江山股份可转债回复问询 拟募集资金12亿元

中国上市公司网讯 3月4日，上交所官网显示，南通江山农药化工股份有限公司(证券代码：600389，证券简称：江山股份)可转债审核状态变更为“已回复”。

发行方案

募集规模：不超过12亿元(含12亿元)

债券期限：6年

转股条款：发行结束之日起6个月后进入转股期，具体转股价格将在发行前确定

募集资金用途(合计12亿元)

新型创制绿色除草剂原药及制剂项目：5.6亿元

建设内容：新增500吨/年苯嘧草唑原药及制剂产能，配套建设生产装置及公用工程

产品定位：PPO类除草剂，用于防治草甘膦抗性杂草，可与草甘膦复配使用

年产10,000吨绿色高效手性农药精异丙甲草胺原药技改项目：3.4亿元

建设内容：技改新增10,000吨/年精异丙甲草胺原药产能，配套原料氯乙酰氯19,000吨、异丁腈1,500吨

产品定位：高选择性、低毒环保的酰胺类除草剂

补充流动资金：3亿元

保荐机构：申万宏源证券承销保荐有限责任公司

可转债问询回复中主要涉及的内容

一、募投项目资质与合规性

1.新型创制绿色除草剂(苯嘧草唑)项目(5.6亿)

资质进展：苯嘧草唑原药、10%苯嘧草唑EW国内登记已通过评审并公示，预计1-2个月内取证;31%草甘膦・苯嘧草唑OD登记推进中，预计2026年底前取证。

技术来源：苯嘧草唑专利来自沈阳中化农药化工研发有限公司授权，不存在权属纠纷。

合规性：项目环评、安评、能评已完成，用地手续齐全，无重大合规障碍。

2.精异丙甲草胺技改项目(3.4亿)

资质进展：一期基本建成，预计2026年5月底前完成安全生产许可证换证;农药登记证已取得，资质齐全。

产能：新增10,000吨/年精异丙甲草胺原药，配套19,000吨氯乙酰氯、1,500吨异丁腈。

二、业绩波动与行业合理性

核心原因：2023年业绩下滑主因草甘膦价格低位+先正达采购减少，除草剂收入同比-54.90%(单价-41.07%、销量-23.46%);化工板块受行业景气下行影响，烧碱价格-25.07%。

合理性：业绩波动与行业趋势一致，公司仍满足可转债发行条件。

结构亮点：新材料(阻燃剂、水处理剂)业务增长，热电板块因煤价下行毛利提升。

三、新增产能消化路径

1.苯嘧草唑(PPO类，解决草甘膦抗性)

市场空间：全球草甘膦抗性市场2024年约53亿美元，2033年预计97亿美元(CAGR7.1%)。

销售规划：已完成28,000+试验示范;在柬埔寨、印尼获登记;与先正达、科迪华等洽谈合作;国内覆盖30+省级经销商。

协同：与公司草甘膦复配，提升产品组合竞争力。

2.精异丙甲草胺(手性除草剂)

市场地位：全球主流旱田除草剂，公司为国内主要供应商。

客户：覆盖先正达、巴斯夫、富美实及国内大型农化企业，订单充足。

产能匹配：技改后产能与市场需求匹配，消化风险可控。

四、融资规模与资金合理性

募集总额：12亿元(5.6亿+3.4亿+3亿补流)。

补流测算：截至2025年9月末，流动资金缺口约4.34亿元;叠加上下游资金需求，整体缺口超16亿元，融资规模合理。

财务性投资：无大额长期财务性投资;4.76亿交易性金融资产为保本理财;8.06亿长期股权投资为产业链投资，符合监管要求。

五、其他核心问题

1.客户/供应商重叠

存在与中化控股、卓辰实业、山东滨农等重叠情况，交易基于真实需求，购销产品不同，具备商业实质。

2.无实际控制人股权结构

股权分散，无实际控制人，公司治理规范，不影响再融资实施。

3.境外销售合规

境外销售符合当地法规，已完成合规核查，无重大风险。

六、审核结论

保荐机构及中介机构核查认为：募投项目可行、产能消化风险可控、效益测算谨慎、融资规模合理、合规无瑕疵，本次发行具备实施条件。