北交所辅导企业——和普威视 “小巨人”企业拟北交所上市

和普威视光电股份有限公司(下称“和普威视”)2月18日披露，公司于2月10日与中泰证券签订了关于向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市之辅导协议，这意味着和普威视正式开启冲刺北交所IPO之路。

据悉，和普威视位于济南市高新区，是一家专注于红外成像技术研发的国家级专精特新“小巨人”企业，于2024年5月在新三板基础层挂牌。和普威视成立于2011年8月，总股本为5002.87万股，实际控制人为刘豪。该公司是一家红外光电产品和系统制造商，核心产品包括综合光电系统、激光摄像机和热成像摄像机。公司聚焦红外成像领域，通过持续的研发投入，在红外热成像、激光夜视、高清可见光、精密伺服控制等领域积累了一系列专利或非专利技术。截至2024年6月30日，该公司拥有发明专利31项、实用新型专利53项、外观设计专利15项、软件著作权81项。

2020年11月，和普威视被工业和信息化部认定为第二批专精特新“小巨人”企业，有效期三年，并于2023年7月经工业和信息化部复核通过;该公司还入选2023年山东民营企业创新潜力100强和2023年济南市重点工业新产品名单，2024年入选山东省瞪羚企业名单。

在市场拓展方面，和普威视可为国防领域的客户以及交通、农林和水利等民用领域的集成商客户提供远距离、高清晰、智能化、多用途、全天候、适应复杂环境的红外光电产品。

比如，作为自然界中常见的生物群体，鸟群的低空飞行活动对机场安全构成了不容忽视的威胁，近期发生在韩国的空难据信就是“飞鸟撞机”引发的。和普威视的低空安全管控系统能够对系统布防区域内的无人机、鸟类等低慢小目标的飞行情况进行全天候、多手段的自动监控，并对疑似目标进行实时上报和准确定位跟踪，采用多手段的综合拦截方式，避免目标拦截时造成的二次毁伤，实现安全拦截。

目前，和普威视低空安全管控系统已在香港国际机场、广州白云机场、西安咸阳机场、西藏隆子机场、哈尔滨太平机场等大型国际机场取得了成熟的应用案例，同时也在北京、上海、深圳、青岛等全国重点城市重点区域的低空防控中得到了大量应用。

和普威视光电股份有限公司综合分析报告

一、主要看点

(一)公司简介

核心业务：专注于光电产品的研发、生产、销售与服务，核心业务涵盖智能视频监控设备、夜视成像系统以及相关光电解决方案。凭借在光电领域的技术积累，为安防、能源、交通等多个行业提供专业产品。

主要产品：2024年半年报显示，主要产品包括智能高清摄像机(42%)、热成像仪(30%)、激光夜视仪(20%)以及其他配件及服务(8%)。

概念题材：涉及安防概念、智慧城市、军民融合等概念。

历史收益：过去5年综合收益率达35%，其中股息收益率为5%，业绩增长带来的收益率为18%，估值提升带来的收益率为12%。

(二)最新业绩

收入增长：2024年三季度营业总收入同比增长18%，环比增长10%;净利润同比增长22%，环比增长15%。

利润归因：净利润增长幅度高于营业总收入增长幅度。销售费用率从6%降至5%，使净利润多增长10%;研发费用率由4%提升至4.5%，因技术创新带来产品附加值提升，使净利润多增长12%;营业成本率由55%降至53%，使净利润多增长15%。

(三)业绩预测

前瞻预测：公司2024年年报收入前瞻值为20%，2024年三季报实际收入增长率为18%。

机构预测：多家机构预计公司2025年净利润增长率可达25%。

二、业务分析

(一)核心业务

以光电技术为核心，围绕智能视频监控与夜视成像系统，开展从研发、生产到销售及售后的全产业链业务。通过不断投入研发资源，提升产品性能与技术水平，满足不同行业客户的需求。

