分红+回购双轮驱动，荣晟环保10派6元展现长期价值投资逻辑

2025年8月29日晚，荣晟环保(603165)发布2025年半年度报告。在造纸行业整体承压的背景下，公司上半年实现营业收入10.61亿元，归母净利润1.15亿元，扣非后归母净利润7526.19万元，各项指标均出现一定幅度回调。这一成绩既反映了行业周期性波动的影响，也凸显出企业在复杂环境中主动调整、夯实根基的战略定力。

值得一提的是，荣晟环保始终将股东回报放在战略首位，通过持续且稳定的分红政策，积极践行“共富”理念。公司计划向全体股东每10股派发现金红利6元(含税)。数据显示，公司过去六年累计分红总额高达7.36亿元，以实实在在的现金回报投资者。此外，公司还通过股份回购进一步彰显其发展信心：继2024年10月顺利完成第一期回购并注销后，截至2025年6月30日，第二期回购方案已累计回购702.73万股，占总股本的2.58%，投入资金总额达7869.98万元。这一举措不仅优化了公司的资本结构、提升了每股价值，更向市场传递出管理层对公司长期价值的坚定信心，以实际行动筑牢投资者信任的基石。

行业承压，多重挑战下的结构性调整

2025年上半年，造纸行业面临原料价格波动、新产能释放与需求复苏不及预期的三重压力。数据显示，全国机制纸及纸板产量同比增长3.2%，但行业利润总额同比下降21.4%，营业收入亦呈现2.3%的负增长。荣晟环保作为再生纸领域龙头企业，同样经历产成品销售价格回调幅度超过主材料废纸采购价格降幅的阶段，毛利率收窄成为业绩回调的核心因素。这一现象折射出行业从规模扩张向高质量转型的必然过程，也倒逼企业加速技术升级与结构优化。

尽管行业整体承压，但荣晟环保的业绩表现仍展现出较强的韧性。与行业内其他企业相比，公司的营业收入和净利润水平均处于相对较好水平。这得益于公司在成本控制、技术创新以及市场拓展等方面的努力。

创新驱动与绿色转型的双轮引擎

面对行业周期，荣晟环保以“提质增效重回报”行动为抓手，从战略布局、技术升级、管理优化三方面展开系统性转型：

战略层面：公司加速推进总部经济项目建设，新总部大楼预计年底前投入使用，将成为集创新策源地、管理中枢和品牌象征于一体的战略中枢。同时，原募投项目变更为“热电联产节能降碳智能化改造项目”，通过高温高压背压式汽轮发电机组实现能源梯级利用，提升资源综合效率并在强化保供能力的同时节能减碳。

在技术层面，公司上半年的研发投入占比高达5.38%，新增授权专利12项(其中包含3项发明专利)，累计授权专利177项(其中发明专利44项)。公司持续加强产学研融合，重点聚焦工艺优化、设备更新等方面，攻克关键技术难题，打造减污降碳标杆项目，积极探索绿色造纸新模式。公司还引进先进的自动化生产设备与智能控制系统，对车间生产过程进行实时动态监管，提升企业自动化与智能化水平。

管理层面：公司启动SAP系统数智化转型项目，利用该系统的数据分析功能，综合集成管理，消除信息孤岛，优化成本控制，提升企业的整体管理水平和生产效率。同时，完善治理制度，制定《市值管理制度》，构建“制度-执行-监督”三位一体的治理闭环，信息披露透明度与投资者关系管理持续优化。

核心优势筑基：全产业链与绿色数智化赋能

荣晟环保的抗风险能力源于其深耕多年的核心竞争优势：

全产业链协同：集废纸回收、热电联产、造纸、包装于一体，通过热电联产实现蒸汽自用与外销，降低外部依赖;包装子公司延伸产业链，精准把握下游需求。

绿色循环经济：以国产废纸为原料，构建“资源-产品-资源”闭环，废水、废料、废气处理技术行业领先，符合“双碳”战略下绿色制造体系要求。

区位与数字化运营：地处上海、杭州、苏州三地区，为公司提供了广阔的产品销售市场和充足的原材料(废纸)供应市场。依托乍浦港运输优势，降低物流成本;工业互联网平台集成ERP、DCS等系统，实现生产透明化与能源精细化管理。

创新与人才优势：省级企业研究院、博士后工作站支撑持续研发，低克重高强瓦楞纸等产品引领市场。

当前，造纸行业正从规模扩张转向“高质量、低能耗、强创新”发展阶段。政策层面，“十四五”规划将行业纳入绿色制造体系，地方政府通过专项资金、绿色工厂认证等政策工具，推动企业拥抱数字化与碳中和目标。在此背景下，荣晟环保凭借全产业链布局、绿色技术积累与数智化转型，有望在行业集中度提升过程中抢占先机。

展望未来，随着智能制造技术渗透、环保水平提升及市场需求逐步回暖，荣晟环保有望在高端化、智能化、绿色化赛道上实现价值回归。