云中马Q3归母净利增154.74%，鹿皮绒放量与产业链整合双线推进

2026年11月3日，云中马(603130)以网络文字互动形式召开2026年第三季度业绩说明会，公司就三季度经营情况与投资者交流。

利润增速显著快于收入，是云中马三季度业绩最突出的特征。公司第三季度实现收入8.47亿元，同比增长21.17%;归属于上市公司股东的净利润3748.91万元，同比增长154.74%;扣除非经常性损益的净利润3128.55万元，同比增长114.09%。前三季度归母净利润7756.64万元，同比增长53.66%;扣非净利润7401.44万元，同比增长78.19%。利润增速大幅跑赢收入增速，指向盈利能力的实质性改善。

利润高增来自两个方向的共同作用：革基布行业保持较高景气度，叠加节能降本等精细化管理措施，单位产品毛利提升;高毛利率产品经编鹿皮绒逐步放量，带动整体盈利能力提升。收入端的增长则主要来自售价提升，第三季度销量与去年同期基本持平，收入增长既包含原材料价格上涨的传导，也包含加工费的提升，今年三季度加工费水平明显高于去年同期。量稳价升的组合，意味着增长并非依赖产能堆砌，而是产品结构与定价能力的改善。

鹿皮绒是理解云中马当前产品升级的关键品类。该产品下游目前主要为服装和鞋材等领域，市场处于供不应求状态，产品价格较高;除服装和鞋材外，还可用于汽车内饰等领域，同时鹿皮绒与革基布下游客户具有一定协同作用，也有利于市场开拓。截至目前，公司已建成1.5万吨/年鹿皮绒产能，新的产线扩产仍在持续进行中。公司表示，经编鹿皮绒系列自推向市场以来市场反馈良好，产能和订单保持稳步增长，已成为收入和利润的新增长点;新品规划上，将沿着高附加值绒布产品线持续迭代，同步开发羊京绒、蒙古绒、鹿纤绒等差异化绒面面料，丰富海岛丝面料产品矩阵，并重点推进以汽车内饰革基布为代表的功能性革基布开发落地。

产业链上游的整合，则为成本端改善提供了基础。公司表示，年产13.5万吨DTY丝及12万吨坯布项目当前推进顺利，力争2027年提前达产。项目投产后，公司环布自给率将大幅提升，12万吨环布自用，3.9万吨DTY丝对外销售，完善上游产业链布局，支撑高性能革基布产品升级。成本方面，自产环布相较外购预计每吨可节约550至600元，有利于对冲原料价格波动、改善盈利水平。自2025年以来，公司经营战略从“规模化扩张”转为“精细化运营”，围绕产业链整合、产品结构升级、节能降碳、研发合作等方面持续提升主业盈利能力;节能设备改造预计于2027年完成，与DTY丝及坯布项目形成配套。

对外投资布局方面，公司自2023年持续加码对中玺新材料的投资，截至目前持有其15.29%的股份，为其第三大股东。中玺新材料是国内少数掌握连续化淤浆法生产中高端超高分子量聚乙烯工艺的企业，该工艺产出的产品分子量分布方差小、稳定性好，可覆盖100万至1050万分子量区间，已具备滤材料、高端板材料、隔膜料、纤维料等多品类高端产品量产能力。公司表示看好其技术路线、发展前景和进口替代空间，未来将继续支持其发展，深化双方产业协同。此外，公司2026年参与设立德联重科，目前持有其30%的股份;德联重科创始团队在热能回收等领域具备深厚技术积累，核心产品为闭环定型融合机、气水换热、气气换热、废热回收等热能回收装备，精准匹配纺织、印染企业节能减排、能效提升、环保合规三大核心需求，公司采购的部分设备已开始使用，具有较为明显的节能降耗作用，未来德联重科生产的设备除供给公司以外计划对外销售。