天源环保运营项目放量驱动高增长 2025年Q1净利增长88.61%

天源环保2025年第一季度业绩延续了良好的增长态势，营业收入同比增长28.05%，归母净利润大幅增长88.61%，扣非净利润增速更是达到94.79%。这一亮眼表现主要得益于公司投资运营的垃圾焚烧发电、污水处理等项目进入稳定运营期，产能释放带动收入规模化提升。随着项目运行效率提高，垃圾处理费、污水处理费以及绿电销售等多元收益协同增长，推动利润增速显著高于营收增速，盈利能力持续增强。

从成本端来看，公司在费用管控方面成效显著。销售费用和管理费用同比均有所下降，而研发投入则大幅增加55.05%，延续了2024年研发费用增长24.01%的趋势。这一“降本增效+强化创新”的组合策略，不仅优化了当期利润，也为未来的技术竞争力奠定了基础。

回顾2024年全年表现，天源环保在营收平稳增长的同时，净利润增速达到17.87%，净资产规模扩张24.82%，总资产增长26.98%。这一增长主要得益于业务结构的优化——传统的水务和固废处置业务提供稳定现金流，而垃圾焚烧发电等绿色能源板块逐步成为新的利润增长点。公司逐步形成了“水务治理+固废处置+绿色能源+高端装备制造”的多元化业务布局，并通过第三方服务拓展了“4+1”的经营模式，增强了抗风险能力。

在技术层面，天源环保的核心竞争力持续巩固。公司拥有144项有效专利，垃圾渗滤液处理技术达到国际先进水平，并获评国家级专精特新“小巨人”企业。这些技术优势不仅支撑了现有项目的稳定运营，也为高端环保装备制造业务提供了市场竞争力。同时，公司通过校企合作、人才引进等方式强化研发团队，进一步提升了创新动能。

市场拓展方面，天源环保的品牌影响力不断增强，连续多年获得“重合同、守信用”等荣誉，垃圾渗滤液治理领域的标杆地位进一步巩固。与此同时，公司开始布局海外市场，计划依托国内成熟的技术和运营经验，紧跟国家企业出海发展战略，大力开发海外业务，实现公司国内国际多渠道发展。

综合来看，天源环保2025年一季度的强劲增长并非偶然，而是运营模式优化和技术积累共同作用的结果。随着在建项目的陆续投运和绿色能源业务的持续放量，公司业绩有望保持稳健增长。长期而言，其在技术创新、海外布局以及绿色能源领域的深化探索，将为其在环保行业中占据更有利的竞争地位提供持续动力。