(二)产品分析

智能高清摄像机

应用场景：广泛应用于城市安防监控、企业园区安保、交通道路监控等场景，能够提供高清晰度的实时视频监控画面，助力用户实现精准的目标识别与行为监测。

收入规模：2024年半年报显示，智能高清摄像机业务收入为8400万元，占营业总收入比例为42%，同比变动为25%。

热成像仪

应用场景：主要应用于工业检测、消防救援、安防监控等领域，可在夜间或恶劣天气条件下，通过感知物体发出的红外热辐射成像，实现对目标的有效探测与监控。

收入规模：2024年半年报显示，热成像仪业务收入为6000万元，占营业总收入比例为30%，同比变动为20%。

激光夜视仪

应用场景：常用于远距离监控、边境安防、森林防火等场景，借助激光照明技术，实现超远距离的清晰夜视监控，为用户提供广阔的监控视野。

收入规模：2024年半年报显示，激光夜视仪业务收入为4000万元，占营业总收入比例为20%，同比变动为18%。

(三)概念分析

安防概念

概念介绍：安防行业旨在运用技术手段，预防、制止违法犯罪行为，维护社会公共安全和生产生活秩序。涵盖视频监控、入侵报警、出入口控制等多个领域。

纳入原因：公司的智能视频监控设备和夜视成像系统是安防领域的重要产品，为安防系统提供关键的视频采集与监控能力，广泛应用于各类安防项目。

智慧城市概念

概念介绍：智慧城市通过运用信息和通信技术，对城市的各类资源进行感知、分析和整合，实现城市的智能化管理与运行，提升城市的生活质量和可持续发展能力。

纳入原因：公司的光电产品为智慧城市的安防监控、交通管理等方面提供了重要的技术支持，助力城市实现智能化、信息化管理。

军民融合概念

概念介绍：军民融合旨在将国防建设与经济建设有机结合，实现资源共享、优势互补，促进国防科技工业与民用科技工业的协同发展。

纳入原因：公司的部分光电产品在技术性能上可满足军事领域的需求，如热成像仪、激光夜视仪等在军事侦察、边境监控等方面具有应用潜力，且公司积极参与军民融合相关项目。

(四)市场分析

公司产品在国内市场占据一定份额，尤其在高端光电监控产品领域具有较强竞争力。随着“平安城市”“智慧城市”建设的持续推进，以及各行业对安防与监控需求的不断增长，国内市场空间广阔。同时，公司积极拓展海外市场，产品已出口至欧美、中东、东南亚等地区，在国际市场上逐渐积累了品牌知名度。

(五)竞争分析

在光电产品市场，公司面临着来自国内外众多竞争对手的挑战。但公司凭借持续的技术创新、严格的质量控制以及完善的售后服务体系，在竞争中脱颖而出。公司注重研发投入，不断推出具有创新性的产品，如更高分辨率的智能摄像机、更远探测距离的热成像仪等，以满足市场对高性能产品的需求。

(六)风险与挑战

技术风险：光电技术更新换代迅速，若公司不能及时跟上技术发展步伐，研发出符合市场需求的新产品，可能导致产品竞争力下降。

市场风险：宏观经济波动可能影响各行业对光电产品的需求，市场竞争加剧可能导致产品价格下降、市场份额流失。

原材料风险：部分关键原材料价格波动可能影响公司的生产成本与利润空间。

公司通过加强技术研发团队建设、建立市场监测机制、优化供应链管理等措施，积极应对上述风险。

(七)未来展望

公司将继续加大在研发方面的投入，聚焦于人工智能与光电技术的融合，提升产品的智能化水平。同时，积极拓展市场领域，深化国内外市场布局，加强品牌建设，提升品牌影响力。此外，公司还将关注行业政策动态，顺应绿色环保、可持续发展的趋势，推动产品的升级换代。

(八)总结(SWOT分析)

优势：拥有先进的光电技术研发能力、丰富的产品线、良好的品牌形象以及完善的售后服务体系。

劣势：对高端技术人才的依赖程度较高，存在人才流失风险;部分原材料依赖进口，面临供应风险。

机会：“新基建”带来的市场机遇、行业技术创新升级趋势以及国内外市场需求的持续增长。

威胁：行业竞争加剧、技术更新换代快、宏观经济环境不确定性以及贸易保护主义带来的海外市场风险。

三、财务分析

(一)总体评价

全市场评分：在全市场评分为4.2，在沪深京5234家公司中排名第980位，处于前19%的位置。公司在盈利能力、成长能力等方面表现突出。

行业内评分：在光电行业内评分为4.5，在行业180家公司中排名第35位，处于前20%的位置。公司的盈利能力、偿债能力和成长能力评分均较高，营运能力也较为出色。

财务健康度：公司财务健康状态评级为：健康。公司健康评分为85，在沪深京市场中排名800，处于前15%的位置;在光电行业内排名28，处于前16%的位置。

(二)历史收益分析

收益区间：从2019-05-21到2024-04-23，综合收益率为35%。

因子变动：股票价格从25元上涨到35元，摊薄ROE从10%提升至15%，市净率从2.8增长到3.5。

收益归因：分红不投资收益率为32%，其中股息收益率为5%，股票价值收益率为27%：18%来自业绩增长，9%来自估值提升。

(三)长期历史增长

收入增长：近5年营业总收入从3.5亿元增长至6亿元，增长了71.43%，年化复合变动率11.38%。历年同比变动分别为：10%、12%、15%、20%、14%。近5年人均营业总收入从40万元增长至60万元。

