震有科技定增 卫星互联网与全光网络项目在手及意向订单超9亿元

2026年9月18日，深圳震有科技股份有限公司(688418.SH)披露向特定对象发行A股股票预案(修订稿)及审核问询函回复。公司调整后募集资金总额不超过68,918.68万元，仍投向“卫星互联网通信产品研发及产业化项目”与“全光网络系统研发及产业化项目”。

本次募投项目的差异化定位，锚定增长新空间

根据问询回复，公司前次募投效益未达预期，主要受运营商接入网投资周期波动、传统MSAN等宽窄带接入产品市场需求萎缩、行业价格竞争加剧等外部因素影响。公司认为，上述变化属于通信接入行业周期性、结构性调整，并非核心技术、研发能力或项目实施能力出现实质性缺陷。

从产品定位看，本次募投与前次募投存在较为明显的区分。前次5G核心网设备开发项目主要面向传统地面核心网，本次卫星互联网通信产品研发及产业化项目则面向卫星互联网场景，提供星地融合能力，属于迭代升级和场景延伸。全光网络系统研发及产业化项目聚焦新一代光通信、高速接入、算力网络相关产品，面向算力承载、海外运营商新建网络等增量市场，与前次传统接入设备业务在目标市场和技术路线上存在差异。公司同时表示，本次募投可研阶段已充分参考前次经验，审慎测算市场空间与价格假设。

低轨星座组网窗口期的需求释放与公司竞争位势

在卫星互联网领域，公司作为“天通一号”卫星通信系统地面核心网独家供应商，在高轨卫星通信领域具备先发优势，并持续承接系统扩容及功能升级项目。在低轨卫星领域，公司为某国内国家级低轨卫星互联网地面系统核心供应商。凭借在高轨、低轨卫星核心网领域的技术积累与项目实践，公司已成为国内少数同时具备高、低轨卫星核心网技术能力且实现商业化应用的企业。

从市场需求看，当前全球及国内卫星互联网正处于商业化前期向规模化商用跨越的关键阶段。根据国政指数、你好太空数据，截至2026年7月底，GW星座卫星在轨数量约180颗，2026年全年计划发射约300颗;垣信千帆星座组网卫星在轨数量约238颗，一期目标1,296颗预计在2027年完成。两大星座未来十年在轨卫星数量规划合计约2.8万颗，将带动地面核心网、星载核心网、卫星终端等配套设备需求逐步释放。截至2026年8月末，公司卫星核心网业务在手订单及意向订单金额为15,802.77万元，为项目实施后的产能消化提供了一定支撑。但需注意，公司相关业务收入占比仍然较低，星座组网进度与商业化落地节奏存在不确定性，订单向收入的转化效率仍需持续跟踪。

算力网络建设驱动下的市场空间与竞争格局

在全光网络领域，公司本次募投聚焦内置AI智能运维的50G PON系统及400G/800G OTN光传输系统。随着AI大模型、智算中心等技术的推广应用，数据量呈现爆发式增长，对通信网络带宽、时延、可靠性提出更高要求。工信部2025年10月发布的《关于开展城域“毫秒用算”专项行动的通知》明确提出，加快算力中心间高性能网络部署，有序推进城域400Gbps及以上、全光交叉等高速光传输系统设备应用。

从竞争格局看，国内电信运营商光网络设备集采市场由华为、中兴通讯、烽火通信等头部厂商主导，但在行业专网领域及海外新兴市场，客户和需求相对分散，为公司提供了差异化竞争空间。公司凭借全球化市场布局、分层适配国内外客户体系以及多业务板块协同发展等优势，在海外市场已覆盖南亚、东南亚、非洲等多个区域，与马来西亚电信、孟加拉电信、缅甸电信等运营商建立了合作关系。截至2026年8月末，全光网络系统研发及产业化项目相关产品在手订单及意向金额为8.12亿元，其中包括内蒙古某国产万卡AI算力集群项目、400G算力传输网改造等较大需求。

在产能消化方面，公司从市场、技术、管理等多个维度制定了措施，包括紧抓国内低轨星座建设窗口期、拓展多类型商业化应用场景、持续迭代产品维持竞争力、依托成熟项目实施能力拓展海外市场等。公司同时表示，将严格募投项目建设与募集资金管理，保障项目按期完成，并强化全流程成本管控，维持合理盈利水平。

综合来看，震有科技本次募投调整属于监管问询后的规范化完善，调减金额相对有限，不影响整体战略方向。从前次募投到本次募投，产品定位从传统地面核心网和接入设备，转向卫星互联网和算力网络基础设施，行业逻辑具备一定合理性。在手订单及意向订单提供了一定支撑，但项目最终效益仍取决于行业组网进度、产品竞争力和海外拓展成效。