江松科技：多维度构筑壁垒 铸就光伏产业投资价值高地

在全球能源结构加速转型、碳中和目标持续推进的背景下，光伏产业作为清洁能源的核心赛道，正迎来新一轮技术迭代与市场扩张。作为国内光伏电池智能自动化设备领域的“产业老兵”，无锡江松科技股份有限公司(以下简称：江松科技)凭借技术领先性、产品完整性及客户覆盖度，在行业变革中占据先发优势。此次冲刺创业板IPO，公司有望借助资本市场进一步巩固行业地位，并为投资者提供分享光伏产业高增长红利的优质标的。以下从行业前景、技术壁垒、产品竞争力、客户生态及资本运作空间五大维度，解析江松科技的投资价值。

行业前景：光伏产业高景气与设备升级需求共振，打开长期增长空间

光伏行业正处于“技术迭代+全球需求共振”的双重驱动周期。根据中国光伏行业协会(CPIA)预测，2025-2027年全球光伏新增装机量在保守情景下将达531GW至714GW，乐观情景下增速或超预期。新增装机规模持续攀升直接拉动光伏电池设备需求，而技术迭代加速设备替代周期，形成“存量更新+增量扩张”的双重市场。

技术层面，光伏电池从PERC向TOPCon、BC、HJT、钙钛矿太阳能电池等高效路线升级，对自动化设备的精度、效率及柔性生产能力提出更高要求。例如，硅片大型化导致碎片率上升，需设备厂商通过机械设计优化、运动控制算法升级等手段解决痛点。江松科技作为行业技术引领者，其设备在加工效率、碎片率等核心指标上已领先国际主流水平，有望充分受益技术升级带来的设备换代红利。

政策层面，国家对智能制造的支持力度持续加大。2024年七部门联合发布的《推动工业领域设备更新实施方案》明确提出，到2027年工业企业数字化研发工具普及率超90%、关键工序数控化率超75%。光伏设备作为智能制造的重要载体，将直接受益于政策红利，行业集中度有望进一步提升，头部企业市场份额扩张空间广阔。

技术壁垒：全流程一体化解决方案能力，构筑深厚竞争壁垒

江松科技是国内少数具备光伏电池生产全工序设备供应能力的厂商，产品覆盖扩散退火、PECVD、湿法制程等核心环节，并延伸至硼扩散、LPCVD、清洗设备等电池片工艺及贴膜机等组件端设备。这种“全流程+多技术路线”的产品布局，使其能够为客户提供从硅片传输到整线智能控制的“交钥匙”解决方案，显著降低客户供应链管理成本，增强客户粘性。

技术深度是全流程能力的核心支撑。公司针对光伏电池高速传输中的隐裂、色差、划伤等痛点，通过光学视觉检测、高精度图像处理、高速运动机构控制等技术，实现设备在13500片/小时高产能下，碎片率低至0.01%，性能高于国际及国内主流同类产品的产能和碎片率。此外，公司运用边缘计算、数字孪生等工业互联网技术应用于设备，通过实时数据分析与MES系统联动，赋能客户打造数字化“灯塔工厂”，契合光伏产业向智能制造跃迁的趋势。

产品竞争力：绑定行业头部客户，形成“技术迭代-客户反馈”正向循环

江松科技的客户覆盖通威股份、隆基绿能、爱旭股份、天合光能、晶科能源、晶澳科技、阿特斯、钧达股份、正泰集团等国内光伏电池产量前十大的全部企业。凭借稳定可靠的产品质量、完备的产品体系、具有优势的核心技术及优质的客户服务，公司取得了众多优质客户的认可。公司被隆基绿能、越南电池、晶澳科技等客户分别授予“协同创新奖”、“最佳协作奖”、“最佳合作奖”等称号，印证其与头部客户的技术协同能力。

头部客户优势不仅体现在订单稳定性，更在于技术反馈的及时性。光伏电池技术路线快速迭代，要求设备厂商与客户保持紧密合作，根据工艺变化快速调整设备参数。江松科技伴随众多知名光伏厂商共同成长，围绕光伏电池领域发展方向，积极与下游光伏厂商进行合作，通过设计和工艺改进，建立了与客户协同迭代开发的持续反馈机制，为公司提升产品设备性能及市场份额奠定了坚实的基础。

客户生态：优质客户生态助力业绩增长与市场拓展

江松科技通过与头部客户的深度合作，构建了优质的客户生态。与众多行业龙头的长期稳定合作，不仅为公司带来了持续的订单和收入，还显著提升了公司的品牌知名度和市场影响力。截至2024年末，公司在手订单达36.13亿元。

从2022年度至2024年度，公司分别实现营业收入80,709.12万元、123,701.10万元和201,877.53万元，扣除非经常损益后归属于母公司所有者的净利润分别为8,583.64万元、12,802.29万元和18,675.73万元，收入和利润均呈现快速增长态势。随着光伏行业“降本增效”趋势的不断深化，头部客户的扩产计划与设备更新需求将持续释放，江松科技凭借“技术-客户”双轮驱动模式，有望进一步扩大市场份额，巩固其行业龙头地位。

IPO赋能产能扩张与技术升级，开启第二增长引擎

此次创业板IPO所募集的资金，将重点投向三大领域：

一是丰富产品矩阵，提升市场竞争力。光伏电池设备作为光伏产业的核心，其技术与质量对行业发展至关重要。随着光伏市场竞争加剧，企业需不断丰富产品矩阵，以契合不同客户需求与市场变化，增强客户粘性。同时，科技进步催生新的光伏电池片产品，丰富的产品矩阵成为企业抢占市场先机的关键。为此，企业需研发高效、优质的光伏电池设备，提升制造技术水平，降低成本，进一步扩大市场份额。

二是提升生产能力，驱动业绩持续增长。N型技术加速演进，在效率提升、成本降低、良率优化等方面持续突破，TOPCon技术已成为主流扩产方向。随着光伏电池片厂商积极布局新增N型电池产能，光伏设备需求激增。为满足下游客户产能扩张需求，公司需迅速提升光伏电池设备生产能力，打破产能瓶颈。此次募投项目将通过新建生产场地、增设专用设备及扩充生产人员，快速提升产能。

三是顺应行业趋势，完善产业布局。近年来，在国家政策支持与技术革新推动下，我国光伏行业高速发展，下游装机需求持续攀升。据中国光伏行业协会数据，2024年全球光伏新增装机规模达602GW，创历史新高，中国新增装机规模达357.30GW，有力带动了光伏产业供给端需求。公司深耕光伏行业多年，为光伏电池片厂商提供定制化自动化设备。为顺应行业发展趋势，公司需进一步完善光伏生产设备领域布局。本项目聚焦光伏电池工艺设备和组件设备生产，这些设备是实现光伏N型电池生产的关键，项目实施将加速公司N型电池设备布局，突破核心工艺设备产业化难题，助力公司实现战略目标。

江松科技作为光伏设备领域的技术引领者，拥有行业高景气、技术壁垒高、客户生态优质、服务能力突出等优势。此次IPO将加速其产能扩张与技术升级，借助资本市场力量，巩固其在光伏智能制造领域的核心地位。对于关注“碳中和+高端制造”主题的投资者而言，江松科技无疑是一个兼具成长性与确定性的优质标的。