蓝箭电子：半导体国产替代中的技术破局者与价值成长

2025年上半年，全球半导体市场在AI算力驱动下呈现结构性分化：WSTS数据显示，全球半导体市场规模预计同比增长11.2%至7009亿美元，半导体分立器件是半导体产业的基础及核心领域之一，其具有应用领域广阔、高成品率、特殊器件不可替代等特性。佛山市蓝箭电子股份有限公司(以下简称：蓝箭电子或公司，股票代码：301348.SZ)作为专注封装测试领域的国产厂商，主要为半导体行业及下游领域提供分立器件和集成电路产品，在行业冷暖交织中稳步推进结构升级，探索差异化竞争路径，其价值逻辑在产业升级中逐步体现。

技术创新构筑护城河，多领域应用验证实力

蓝箭电子的核心竞争力源于其深耕半导体行业多年的技术积累，技术布局聚焦封装环节核心痛点，构建了以“分立器件+集成电路”为核心的半导体封测体系，采取“自有品牌+封测服务”的业务模式，拥有丰富的封装产品系列。

作为华南地区半导体器件主要的生产基地之一，公司主要掌握的封测技术包括通孔插装技术、贴片式封装技术、倒装技术及系统级封装技术，公司的分立器件封装产品涉及50多个封装系列，能够满足多种类别的二极管、三极管及场效应管需求;同时，集成电路封装产品涵盖SOT、SOP、DFN、PDFN、QFN等50多个系列，重点发展模拟电路产品，并向数字电路领域拓展，具体产品包括AC-DC、DCDC、锂电保护IC、充电管理IC、稳压IC、LED驱动IC及多通道阵列TVS等多种集成电路产品。

技术创新驱动的长期价值，最终需要市场的验证与认可。从客户结构看，公司仍以成熟领域合作为主，封测服务客户包括拓尔微、华润微、晶丰明源等半导体设计企业，自有品牌客户涵盖美的集团、格力电器(家电领域)、三星电子(信息通信领域)、赛尔康(电源领域)等。

减持合规可控，聚焦长期价值

2025年以来，公司部分股东及高管的减持行为引发市场关注，结合半年报及减持公告，相关动作具备明确合理性，与公司经营基本面无直接关联。从市场统计数据看，2025年初至10月10日，电子行业净减持金额184亿元，位居行业榜首，公司股东减持并非特例。事实上，股东减持并非单一维度的负面信号，要结合减持主体、规模、时机与公司基本面综合判断，需置于产业资本流动规律中理性看待。蓝箭电子这次非控股股东比邻创新作为备案创投基金、银圣宇属于创业投资企业。此两家投资方对公司的投资始于2012年6月，截至2025年减持时已超162个月，符合《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第18号——股东及董事、高级管理人员减持股份》等相关法律法规的要求，与公司经营基本面无关联，而且股东退出后也有利于新的投资机构进入，对企业发展并非坏事;3名高管合计减持65.45万股，占总股本2.4亿股(仅0.29%)，实控人、董监高合计持股仍达35.7%，彰显对公司长期发展的信心。从市场反应看，2025年以来3次减持公告后，股价最大回调幅度仅2.26%，且均在3个交易日内企稳，说明市场已清晰区分“短期资本流动”与“长期企业价值”。而且，股东减持只是某个时间节点的动作，真正决定股价长期走势的是公司能否持续创造价值，我们要回归到公司基本面、核心竞争力、行业赛道上，“重内在价值，轻短期扰动”，这才是投资的本质。

锚定产业主线，流动性与价值双轨并行

值得一提的是，此前公司于互动平台明确表示，正通过对外投资参股的多元路径，积极布局功率器件、存储芯片等前沿细分领域。以参股企业佛山市星通半导体为例，其主营业务定位于集成电路芯片、半导体产品及电子元器件的设计、制造、销售和技术研发。

结合2025年半年报及法定披露信息，蓝箭电子的核心价值逻辑清晰：作为专注封装测试领域的国产厂商，其通过工艺优化实现了消费电子中高端市场的进口替代，同时在工业控制、汽车电子领域的拓展已显现增量效应，营收逆势增长与现金流改善印证了业务调整的有效性。尽管短期受行业周期影响呈现亏损，但随着分立器件价格拐点显现及高端场景验证推进，公司有望逐步释放盈利弹性。