国轩高科：当别家在做“二供”，它选择了另一种承接方式——成为大众的自己人

“去宁化”的承接者中，国轩高科的路径最独特。别家靠广撒网争取车企的增量订单，国轩则与大众汽车深度绑定：大众是其第一大股东，持股24.28%;2026年上半年大众体系贡献销售22.57亿元，稳居其前三大客户。9月28日，双方再签投资协议，在西班牙、斯洛伐克、摩洛哥三地共建电池及材料产能。当行业热议“车企去宁化”，国轩给出的答案是：与其做所有人的备胎，不如做一家巨头的自己人。

大众背书下的客户图谱：从鸿蒙智行到赛力斯，从奇瑞到塔塔

2026年这波去宁化浪潮中，国轩的承接动作同样密集。鸿蒙智行引入国轩作为第二供应商，赛力斯与国轩正式牵手，奇瑞、吉利银河、零跑多款主力车型批量装车交付，并拿到大众系列高端车型定点。

海外客户是更长的名单。塔塔汽车上半年贡献销售13.38亿元，同比增长111.5%；凭借大众背书与欧美本地化产能，国轩成为欧美车企在华及全球供应链中绕不开的选项。2026年上半年，公司全球动力电池装机28GWh，同比增长43.3%，全球市占率4.6%，位列全球第五；国内装机20.75GWh，市占率6.19%，坐上国内第三的位置。商用车是最大亮点：装机7.66GWh，同比增长87.29%。

这种客户结构的背后，是国轩与中低端市场需求的高度咬合。2025年宁德时代国内市占率降至43.42%的多年低位，但其让出的空间主要集中于中低端市场——10万元以下车型，宁德时代份额已不足22%，而这正是国轩磷酸铁锂主场的腹地。

营收创六年同期新高，海外毛利率领跑

2026年上半年，国轩高科营收277.76亿元，同比增长43.22%，连续六年同期新高；归母净利润13.86亿元，同比大增278.05%；扣非净利润1.07亿元，同比增长46.71%。利润增长还获得金融资产公允价值变动的助力——上半年公司持有的铜冠铜箔等股权贡献公允价值变动收益，与主业利润形成互补。

分板块看，动力电池收入225.97亿元，同比增长61.01%，是绝对引擎，覆盖商用车、乘用车多条战线；储能业务毛利率达19.50%，在行业中保持较高水平。海外是最大亮点：海外营收94.76亿元，同比增长48.06%，占比34.1%，毛利率18.1%，明显高于国内动力业务的14%左右——欧美市场的订单含金量，正在报表中兑现。

技术布局上，金石全固态电池能量密度突破400Wh/kg，自研磷酸铁锂电池最高支持12C超充，G垣混合固液电池已量产。9月28日，国轩公告与大众签署投资协议，拟在西班牙瓦伦西亚(29.1GWh，国轩持股49%)、斯洛伐克苏拉尼(8.4GWh，国轩持股51%)及摩洛哥肯尼特拉(10万吨LFP正极材料，国轩持股51%)组建合资公司，项目总投资32.22亿欧元，其中国轩出资约15.98亿欧元——这笔重注押的是欧美本地化制造的长期门票。

“去宁化”的全球版：贸易壁垒之下，本地化产能才是最硬的筹码

车企去宁化，本质是对供应链主导权的争夺；而放到全球视角，这场博弈叠加了贸易政策的变量。欧盟《工业加速器法案》、美国IRA细则，都在把电池采购导向“本地制造”。国轩与大众的三地合资，恰恰是对这一趋势的提前卡位——欧洲车企需要的不只是“非宁德”选项，更是“欧洲造”选项。

但去宁化也有清晰的边界。2026年9月，吉利将旗下重庆耀宁在建电池工厂出售给宁德时代的交易获批——一边车企纷纷去宁化，一边车企把电池厂卖给宁德，说明造电池这件事，远比想象中难。宁德时代首席制造官倪军那句“会造车，不一定会造电池”，在财报数据面前并非虚言：2026年上半年宁德时代营收2769.17亿元、净利润432.84亿元，研发与制造的护城河仍在加深。

对国轩而言，这个故事的启示是双重的：大众体系给了它穿越周期的确定性，全球第五的装机排位给了它规模的基本盘。而要在下一个技术周期里坐稳这个位置，国轩已经把筹码押在了全固态电池与欧美本地化制造上——前者决定它能站多高，后者决定它能走多远。