沐曦股份IPO解析——国内高性能通用GPU标杆企业沐曦股份

根据上交所上市委安排，沐曦集成电路(上海)股份有限公司(以下简称“沐曦股份”)将于10月24日上会，接受上交所上市委于当日召开的2025年第46次上市审核委员会审议会议的审核。此次上会不仅是企业登陆资本市场的重要里程碑，更因其在全栈自主可控的高性能GPU研发能力、曦云C系列训推一体芯片的国内领先性能表现、基于MXMACA软件栈的开放生态兼容策略、规模化，以及覆盖国家级智算平台至多行业场景的“1+6+X”生态布局等核心优势，吸引了大量投资者与行业分析师的密切关注，成为GPU和人工智能赛道备受瞩目的上会企业之一。

一、公司简介

沐曦股份是国内高性能通用GPU产品的主要领军企业之一，专注于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台，持续为国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台、商业化智算中心等提供基础算力支撑，推动人工智能在千行百业的应用，并重点布局教科研、金融、交通、能源、医疗健康、大文娱等行业应用场景。

自成立以来，沐曦股份持续深耕GPU和人工智能行业，始终坚持自主创新。依托一支深刻洞察全球行业发展趋势、拥有高性能GPU顶尖技术及稀缺量产经验的研发管理团队，发行人完成了全栈高性能GPU产品的设计与开发，积累了大量核心技术，并迅速实现了商业化落地。

经营业绩：

2022年至2025年6月，公司营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、74307.16万元和91493.10万元，归属于母公司所有者的净利润分别为-77696.52万元、-87115.82万元、-140887.94万元和-18589.33万元。2025年上半年归母净亏损同比收窄63.74%，展现出显著的亏损收窄趋势。

截至2025年9月5日，公司在手订单规模达14.3亿元，为未来业绩提供了坚实支撑。根据前瞻测算，公司有望最早于2026年实现盈亏平衡，这标志着其从研发投入期向规模化盈利期的关键过渡，充分验证了其商业化落地能力与市场竞争力。

行业地位：

作为国产高性能通用GPU领域的标杆企业，沐曦股份依托底层技术积累，持续推进我国算力基础设施的自主可控进程。公司深度参与国家级和省级重大科研课题，构建起以255项授权专利(含245项发明专利)为核心的知识产权体系。公司获评国家级专精特新“小巨人”、国家高新技术企业等资质，还担任中国通信标准化协会等多家行业协会的成员单位，在产业标准制定与技术推广中发挥着关键作用。

在荣誉方面，公司荣获“2024年VENTURE50风云企业”“中国芯年度重大创新突破产品奖”“胡润2023全球数字经济独角兽”等权威奖项，其品牌影响力辐射全球半导体及人工智能产业。

公司基于“自主创新+开放兼容”双轨策略打造MXMACA软件栈，构建起覆盖全系列GPU的统一运算平台。该软件栈基于自研指令集与并行计算引擎，集成主流算法框架、通信库、操作系统、编程语言及调试运维工具链，形成从应用开发到性能调优的全栈式解决方案。

尤其在生态兼容性方面，MXMACA通过API层面深度适配国际主流CUDA生态，实现AI训练推理、通用计算及大数据处理应用的快速迁移。同时，通过开源共享策略推动建立中国版GPU开放编程接口标准，有效解决跨平台应用兼容难题，为国产算力生态建设提供关键支撑。

值得一提的是，沐曦股份具有前瞻性地布局国产供应链体系，成功研发并推出新一代训推一体芯片曦云C600。该产品已于2024年10月完成流片交付，依托自主创新的核心GPU IP及MXMACA软件栈，它不仅能够支持混合精度算力与超高带宽显存，更通过对计算密度与互连系统的深度优化，实现了从单卡到超大规模集群的全场景加速能力，成为AI训练、推理及通用计算领域的高效解决方案，最终达成全国产自主可控的战略目标。

二、IPO情况

募资用途：

本次发行计划募集资金39.04亿元，拟投向资“新型高性能通用GPU研发及产业化项目”、“新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目”和“面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目”。

投资亮点：

行业高景气赛道——AI算力需求爆发，国产替代迫在眉睫

GPU作为人工智能核心算力载体，在中国市场呈现爆发式增长。据中商产业研究院数据，2024年中国GPU市场规模达1,073亿元，同比激增32.96%;IDC预测2024年中国加速计算服务器市场规模221亿美元，2023-2024年同比增长134%，2029年将突破千亿美元。AI芯片领域，2025年市场规模预计达1,530亿元，2020-2025年复合增长率53%，中国作为全球AI芯片重要参与者，将与全球市场同频共振。在生成式AI驱动的产业智能化浪潮中，教科研、金融、交通、医疗等垂直场景率先落地，GPU作为底层算力资产将深度受益。地缘政治背景下，国产GPU替代进入关键窗口期，政策扶持与技术成熟推动国产厂商迎来重大机遇。

业绩增长潜力——技术、产品、生态三重壁垒构建核心优势

硬核技术突破：公司自主研发的MetaXLink高速互连技术突破传统PCIe带宽限制，实现与英伟达4nm旗舰产品H200相当的互连性能，支持2-64卡灵活拓扑及超节点架构，满足从中小训练到超大规模集群的差异化需求，成为构建万卡集群的关键技术支撑。

软件生态护城河：MXMACA软件栈基于自研指令集及并行计算引擎，集成主流AI框架、通信库、操作系统等工具链，API层面高度兼容CUDA生态，实现应用快速迁移;通过开源共建中国版GPU编程接口标准，推动解决跨平台兼容难题，是国内少数能为云端AI开发者提供“易用性+高性能+通用性”基础软件栈的企业之一。

商业化落地能力：公司形成13项核心技术体系(涵盖处理器架构、系统控制、能效优化、软件生态等全链条)，支撑曦云C系列等产品规模化落地，累计销量超25,000颗，在手订单14.3亿元(截至2025年9月)。2025年上半年归母净利润亏损同比收窄63.74%，前瞻测算最早2026年实现盈亏平衡，验证“技术-产品-市场”产业化闭环能力。

生态协同优势：在“1+6+X”战略下，公司与产业链上下游深度协同，适配主流AI框架、大模型、整机服务器及操作系统，推动国产供应链配套，提升集成电路产业链竞争力。创始团队具备国际领先GPU公司全流程量产经验及万卡集群落地能力，为长期增长提供战略支撑。

战略卡位——双轨并行推动产业升级

公司坚持“自主创新+开放兼容”双轨策略，既通过全栈自研构建技术壁垒，又通过生态开放推动国产算力普及。在AI算力需求爆发与国产替代加速的双重驱动下，沐曦股份凭借技术领先性、生态兼容性及商业化能力，有望成为国产GPU赛道的核心标杆，引领中国算力基础设施自主可控与产业升级进程。