芬尼股份回复北交所首轮问询：热泵单项冠军亮出经营“硬实力”

8月5日，广东芬尼科技回复了北交所第一轮问询。这份针对北交所2026年1月27日下发的《审核问询函》所作出的系统性回复，不仅标志着公司IPO审核取得关键进展，更向资本市场完整展示了一家国家级制造业单项冠军的经营全貌——从覆盖四大核心赛道的产品矩阵，到持续领跑行业的技术壁垒，再到稳健的全球化业务基本盘，芬尼股份正以扎实的数据和清晰的产业逻辑，讲述中国热泵企业的高质量发展故事。

财务基本面扎实，盈利质量持续改善

经营数据是检验企业成色的最硬指标。2025年，芬尼股份实现营业收入14.80亿元，归母净利润1.28亿元，同比增长22.00%，毛利率稳定维持在32%以上，每股收益达1.22元。在宏观经济与行业竞争的双重压力下，公司依然保持了营收增长与盈利质量的双稳格局。

从子公司贡献来看，全资子公司芬尼节能2025年单体营业收入达8.49亿元，占合并口径营业收入的57.32%，净利润6257.30万元，是集团最重要的利润引擎;母公司芬尼股份单体营业收入2.26亿元，净利润1.05亿元，占合并净利润比重达81.75%。此外，国匠冷暖、芬尼能源、斯派科等子公司均实现盈利，分别实现营业收入1.63亿元、3.65亿元、4756.42万元，对应净利润1108.77万元、1624.90万元和261.49万元，多极增长格局初步显现。

全球化布局提速，海外基本盘韧性凸显

芬尼股份是国内空气源热泵全系列产品研发、生产、销售的龙头企业，同时荣膺国家级制造业单项冠军与工信部专精特新“小巨人”企业。公司深耕热泵领域二十余年，已形成覆盖泳池恒温、家用采暖、工业烘干、生活热水四大核心赛道的产品矩阵，产业链贯通上游配件、整机制造到海内外销售全环节。

在业务模式上，公司采取ODM与自有品牌并行策略，外销业务占比长期维持五成以上，是全球泳池与暖通行业巨头HAYWARD集团、FLUIDRA集团、EVO集团等的核心供应商，产品远销全球百余个国家。2025年，公司外销市场实现营业收入8.90亿元，同比增长9.34%，占主营业务收入比重达60.64%。分产品看，外销泳池恒温产品收入4.99亿元，同比增长7.06%;外销生活热水产品收入1.90亿元，同比大幅增长23.49%，展现出强劲的市场需求韧性。

面对国际贸易环境变化，公司前瞻性布局海外产能。泰国芬尼生产基地已于2025年11月正式投产，有效对冲关税波动风险。数据显示，公司来自核心客户HAYWARD集团的订单金额正逐步恢复，泰国基地的产能释放已转化为可预期的订单能见度。

技术护城河深厚，AI与环保冷媒引领迭代

技术创新是芬尼股份穿越周期的核心驱动力。截至招股说明书签署日，公司拥有中国境内发明专利202项、境外发明专利5项、软件著作权39项，累计掌握超低温喷气增焓、全直流变频、AI智能控制、R290环保冷媒应用等20项核心技术。问询回复中明确，报告期内失效专利均为零部件简易实用新型，未涉及核心整机技术，且未产生实际收入转化，对持续经营能力无重大不利影响。

在环保冷媒应用方面，公司系行业内较早实现R290冷媒泳池热泵规模化量产的企业之一，攻克了可燃冷媒安全控制及系统匹配的关键难题。R290作为自然工质，GWP值比当前主流R32冷媒低约97%，在全球能效标准趋严的背景下，公司已提前卡位下一代环保技术路线。

更值得关注的是公司在AI领域的深度布局。公司自主研发的泳池热泵AI节能技术，基于深度学习实现工况频率自适应匹配，实测验证可降低系统运行能耗30%以上;采暖热泵AI节能技术通过大数据与天气预测实现负荷前瞻管控，相较原控制方案节能20%以上。此外，公司还搭建了AIoT智能运维体系与DTU自联网平台，实现远程运维、故障预判及智慧电价综合解决方案，产品智能化程度处于行业前列。

产业链协同高效，垂直一体化能力成型

从子公司布局看，公司旗下拥有8家全资子公司、7家控股子公司及1家参股公司，形成了高度协同的产业链分工。芬尼节能作为海外ODM整机核心主体，安徽芬尼承担国内整机制造，芜湖金烨、国匠冷暖、斯派科等则分别聚焦上游配件、钣金件与换热器供应，云雷智能负责智能控制产品研发，整体构成了从核心部件到终端产品的垂直一体化能力。

2025年末，公司各子公司资产、人员、技术分布清晰：芬尼节能总资产6.36亿元，拥有专利791项，人员642人;安徽芬尼总资产1.96亿元，拥有专利56项，人员183人;国匠冷暖总资产4865.93万元，拥有专利16项，人员187人。这种“母公司战略决策、子公司专业化运营”的集团化管控模式，确保了公司在研发、生产、销售各环节的高效协同。

此次北交所首轮问询回复，不仅以详实的数据和清晰的治理逻辑回应了监管关切，更让市场看到了一家热泵龙头企业的真实经营质地：财务稳健、技术领先、全球化布局完善、产业链协同高效。随着IPO审核进程的稳步推进，芬尼股份有望借助资本市场力量，进一步巩固其在空气源热泵领域的龙头地位，在全球能源转型的大潮中释放更大的长期价值。