长白山定增提交注册 拟募集资金2.36亿元

中国上市公司讯 5月23日，上交所官网显示，长白山旅游股份有限公司(股票简称：长白山，股票代码：603099)定增审核状态变更为“提交注册”。

定增基本信息

发行对象：不超过35名的特定投资者，包括符合中国证监会规定的证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者以及其他机构投资者、自然人等。

发行方式：采取询价发行方式，定价基准日为发行期首日。股票发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。

发行股票类型及面值：境内上市的人民币普通股(A股)，每股面值1.00元。

发行数量：按照募集资金总额除以发行价格计算得出，且不超过本次发行前公司总股本的30%，即不超过80,001,000股(含)。

募集资金用途：总额不超过2.36亿元，扣除发行费用后的募集资金净额拟用于长白山火山温泉部落二期、长白山旅游交通设备提升项目。其中，长白山火山温泉部落二期项目总投资5.36亿元，拟使用募集资金2亿元;长白山旅游交通设备提升项目总投资为1.14亿元，拟使用募集资金3584.95万元。

保荐机构：东北证券股份有限公司。

定增影响

战略布局与业务扩张

把握高铁开通机遇

沈白高铁将于2025年开通，预计将北京至长白山的旅行时间缩短至4小时，沈阳至长白山缩短至1.5小时，彻底解决“旅长游短”问题，预计年客流将增至500万人次(同比+60%)。定增项目聚焦火山温泉部落二期和旅游交通设备提升，旨在提前布局高铁开通后的旅游市场。火山温泉部落二期建成后年游客接待能力约99.9万人次，将与一期形成功能互补，解决区域温泉业态不完整、产品单一的问题，提升综合接待能力。旅游交通设备提升项目通过新增车辆缓解运力紧张，优化游客出行体验，直接应对高铁带来的客流增量。

巩固区域竞争优势

长白山作为东北地区核心旅游目的地，面临来自万达长白山度假区等周边景区的竞争。定增项目通过完善住宿和交通设施，强化差异化服务(如亲子度假主题)，有助于吸引更多家庭客群，巩固在冰雪旅游和避暑旅游市场的领先地位。此外，吉林省“旅游强省”战略加码，目标2025年旅游业总收入突破万亿，长白山作为核心支点将获得政策和资金支持。

财务与资金状况

缓解资金压力与优化资本结构

公司此前存在资金储备不足、应收账款周转率偏低(受酒店托管业务影响)等问题，2024年三季报显示“增收不增利”，2025年一季度净利润同比下降58.93%。定增募资2.36亿元将全部用于项目建设，取消补充流动资金后，聚焦核心业务投入，有助于缓解资金缺口，降低资产负债率(当前资产负债率未明确，但历史数据显示公司现金流压力较大)。此外，项目投产后的收益(如温泉酒店收入、交通服务收入)有望提升长期盈利能力。

项目效益释放的时间差风险

火山温泉部落二期虽已于2024年6月开工，计划2025年竣工，但历史上项目因规划调整、资金不足等问题长期停工(2017年启动，多次延期)，存在建设进度不及预期的风险。若项目无法按时投产或客流不及预期，可能导致短期财务压力加剧。此外，公司季节性特征明显(三季度收入占比超60%)，需依赖冰雪旅游和全域旅游拓展来平衡淡旺季。

股权结构与市场信心

股权稀释风险有限

本次定增不超过8000.1万股(占总股本30%)，控股股东建设集团持股59.45%，定增后预计仍保持控股地位，股权稀释风险较低。若引入战略投资者，可能带来资源整合机会，但目前发行对象尚未确定。

市场反应与投资者预期

定增审核通过后，股价短期微跌0.94%，反映市场对项目长期效益的谨慎态度。但开源证券等机构预测，高铁开通后客流增量空间显著，且公司冰雪旅游收入占比仍有提升空间，长期增长潜力被看好。此外，同行业九华旅游等公司近期也通过定增优化基础设施，显示行业资本运作趋势，可能带动市场对长白山的信心修复。

风险与挑战

项目实施与市场需求风险

火山温泉部落二期需在2025年高铁开通前竣工，施工进度和资金使用效率是关键。历史上项目多次停工，且2024年半年报显示在建工程余额仅增加500多万元，需关注后续资金投入和工程进展。此外，若高铁开通后实际客流不及预期，或冰雪旅游热度下降，可能影响项目收益。

政策与行业竞争风险

旅游业受宏观经济、政策(如环保政策)及突发事件(如极端天气)影响较大。例如，2024年三季度极端天气导致景区客流和酒店入住率下降。同时，区域竞争加剧(如周边景区的差异化产品)可能分流客源，需公司持续创新业态(如冰雪体验项目、温泉康养)以保持吸引力。

财务与运营风险

公司应收账款周转率低于行业平均水平，部分业务(如酒店托管)回款周期较长，可能影响现金流稳定性。此外，低碳背景下购置燃油车辆(交通设备提升项目)可能面临政策风险，尽管公司解释符合国六标准，但长期仍需关注环保政策变化。

定增进程

2022年4月16日，公司发布2022年度非公开发行A股股票预案。

2023年12月第一次修订，此次未下调募资金额。

2024年5月21日第二次修订，募资总额由5亿元下调至4.36亿元。

2024年12月2日，公司召开会议审议通过将向特定对象发行A股股票相关事宜有效期延长12个月，至2025年12月20日。

2025年2月18日第三次修订，审议通过调整向特定对象发行A股股票方案的议案，募资总额降至不超过2.36亿元，取消补充流动资金项目。

2025年5月14日，公司收到上海证券交易所出具的审核意见，公司向特定对象发行股票申请符合发行条件、上市条件和信息披露要求。