富泰和IPO解析：全球化布局背后的机遇与资本考验

在新能源汽车产业持续领跑全球、智能化转型加速推进的2025年，深圳市富泰和精密制造股份有限公司(以下简称：富泰和)凭借其深耕汽车零部件领域二十载的技术积淀与市场布局，于1月20日正式叩响北交所大门，成为当年首家获受理的IPO企业。截至8月，公司已顺利完成两轮审核问询，正稳步迈向资本市场新征程。

一、公司基本情况

富泰和成立于2005年，是一家致力于汽车零部件及家电卫浴零配件研发、生产和销售的高新技术企业。公司秉承“研发至上、技术为先、持续改善”的经营理念，集冷镦、车铣削、电化学去毛刺等多种精密制造工艺为一体，具备与整车厂商、一级供应商同步的产品设计、台架测试和工艺研发及大批量生产能力。

富泰和产品主要销往欧洲、北美等地区，并在深圳、武汉、欧洲、北美、韩国等地设有销售团队和生产基地，形成全球市场布局。公司采取“自主研发、海外收购、技术协同”的研发模式，拥有多项专利，并被认定为国家知识产权优势企业。其主要客户包括梅赛德斯奔驰、北美通用、北极星、上汽集团等整车厂商，以及博世、博格华纳等一级供应商。

二、财务表现

根据招股书披露，2021年至2024年，富泰和实现的营业收入分别为5.44亿元、5.97亿元、7.32亿元、8.56亿元，同比增长16.54%、9.80%、22.62%、16.98%;归属于母公司股东的净利润(简称“归母净利润”)分别为0.31亿元、0.50亿元、0.54亿元、0.76亿元，同比增长20.76%、61.76%、7.92%、41.96%。

报告期内(2021年至2023年及2024年1—9月)，富泰和向前五大客户销售的收入占公司主营业务收入的比重均超过60%，且呈增长趋势。其中，对第一大客户博世的销售收入金额分别约为1.19亿元、1.67亿元、2.16亿元和1.87亿元，占比分别为22.21%、28.33%、30.15%、29.41%。外销收入占比也较高，报告期内分别为67.85%、63.24%、59.20%、62.51%。

三、竞争优势

技术优势：富泰和始终将技术研发视为企业发展的战略基石，通过持续投入与创新积累，在汽车发动机零部件、底盘零部件及新能源电驱系统等领域形成多项核心技术优势。报告期内，公司研发费用保持稳定投入，2020-2023年及2024年1-9月分别为2,301.39万元、2,239.76万元、2,701.75万元和2,273.27万元，占营业收入比例稳定在3.5%以上，构建了成熟的研发体系与持续迭代能力。截至招股说明书签署日，公司已累计获得专利103项，其中发明专利19项(含境内17项、境外2项)，实用新型专利80项，另有4项境外外观设计专利，技术成果覆盖精密加工、材料应用及智能装配等关键环节，为产品迭代与市场拓展提供坚实支撑。

客户资源优势：凭借卓越的产品性能与交付能力，富泰和成功切入全球汽车产业链核心圈层，客户覆盖国际一线整车厂商与顶级零部件供应商。主要客户包含整车厂商梅赛德斯奔驰、北美通用、北极星、上汽集团等，一级供应商博世、博格华纳、舍弗勒、亿迈齿轮、海力达、采埃孚、马勒、耐世特、蒂森克虏伯、大陆、康明斯、费尼亚等，最终应用于梅赛德斯奔驰、宝马、奥迪、大众、通用、福特、雷诺、丰田、日产、现代、保时捷、捷豹、玛莎拉蒂等知名品牌汽车，以及特斯拉、比亚迪、理想、蔚来、小鹏等新能源汽车。公司家电卫浴零配件产品主要供应知名品牌艾欧史密斯等。多元化的客户结构不仅验证了公司产品的市场适应性，更通过与头部企业的协同研发积累了丰富的工程经验，形成技术-市场双向反馈的良性循环。

产品质量优势：公司通过不断引进高级管理人员和核心技术人才，建立了专业的产品检验实验室和先进的检验设备，确保每件出厂产品质量过关。公司已通过IATF16949、ISO9001、ISO14001质量认证，并通过诸多知名整车厂商及一级供应商的质量管理体系认证，产品质量控制体系有效运行。

国际化布局优势：富泰和前瞻性进行国际化布局，形成了全球化生产供应能力和快速响应能力。公司在海外市场的本土化运营，能够满足客户对上游供应商全球供货能力和综合服务能力的要求。

人才优势：公司建立了一支技术过硬、经验丰富的技术研发团队以及高级技工团队，并积极引进多个国家的优秀人才，形成了技术协同效应。

四、风险

信息披露问题：富泰和在新三板挂牌期间存在多次信息披露违规行为，包括股权代持未披露、限售期减持股份等，受到全国股转公司的多次警示和纪律处分。信息披露不规范可能影响公司IPO进程及上市后表现。

公司治理及内控问题：实际控制人家族多人在公司任职，对公司治理的规范性和内控的有效性带来挑战。此外，公司财务总监频繁变动，也引发对公司财务状况的质疑。

客户集中度高及外销收入占比高：富泰和向前五大客户销售的收入占比较高，且外销收入占比也较高。客户集中度高和外销收入占比高可能使公司面临客户流失和国际贸易形势变化带来的不确定性风险。

偿债能力不足：截至2024年底，公司货币资金较少，对应的有息负债较高，财务费用增长显著。本次IPO计划募资中，部分资金用于补充流动资金，反映出公司偿债能力不足的问题。

五、机遇与挑战

机遇

国家产业政策支持：近年来，国家出台多项产业政策，大力引导汽车及零部件企业通过技术升级、工艺优化等方式提升产品质量，对富泰和等汽车零部件企业构成利好。

汽车行业“电动化、智能化、网联化”转型：随着全球汽车产业向“电动化、智能化、网联化”转型，汽车行业迎来前所未有的发展机遇。富泰和积极开发新能源车和智能驾驶相关零部件，有望受益于行业转型带来的增量空间。

汽车零部件产业向中国转移：全球汽车零部件产业逐步向以中国等新兴市场为代表的亚太地区转移，为富泰和等国内企业提供了拓展市场的机遇。

挑战

国内企业与世界领先企业存在差距：我国汽车零部件行业发展滞后于整车，国内企业与国际知名企业差距仍较大。富泰和需要不断提升技术水平和品牌影响力，以缩小与国际领先企业的差距。

国际贸易形势复杂：富泰和收入主要来自外销，国际贸易形势的变化可能对公司业务造成冲击。公司需要做好应对不确定性风险的准备，加强风险管理。

市场竞争加剧：随着汽车零部件产业的快速发展，市场竞争日益激烈。富泰和需要不断提升产品质量和服务水平，以保持市场竞争力。