58.20%(资源优+需求旺)。

3)云硫矿业碎磨系统改造(1亿，总投3.17亿)

内容：大型化+自动化，提效降本。

效益：年节约成本4,308万元，1–2年回收投资。

4)整体结论

三项目无重复、补短板、延链条，符合“磷+硫+石英”资源协同战略。

效益测算保守：单价、毛利率取行业中低位，未高估。

三、融资规模合理性：9亿是否过度融资、“存贷双高”

问询：账面货币资金8.29亿、有息负债15.27亿，为何还要融资?是否过度?

核心回复

资金缺口真实（总投22.6亿）

自有+前期投入：约9亿。

银行贷款：德信矿业(石英矿)已获工行4亿长期借款。

剩余缺口：13.6亿，本次募资9亿，匹配、无过度融资。

“存贷双高”解释（行业特性）

制糖：季节性收购需大额备付金(锁死、不能挪用)。

项目：磷/石英矿为重资产长周期，贷款用于资本开支。

资产负债率34.88%(2025年末)，低于行业，财务稳健。

财务性投资合规

金额4,887万，占净资产1.18%，远低于**30%**上限，无需扣减募资。

四、产能消化与市场风险：新增产能能否卖出？

问询：磷酸、石英砂扩产，下游需求是否足够?客户是否落实?

核心回复

湿法磷酸

市场：广东新能源/磷肥缺口大，进口依赖高。

客户：已与新能源材料、工业磷酸盐企业签意向协议，锁定部分产能。

石英砂岩矿

市场：粤港澳大湾区光伏玻璃/浮法玻璃扩张，本地供给不足。

客户：对接头部玻璃企业，意向明确。

风险应对

分阶段投产、灵活排产;拓展工业级/电子级多场景应用。

五、合规性：会计差错、关联交易、同业竞争

问询：历史贸易业务收入确认差错、关联交易是否公允、是否存在同业竞争?

核心回复

会计差错（2020–2023总额法/净额法）

已整改：追溯调整财务数据，符合会计准则，不影响发行条件。

内控：完善收入确认制度，强化复核，杜绝再犯。

关联交易

报告期：关联采购/销售占比均低于5%，定价公允(市场价+公允价差)。

募投后：新增少量关联交易，严格履行董事会/股东会审批，确保公允。

同业竞争

控股股东云硫集团、实控人环保集团：无同类业务，不构成同业竞争。

原关联方湛化集团：已破产，同业竞争消除。

六、前次募投与资金管理：是否闲置、是否变更用途

问询：前次募资是否按计划使用?有无闲置/变更?

核心回复

前次募投(2021年)：硫铁矿采选、磷酸一铵等，已全部投产、达预期效益。

无闲置、无违规变更用途;结余资金永久补流，合规。