格林生物IPO过会：补齐高端香料产能短板，推动国产替代加速落地

2026年5月28日，格林生物科技股份有限公司(以下简称“格林生物”)首次公开发行股票并在创业板上市的申请通过深圳证券交易所审议。这家深耕香料行业二十余年的国家高新技术企业，即将迈入资本市场新征程。凭借扎实的技术积累、稳定的业绩增长和清晰的战略规划，格林生物向市场展示了其作为我国香料行业重要企业的核心竞争力和成长潜力。

突破技术壁垒，打造核心竞争力

香料行业属于精细化工领域，技术门槛高、工艺复杂，长期以来高端市场由国际巨头主导。格林生物自成立以来，始终坚持自主创新，在松节油、柏木油和全合成三大产品系列上均形成了具有自主知识产权的核心技术体系。

尤其在全合成系列领域，公司成功攻克了突厥酮系列产品的产业化难题。突厥酮是高档日化香精的重要成分，具有玫瑰花香韵，但其合成难度大、工艺流程长、安全环保控制要求高，长期被少数跨国企业垄断。格林生物通过自主研发格氏反应技术、D-A反应合成技术和连续定向异构技术，实现了突厥酮产品的稳定工业化生产，成为我国少数掌握该技术并实现产业化的香料企业。公司“高档突厥酮香料产品的研究”项目荣获中国轻工业联合会科学技术发明奖一等奖。

在松节油和柏木油系列产品方面，公司自研的环氧化技术、高选择性还原技术、催化乙酰化技术等，有效解决了天然原料杂质多、收率低、香气品质不稳定的行业难题，同时大幅减少了“三废”排放，实现了绿色制造。

截至招股说明书签署日，格林生物拥有发明专利23项，承担了4项国家火炬计划项目，参与起草5项国家标准，主起草15项行业标准。公司先后被评为国家高新技术企业、浙江省“专精特新”企业、中国轻工业香料行业十强企业。扎实的技术积累，构成了公司参与国际市场竞争的坚实根基。

深度融入全球供应链，客户壁垒优势显著

与普通化工品不同，香料产品的品质直接决定了下游香精和终端产品的香气表现。国际大型香料香精公司对供应商的认证极为严苛，往往需要经过数年的现场考察、样品测试和持续供货验证，一旦确立合作，便形成长期稳定的供应关系。

格林生物凭借持续稳定的产品品质和强大的供应能力，成功进入了奇华顿、帝斯曼-芬美意、国际香精香料、德之馨等全球前五大香料香精公司的供应链体系，并与宝洁等国际日化巨头建立了直接合作关系。公司与上述客户的合作年限大多在10年以上，合作关系稳固且不断深化。

报告期内，公司主营业务外销收入占比稳定在85%以上，产品覆盖北美、欧洲等成熟市场以及亚洲、南美洲等新兴市场。优质的客户资源和深厚的市场基础，不仅为公司提供了稳定的收入来源，也构成了新进入者难以逾越的竞争壁垒。

业绩持续增长，盈利能力和经营质量稳步提升

过硬的经营数据是格林生物成功过会的有力支撑。报告期内(2023—2025年度)，公司营业收入从73,475.76万元增长至107,491.58万元，年均复合增长率为20.95%;净利润从9,292.41万元增长至17,895.91万元，年均复合增长率高达38.78%。公司主营业务毛利率从26.22%稳步提升至31.78%，盈利能力持续增强。

从产品结构看，高附加值的全合成系列产品(以突厥酮为主)收入占比从37.97%提升至47.09%，成为拉动公司业绩增长的核心引擎。同时，公司加权平均净资产收益率保持在27%左右的高位，体现了较强的资本回报能力。

在现金流方面，报告期内公司经营活动产生的现金流量净额分别为14,054.07万元、20,608.19万元和15,852.03万元，持续保持良好水平，经营质量扎实。

募投项目聚焦产能扩张与研发升级，未来成长路径清晰

根据招股说明书，格林生物本次拟募集资金69,000万元，主要用于“年产6300吨高级香料生产项目”“工厂设施智能化改造项目”和“研发创新改造升级项目”。

其中，“年产6300吨高级香料生产项目”由全资子公司金塘生物实施，计划新增产能6,300吨，重点扩大突厥酮系列、檀香系列等优势产品的产能，同时布局线性麝香系列等高附加值新产品。这有助于缓解公司当前面临的产能瓶颈，进一步巩固细分市场地位，并为未来持续增长储备新的利润增长点。

“工厂设施智能化改造项目”将对现有产线进行自动化、智能化升级，建设智能仓储系统，提升消防和环保处理能力。该项目有利于提高生产效率、降低成本、增强安全生产和环保合规水平。

“研发创新改造升级项目”将在杭州新建研发中心，并对建德现有研发中心进行升级改造。公司将围绕酶催化、绿色合成等前沿技术开展研究，吸引高端人才，强化产学研合作，持续提升新产品、新工艺的研发和产业化能力。

上述募投项目紧密围绕公司主营业务，战略方向清晰，有助于公司进一步提升综合竞争力。

展望未来，随着募投项目的逐步落地，公司将进一步扩大产能规模、优化产品结构、提升研发实力，在持续深耕国际市场的同时，不断巩固和提升自身在全球香料行业中的地位，为投资者创造长期价值。