吉和昌产能优化聚焦高质量发展，合规升级驱动经营提质增效

当前精细化工与新能源材料领域呈现阶段性、结构性产能过剩特征，主要受下游需求阶段性走弱、行业阶段性扩产等因素影响，属于行业共性问题，并非单个企业经营困境。在此背景下，武汉吉和昌新材料股份有限公司(以下简称“吉和昌”)以主动姿态推进产能结构优化与合规管理体系升级，在行业调整期稳稳筑牢发展根基。2026年4月3日，吉和昌顺利完成北交所二轮反馈问询工作，现已顺利迈入上会审议阶段，即将迎来资本市场关键大考。

行业周期波动属阶段性特征，头部企业凭借技术与客户壁垒凸显穿越周期能力

近年来，锂电池电解液添加剂、锂电铜箔添加剂等新能源材料细分领域经历了供需失衡的阵痛期。2023年至2024年，受下游行业产能快速扩张的影响，部分产品出现阶段性供过于求的局面，市场价格承压下行。2025年，随着储能需求的全面爆发和动力电池装机的稳步增长，锂电行业供需格局已逐步改善。根据EV Tank统计，2025年全球锂离子电池电解液出货量同比增长44.5%达到240.2万吨，中国电解液实际出货量达到223.5万吨，同比增长46.36%，在全球电解液市场占比提升至93.05%。据GGII数据，2025年中国锂电铜箔出货量快速增长至94万吨，为2023年53.5万吨的1.76倍，以此推算，2025年中国锂电铜箔用添加剂增长至约3,760吨。

值得关注的是，国家发改委于2025年12月发布《大力推动传统产业优化提升》明确指出，对新能源汽车、锂电池、光伏等“新三样”产业，关键在于规范秩序、创新引领。“十五五”时期，要综合整治“内卷式”竞争，维护公平竞争环境，提高行业集中度，打造全球技术领先高地。与此同时，《“十五五”新材料产业发展规划》将专用化学品及材料制造列为先进化工材料核心领域，明确提出通过技术突破、产业链协同和政策引导，推动新材料产业从“进口替代”向“技术引领”转型。这一顶层设计，为吉和昌等具备技术壁垒与客户积累的头部企业提供了有力的政策背书。

在这一行业背景下，吉和昌展现出差异化的竞争韧性。公司依托在表面工程化学品、新能源电池材料及特种表面活性剂三大板块深耕二十余年的技术积淀，已构筑起以环氧衍生新材料、磺内酯衍生新材料、乙炔衍生新材料为核心的三大合成及应用技术体系，拥有授权专利88项，其中发明专利57项。凭借核心产品稳定的品质与定制化服务能力，公司已与新宙邦、天赐材料、龙电华鑫、德福科技等头部企业建立了长期稳定的合作关系，客户群体优质且结构多元。新能源电池材料领域核心产品锂电铜箔添加剂SPS的销量2025年超过1,000吨，市场占有率国内排名第一;锂电池电解液添加剂1,3-PS产品纯度可达99.95%以上，相关指标处于国内行业领先水平。此外，公司在光伏硅片切割液添加剂领域市场份额亦达到20%左右，覆盖下游核心客户。此外，公司持续拓展海外市场，境外销售收入由2023年的1,041.30万元增长至2025年的2,040.87万元，有效对冲了国内阶段性市场压力。

主动优化产能配比，以“以销定产、柔性生产”策略实现合规与效率双提升

针对市场关注的产能合规问题，吉和昌在问询回复中进行了详细说明。报告期内，仅子公司湖北吉和昌存在阶段性产能调整情况。深入分析可见，2023年其总产量超出批复总产能11.13%，主要源于产品结构与环评批复细分品类的匹配问题，除两种产品外，其余1839.90吨产品产量均未纳入该版环评批复的细分类别，并非主动违规超产。

值得肯定的是，湖北吉和昌早在2022年末便主动启动环评批复手续重新办理工作，核心是调整细分产品的批复产能结构、优化产品产能配比，全程未增加总体批复产能。经过系统性整改，湖北吉和昌2024年、2025年均未再出现总产品产量超出环评批复总产能的情况。经测算，压降产量整改措施预计2026年减少营业收入合计不超过450万元，减少毛利合计不超过90万元，对公司整体经营影响极为有限。

这一主动合规举措体现了吉和昌积极履行社会责任、严守环保与安全生产底线的责任意识。通过产能结构优化，公司实现了产品布局与市场需求的精准匹配，生产效率与资源利用率得到显著提升。与此同时，公司一直坚持“以销定产、适度备货”的生产方式，根据每月销售计划及库存情况制定月度生产计划，有效规避了库存积压风险。在生产端，公司三大生产基地(湖北应城、武汉及荆门)各有分工又相互配合，烷氧基化工艺产线近年来保持70%以上产能利用率。

合规升级驱动经营提质增效，核心竞争力持续增强

合规管控能力的提升，为吉和昌经营质量的持续改善提供了有力保障。据披露，除光伏硅片切割液领域外，公司其他下游应用领域在2025年上半年展现出强劲的增长韧性，合计营业收入及毛利均实现同比增长，锂电铜箔、锂电电解液、PCB及半导体等核心应用领域受益于下游需求增长及产品价格逐步恢复，业绩水平同比稳步上升。

从财务表现来看，公司综合毛利率由2024年的27.28%回升至2025年的28.64%，加权平均净资产收益率达到13.79%，经营活动产生的现金流量净额保持充裕。公司通过优化业务结构、聚焦高景气核心赛道，有效对冲了非核心业务波动风险，展现出较强的经营调节能力。

站在“十五五”规划开局之年的关键节点，吉和昌本次拟募集资金约2.9亿元，用于年产1.2万吨光伏材料及表面处理化学品项目、年产2,000吨集成电路用电镀化学品项目、研发中心建设项目及补充流动资金。上述项目紧密契合国家在高端电子化学品、新能源关键材料、绿色表面处理技术等方向的战略部署，与国家“十五五”期间推动精细化工与专用化学品高质量发展的政策导向高度一致。

吉和昌作为国内表面工程化学品、电镀添加剂、新能源材料领域的重要供应商，凭借多年技术积累、客户认证壁垒及规模化成本优势，在行业调整期中保持相对稳健的经营态势。公司坚持以销定产、柔性排产，合理控制库存水平，降低周期波动冲击。

同时，公司持续加大海外市场拓展力度，外销收入稳步提升，进一步对冲国内市场阶段性压力。中长期看，随着高端制造、新能源汽车、电子信息等领域需求持续升级，具有技术优势与合规能力的头部企业将进一步提升市场集中度，公司发展空间依然广阔。