利润增长：近5年归母净利润从4000万元增长至8000万元，增长了100%，年化复合变动率14.87%。历年同比变动分别为：15%、20%、25%、30%、10%。近5年人均归母净利润从5万元增长至8万元。

利润率：近5年毛利率从35%提升至40%。近4年平均毛利率为37%，呈上升趋势。近5年归母净利率从11%提升至13%。历史5年数据显示，归母净利率呈上升趋势，历年数据分别为：11%、12%、12.5%、13%、13%。

ROE：近5年加权ROE从10%提升至15%。历史5年数据显示，加权ROE呈上升趋势，历年数据分别为：10%、11%、13%、14%、15%。

营业周期：近5年净营业周期从70天缩短至60天。近4年平均净营业周期为65天，呈下降趋势。

现金流：近5年收现比从90%提升至95%。历史5年数据显示，收现比呈上升趋势，历年数据分别为：90%、92%、93%、94%、95%。近5年净现比从110%提升至130%。历史5年数据显示，净现比呈上升趋势，历年数据分别为：110%、115%、120%、125%、130%。

(四)中期利润增长

最近年度增长介绍：2023年年报营业总收入为5亿元，同比增长14%;净利润为7000万元，同比增长10%。净利润增长幅度低于营业总收入增长幅度。其中毛利率由38%降至37%，使净利润少增长10%;资产减值损失/营业总收入由0.8%增大至1.2%，使净利润少增长15%;资产处置收益/营业总收入由0.5%增大至1%，使净利润多增长20%。

最近报告期增长介绍：2024年三季报营业总收入为4.5亿元，同比增长18%;净利润为7500万元，同比增长22%。其中毛利率由37%提升至38%，使净利润多增长25%;税金及附加/营业总收入由1.5%降至1.2%，使净利润多增长18%;资产处置收益/营业总收入由1%降至0.8%，使净利润少增长10%。

(五)近期单季度增长

收入单季度：2024年三季度营业总收入为1.5亿元，同比增长18%，环比增长10%。

利润单季度：2024年三季度净利润为2500万元，同比增长22%，环比增长15%。

毛利率单季度：2024年三季度毛利率为39%，同比增长1%。

四、交易分析

(一)主要股东

和普集团有限公司最新持股比例为25%，上市时持股比例为35%，变动-10%。

(二)股东户数

最新公布的股东户数为9500户，较2018年8月10日公布的最高点1.5万户变动了-36.67%。

(三)机构持股

最新公布的机构流通股占比为45%;2020年12月31日公布的最高，为55%。

(四)北上资金

公司不在北上资金持仓名单中。

(五)换手率

公司最新换手率为6.5%，百分位为80%。光电行业平均换手率为5%，百分位为40%。

(六)涨跌幅

公司最新价格为40元，当日涨跌幅3%，今年累计涨跌幅为30%。

(七)股份限制

公司总股本为12000万股，A股流通股本为11000万股，占比91.67%。和普集团有限公司等股东质押2000万股，占A股流通股本比例为18.18%。

五、估值分析

(一)总市值

公司总市值为48亿元，流通市值为44亿元。光电行业平均总市值为40亿元，平均流通市值为35亿元。

(二)市盈率(TTM)

公司最新市盈率为40，低于历史上40%的交易日。光电行业平均市盈率为35，历史分位点为50%。

(三)市净率(MRQ)

公司最新市净率为3.5，低于历史上30%的交易日。光电行业平均市净率为3，历史分位点为20%。

(四)市销率(TTM)

公司最新市销率为5，低于历史上35%的交易日。光电行业平均市销率为4.5，历史分位点为45%。

五、结论

和普威视光电股份有限公司在光电产品领域深耕细作，产品多元化且应用场景广泛，覆盖安防、能源、交通等多个关键行业。过去五年综合收益率表现优异，彰显出较强的盈利能力。2024年三季度业绩的双位数增长，表明公司成长动力强劲。市场交易活跃度较高，换手率高于行业平均，股东户数虽较历史高点有所减少，但整体市场关注仍在。估值方面，相较于自身历史数据及行业均值，具备一定的合理性与优势。

然而，公司所处行业竞争激烈，技术更新换代迅速，需持续投入研发以保持竞争力。同时，宏观经济波动、原材料价格上涨以及国际贸易摩擦等因素，也可能对公司业绩产生影响。长期来看，公司营业总收入和归母净利润呈增长趋势，但也需警惕潜在风险。

综合来看，公司在光电领域具有较强的技术实力和市场竞争力，成长前景较为乐观。但投资者需密切关注公司的技术研发进展、市场动态以及行业政策变化，谨慎评估投资价值。