去宁化的下半场：当电动车开始“退役”，格林美的1100家合作方名单亮了

2026年4月1日，《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》正式实施，“车电一体报废”制度从源头斩断了退役电池流向灰色拆解渠道的通路，一个年规模数百亿元的合规回收市场正式开闸。鲜少有人注意到，这场变革与持续数年的“去宁化”浪潮在逻辑上殊途同归：车企在采购端摆脱单一电池厂依赖之后，面对即将到来的退役潮，同样不愿把废旧电池交回电池厂自建的回收体系——资源回流对手，等于为别人的闭环打工。于是，整车厂普遍选择绑定独立的第三方回收龙头。与全球1100余家车企和电池厂建立合作、坐拥六大工信部白名单基地的格林美，正站在这个交汇点上。

承接者的另一种形态：不是抢订单，而是接住“退役潮”

格林美的承接逻辑，与电芯、材料环节都不一样——它承接的不是增量订单，而是全生命周期的收尾权。

模式上，公司推行“废料换原料”的定向循环：车企和电池厂交出退役电池，格林美完成拆解、提取镍钴锂，再以材料形式返还。这一模式下，公司已与全球1100余家车企和电池厂建立合作，客户名单横跨整车、电池、正极多个环节;与广汽集团等整车企业的战略合作落地多年——2026年3月，广汽旗下优湃能源与格林美合资的广州优美动力电池回收项目正式投产，形成从电池破碎到材料修复的完整闭环处理能力。

渠道之外是资质与产能的硬门槛。公司围绕全球核心电芯厂或车企，在荆门、武汉、无锡、天津、深汕等地前瞻性布局六大动力电池回收基地，且每个基地旁均配套报废汽车回收产能——“车电一体”新规之下，车源入口与处置能力的协同被直接放大。技术上，公司锂回收率超过96.5%、镍钴回收率超过99.5%，综合回收水平位居行业前列。

量与利同步验证拐点：2025年，公司动力锂电池回收拆解量52,576吨，同比增长46%，处理量超过国内社会报废总量的10%;2026年一季度回收量1.51万吨，同比增长40%，全年目标上调至8万吨。更关键的是盈利——回收业务多年来始终保持盈利，2026年上半年拆解量同比增长39%，毛利率同比提升2.2个百分点。新规挤出的非规范产能，正在变成头部合规企业的确定性货源。

城市矿山迎来收获期，前驱体与镍资源双支撑

2026年上半年，格林美实现营业收入179.87亿元，同比增长2.43%;归母净利润10.76亿元，同比增长34.68%。在全球镍钴价格周期波动的背景下，利润端持续跑赢收入端。

利润的结构在优化。新能源材料板块，公司自2025年以来主动调整产品与客户结构，聚焦高端：2026年一季度镍钴前驱体出货3.5万余吨，其中高镍及高电压产品占比超过90%，新一代超高镍9系核壳前驱体已于2025年4月实现量产。资源端，公司印尼镍资源项目已于2026年4月实现产能全面恢复，建成15万金吨/年的镍钴中间品产能，其中控股9万金吨、参股6万金吨，位居全球前列，红土镍矿到三元材料的链条在海外完整打通。

“城市矿山”的版图还在扩围：2025年公司回收循环再造钨资源量超过1万吨，退役动力电池、电子废弃物、报废汽车多源回收的网络效应持续累积。行业普遍预计，随着2016年至2018年装车的首批新能源乘用车进入密集退役期，合规回收产能的稀缺性将在未来几年持续放大——格林美用二十年铺就的渠道与资质，正在迎来它真正的需求周期。

从电芯到回收，多元化的尽头是“全生命周期中立”

回望“去宁化”的完整图谱，会发现一条清晰的传导路径：采购端，车企引入第二、第三家电池厂;材料端，电池厂分散正极、电解液、隔膜的供应商名单;而链条的终点，落在回收端。一辆车的电池用了八年十年之后总要退役，而退役电池中的镍、钴、锂，正是制造新电池最紧俏的原料。谁掌握回收，谁就掌握了下一轮资源分配的入场券。

这正是车企心态的微妙之处：电池厂自建的回收网络，处置的废料最终服务于其自身的材料体系，整车厂若将退役电池尽数交予，无异于在产业闭环的最后一环重新加深对单一伙伴的依赖。于是，整车厂普遍选择控股或深度绑定第三方回收企业——把4S店与售后网络收到的退役电池，交给白名单上的独立处置方。多元化的诉求，在电池“坟墓”里达到了顶点。

对格林美而言，这个位置的珍贵之处在于：它不依附于任何一家电池厂，反而因此可以成为所有电池厂的合作方。1100余家合作方的网络、“废料换原料”的循环模式、六大白名单基地与报废车回收的协同布局，构成了第三方回收赛道难以复制的门槛。新规开闸之后的退役潮，于它而言不是风险，而是迟到了二十年的需求兑现。去宁化的故事讲到下半场，主角换成了那些既能处理“过去”，又能供应“未来”的公司。