政策东风起，茧丝向新行：陌桑高科以工厂化养蚕叩响资本市场

近日，农业农村部、中央农办、国家发展改革委、财政部、中国人民银行、金融监管总局六部门联合印发《坚持农业农村优先发展、完善乡村振兴投入机制实施方案》，明确“积极支持符合条件的涉农企业上市融资，助力农业科技领军企业等经营主体利用多层次资本市场加快高质量发展”。方案同时部署贷款贴息、投债联动、乡村振兴基金、涉农信贷、农业保险、债券资金等工具，并支持符合条件的涉农项目发行基础设施REITs，目标到2030年基本建立与农业农村发展水平相适应的乡村振兴投入机制。

总部位于浙江嵊州的嵊州陌桑高科股份有限公司，正处在这条政策通道上：公司已在全国股转系统挂牌，2026年1月22日进入创新层，并已申报北京证券交易所发行上市。

政策给方向、硬科技给底气

桑蚕产业是典型的涉农优势产业。据全国茧丝绸产业信息服务网站、中国丝绸协会及商务部相关口径，2025年全国桑蚕茧产量83.36万吨，同比增长7.83%，蚕农售茧收入425.3亿元;我国蚕茧产量约占全球75%，生丝出口占全球60%以上。但行业供给端长期以中小企业和分散农户为主，规模化、科学化饲养企业较少。六部门方案强调优化涉农信贷投向，重点支持乡村振兴重要产业、农业农村基础设施和农业科技创新，并推广畜禽活体、农业设施等抵押融资，政策指向正是把农业经营主体推向可评估、可融资、可壮大的现代产业序列。

陌桑高科的解法，是用工业逻辑重塑养蚕：以人工饲料替代桑叶，自动化设备精准投喂，智能环境控制系统按龄期调控温湿度，叠加智能物流、蚕沙粪污无害化处理与蚕病防控体系，实现家蚕大规模、标准化、高密度、周年化饲养。公司披露，主营业务符合国家发改委《产业结构调整指导目录(2024年本)》鼓励类之“智慧农业及新型农业技术开发”“农业生物技术开发与应用”。更关键的壁垒来自中国丝绸协会2026年3月《证明》：公司高密度全龄人工饲料工厂化育蚕整体技术达到国际领先水平，主导产品蚕丝蛋白质纤维在国内高密度全龄人工饲料工厂化育蚕市场占有率为100%，国内排名第一。政策端亦同向发力：商务部等7部门2025年11月印发《关于开展茧丝绸产业“东绸西固”工作的通知》，力争到2028年全国茧丝绸总产值突破3000亿元。

半年报里看质量：利润高增，杠杆下降，研发加码

据陌桑高科2026年半年度报告(未经审计)，公司上半年实现营业收入86,909.13万元，同比增长7.36%;归母净利润22,116.48万元，同比增长75.00%;扣非归母净利润21,699.87万元，同比增长78.96%;综合毛利率35.52%，较上年同期23.75%明显抬升;加权平均净资产收益率12.68%，上年同期为9.37%;基本每股收益1.46元。公司对客户主要采取先款后货结算，上半年销售商品、提供劳务收到的现金90,818.84万元，高于同期营业收入;经营活动现金流量净额31,757.82万元，较上年同期下降20.50%，但收现规模对收入形成支撑。

结构上，干茧收入59,118.09万元，同比增长20.69%，毛利率37.26%，较上年同期提高10.95个百分点;鲜茧收入27,127.55万元，毛利率32.50%，较上年同期提高13.91个百分点。资产负债表同步修复：期末归母净资产181,554.83万元，较上年末增长10.77%;合并资产负债率31.20%，较上年末42.03%下降;短期借款较年初下降59.88%，长期借款下降37.13%，财务费用同比下降52.37%，利息保障倍数由12.78升至49.70。需客观标注的是，存货周转率由2.80降至1.98，扩产周期下营运效率仍是后续观察点。研发仍在加码：上半年研发费用3,095.96万元，同比增长26.58%;截至2026年7月6日，公司拥有授权专利418项，其中发明专利97项;2025年10月通过国家级专精特新“小巨人”复审，2026年1月通过高新技术企业复审。

从一颗茧到一条链：三期扩产打开第二曲线

产能梯队清晰：一期项目2019年投产，二期年产10万吨功能性蛋白质纤维项目2023年投产;三期年产2万吨功能性蛋白质纤维(蚕茧)项目仍在建设期，系2026年经股东会审议的对外投资事项，对价金额161,993.79万元，期末对应在建工程账面余额12,765.30万元，工程累计投入占预算比例7.88%。公司披露，项目目的在于扩大功能性蛋白质纤维生产能力、解决产能瓶颈，并更好满足医疗、功能性食品、化妆品、包装材料等新兴领域需求。

其底层是产品边界延展：丝素蛋白约占蚕丝总重量70%—80%，由18种氨基酸组成，经脱胶、盐溶、纯化、干燥可规模化制备，并可定向酶解制成丝素肽;在食品保鲜、功能食品、化妆品领域均具备应用逻辑。公司也将“产品单一”列为重大风险，对策明确为提升高品质蚕茧占比，同时加大蚕丝蛋白等高附加值产品研发与产业化投入。

回到六部门方案，“支持涉农企业上市融资”不是孤立条款，而是与贴息、基金、债券、保险、REITs共同构成制度供给。陌桑高科能拿出手的，是可核验组合：细分技术国际领先、市占率100%，上半年归母净利增长75%，有息负债收缩、利息保障倍数升至49.70，专利418项，三期项目已进在建工程。政策给方向，报表给证据，产能给空间。