武汉蓝电上市：电池检测设备“小巨人”，积极扩产迎接行业红利

摘要：武汉蓝电通过雄厚的研发实力和积极创新构建起坚实的技术壁垒，成为了电池检测设备的“小巨人”企业，同时凭借着产品优势，在最近三年保持了业绩稳健增长，此次公司募投积极扩产，将伴随行业景气度提升迎来快速成长期。

武汉市蓝电电子股份有限公司(以下简称“武汉蓝电”或“公司”)向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市的申请已于2023年3月13日经北京证券交易所上市委员会审核同意，并于2023年4月12日经中国证券监督管理委员会同意注册。

武汉蓝电此次发行价格为26.6元/股，发行市盈率为22.81倍，公开发行股份数量1070万股，募资约2.8亿元。本次发行网上申购时间为2023年5月19日的9:15-11:30，13:00-15:00，发行代码为“889666”。

电池检测设备“小巨人”，业绩保持稳健增长

武汉蓝电成立于2007年，是一家专业从事电池测试设备软硬件开发、生产和销售的高科技企业。2012年，武汉蓝电成功注册“蓝和”商标，核心研发的“蓝和”(LANHE)系列电池测试系统可支持电池测试领域的绝大部分应用，包括材料研究、电池化成、容量分选、组合电池以及超级电容器的测试等。

公司是湖北省专精特新“小巨人”企业，从服务高校、科研院所的研发需求起步，长期专注于研究、质检等对设备稳定性、精度要求相对较高的领域，核心技术与产品均自主研发，可根据客户需要提供产品定制化服务，在科研领域有着突出的技术优势和优异的市场业绩。

公司设备的电压、电流量程多样，设备输出电压、电流与通道数量的乘积为输出功率，电池测试设备目前没有行业通用的分类标准，产品按输出功率可大致分为微小功率设备、小功率设备、大功率设备，此外还有配件及其他业务。

具体来看，微小功率设备是公司的传统优势产品，目前在该领域具有一定的技术优势。该类功率区间产品主要用于材料、扣式电池、超级电容等的研发、质检，客户以高校、科研院所及材料厂商为主，也包括电池厂商。

小功率设备主要指输出功率在[4W,2kW)区间的测试设备，设备的输出电压和电流量程要高于微小功率设备，该功率区间设备根据功率的差异，可用于材料、消费电子电池、动力电池电芯等的测试。该功率区间设备的主体销售规格为4W、200W、400W、480W等，销售对象包括公司各类型客户。

大功率设备主要指输出功率在2KW(含)以上的测试设备，公司提供设备的最大功率为48KW。针对大功率设备，公司采取了新的技术路线，开发了能量回馈型的大功率设备，在对电池放电的测试环境下，该等设备能将电能反馈电网，提高能源利用效率。大功率设备主要用于动力电池的电芯和模组测试，客户对象主要为动力电池生产企业。

业绩方面，2022年公司业绩实现高速增长。其中实现营业收入1.67亿元，同比增长47.68%，净利润为7064万元，同比增长53.07%。拉长时间来看，近年来公司业绩保持着稳健增长的态势，2020年—2022年，营业收入年复合增长率为37.16%，净利润年复合增速为33.56%。

雄厚实力构建坚实技术壁垒

公司拥有经验丰富的研发团队，具有较强的持续研发创新能力。陆续推出CT3002系列电池测试设备、CT5001系列电池测试设备、CT5002系列电池测试设备、D340型电池测试设备与D350型电池测试设备等新产品，产品得到客户广泛认可。与此同时，公司进行前瞻性和针对性的技术研发和储备，为后续新产品开发和产业化应用奠定良好的基础。

研发成果方面，截至2022年12月31日，公司已拥有专利53项，软件著作权25项。公司电池测试设备具备多量程切换、能量回馈、DSP数字控制、自动校准等多项核心技术，在精度控制、稳定性等方面形成了一定的竞争优势。公司的高精度电池测试设备以 M340A、G340A、D340A为代表，对标国外高端电池测试设备。该设备电流、电压测试精度达万分之一，优于或与国内外竞争对手公开披露的设备性能参数持平，该设备采样速率1000Hz、最小脉冲时间2ms，缩小了与国外竞争对手差距。

此外，国内电池测试设备普遍功能较为单一，仅支持循环充放电测试、倍率充放电测试等常规功能，公司生产的高精度电池测试设备除具备前述常规功能外，还能够进行交流阻抗测试等复杂的电化学分析，全方位覆盖研究所需的电压、电流、容量、能量、效率、电容、内阻等参数的测量记录。

募投项目积极扩产响应客户需求

武汉蓝电此次计划募集资金3.27亿元，其中2.13亿元用于投资“生产基地建设项目”，0.64亿元用于“研发中心建设项目”。其中“生产基地建设项目”计划在武汉市东湖新技术开发区购置土地，自建新的生产基地，提升公司生产能力，扩大公司经营规模。项目计划新增5000台微小功率设备、12000台小功率设备、1500台大功率设备和50台化成分容生产线的产销能力。

公司自成立以来，长期专注于电池测试设备市场，获得了各领域专业客户的广泛认可，在科研群体和企业客户中间建立了良好的口碑和品牌形象。电池测试设备长期使用的稳定性是用户的核心考量指标，公司在软、硬件方面精益求精的改进，有效提升了设备运行的稳定性，塑造了公司高端电池测试系统制造商的品牌形象。

截至2022年12月31日，公司在手订单金额(含税)为6633.80万元。主要在手订单客户为珠海冠宇、贝特瑞、比亚迪等电池及电池材料龙头企业，同时，公司亦持续开拓新客户如宁波吉利罗佑发动机零部件有限公司，公司具备持续拓展新客户的能力。随着锂离子电池的市场需求快速增加，公司主要企业类客户多有产能扩张计划，且产能扩张幅度较大，相应的对电池测试设备需求亦逐年增长，为公司经营业绩持续增长奠定了坚实的市场基础。

北交所公开发行底价为35元/股，发行后对应2022年归母净利润PE为28.45倍。目前可比公司PE TTM中值为40.53倍。综合以上的优势分析，公司的研究级电池测试设备在行业中有较强竞争力，盈利能力领先行业平均水平。目前公司加大动力电池测试设备投入，未来伴随动力电池行业景气上行有望推动业绩增长。