广济药业 减值夯实基础 增资强化信心

2月25日，广济药业(000952)股价上涨2.28%，报收8.08元/股。自2月12日披露向特定对象发行A股股票预案后，公司股价逐步显现启动态势，市场以真金白银的方式，表达了对这家老牌维生素企业转型路径的认可。

定增方案显示，公司拟向控股股东长江产业投资集团有限公司定向发行不超过9493.67万股，募集资金总额不超过6亿元。长江产业集团将以现金全额认购，并锁定36个月，扣除发行费用后，资金全部用于偿还借款和补充流动资金，本次发行将充分发挥股权融资功能，优化资本结构，拓宽融资渠道，增强资金实力。

透过表现看本质，市场真正看重的，是广济药业在行业周期低谷中展现出的调整能力与改革决心。

2024年下半年，随着新董事长、总经理到任，广济药业开启了“二次创业”。新团队没有急于铺摊子，而是从内部管理入手：精简管理机构、优化人员结构、置换高息借款、规范薪酬体系。这一系列“向内挖潜”的动作，看似平常，实则需要极强的执行力。更值得关注的是公司在资产端的果断取舍——2025年1月，转让子公司广济医药科技90%股权，回笼资金4479万元;同时对生物研究院减资2200万元。剥离非核心资产、盘活存量资源，让公司得以轻装上阵，集中精力做强维生素主业。

这些调整的成效，或许在财务报表上尚未完全体现，但企业的经营质感正在悄然变化。一家企业有没有活力，看的不是顺风顺水时的意气风发，而是在逆风局中能否果断减负、聚焦主业、优化管理。从这个维度看，广济药业正在交出不错的答卷。

当然，企业的发展从来不是单向叙事。据公司2025年度业绩预告，公司业绩受两大因素波动下滑：一是行业竞争加剧导致产品价格低位徘徊，同时基于谨慎性原则对存在减值迹象的资产计提准备。产线开工率不足、产品价格下行，这些都是实实在在的困难。但换一个角度看，计提减值虽让当期业绩承压，却是夯实资产质量的必要之举——包袱卸下了，未来才能跑得更稳。

从行业周期看，维生素B2市场自2023年进入下行通道，经过两年调整，至2025年末行业库存已回落至合理区间，供给端集中度进一步提升。多家分析机构判断，2026年行业有望进入温和增长期，技术升级将推动供给效率提升，市场逻辑正从供给驱动转向需求驱动。广济药业作为全球主要的维生素B2供应商之一，在行业集中度提升的背景下，其议价能力有望在下一轮景气周期中率先修复。

把上述线索串联起来，不难看清广济药业正在书写的逻辑：通过内部改革激发活力，借助资产优化减轻包袱，依托控股股东定增加强底气，最终在行业回暖时把握主动权。6亿元定增不只是用来还债补血，更是为中长期战略落地储备弹药。长江产业集团以国资背景加持，既巩固了控制权，也为公司后续发展提供了资源协同的想象空间。

一家有活力的企业，未必每步都走得轰轰烈烈，但一定会在关键节点做出正确选择。从精简管理到剥离资产，从计提减资到引入定增，广济药业正在用一连串动作告诉市场：困难时期，我们在做事;行业回暖时，我们会做得更好。