三协电机北交所成功过会：技术驱动未来 成长潜力获市场认可

2025年6月9日，常州三协电机股份有限公司(证券代码：873669)成功通过北交所IPO审核，标志着这家深耕精密电机领域的高新技术企业正式开启资本市场新征程。作为国内微特电机行业快速崛起的生力军，三协电机凭借技术创新与战略布局，在工业自动化、智能制造升级的历史机遇中展现出强劲发展动能。

技术筑基 国产替代加速突破

三协电机专注步进电机、伺服电机及无刷电机三大核心产品线，产品广泛应用于安防监控、纺织机械、工业机器人及新能源汽车等高端制造领域。其自主研发的微型无刷电机已成功配套海康威视、大华股份等安防龙头企业的智能装备，并深度参与法奥机器人等本土协作机器人企业的国产化进程。在AGV移动机器人关节模组等精密场景中，公司产品性能已达到国际先进水平，彰显中国制造在高端电机领域的突破实力。

作为全球微特电机产业的重要参与者，中国占据全球70%以上产能的产业优势为三协电机提供了坚实的发展基础。据普华有策数据，全球微特电机市场预计将以5.6%的复合增长率持续扩张，2030年市场规模将达642亿美元。三协电机抢抓历史机遇，不仅在国内市场深化与行业龙头的战略合作，更通过越南生产基地的国际化布局，加速拓展全球市场版图。

业绩高增 盈利质量持续优化

财务数据显示，2022-2024年三协电机营收从2.87亿元跃升至4.20亿元，年均复合增长率达23%;净利润更是实现44%的年复合增长，从2704万元增至5637万元。值得关注的是，公司经营活动现金流净额同步大幅增长，2024年达6114万元，现金流净利润比提升至1.08，经营质量显著优于行业平均水平。2025年一季度，公司延续高增长态势，营收同比增长28.9%至1.22亿元，净利润同比增长19.6%至1679万元，展现出良好的发展韧性。

战略协同 深度绑定行业龙头

公司与运动控制领域领军企业雷赛智能的战略合作堪称产业协同典范。自2021年建立合作以来，三协电机对雷赛智能的销售额从1286万元快速增长至6654万元，营收占比提升至15.8%。2022年雷赛智能通过战略投资入股，进一步巩固了双方在产品研发、市场拓展的深度协同。这种“股权+业务”的创新合作模式，既体现了下游龙头对三协电机技术实力的认可，也为公司持续获取头部客户订单提供了坚实保障。

产能升级 瞄准未来增长极

面对工业自动化加速渗透的历史机遇，三协电机本次IPO拟募资1.59亿元投向“绿色节能智控电机扩产项目”，规划新增488万台高端电机产能。尽管当前步进电机产能利用率仍保持74.9%的较高水平，公司前瞻布局无刷电机(66.6%)、伺服电机(36.6%)等战略新品产能，旨在抢抓新能源汽车、人形机器人等新兴领域的爆发式增长需求。通过智能制造升级，公司将有效提升产品一致性及交付能力，为持续开拓高端市场奠定基础。

估值洼地 长期价值亟待重估

当前公司发行价对应市盈率仅11.9倍，显著低于鸣志电器(302倍)、科利尔(195.1倍)等可比公司，估值优势突出。尽管研发费用率(3.6%)低于行业均值，但公司聚焦“专精特新”路线，在安防机器人、纺织机械专用电机等领域已形成差异化竞争优势。随着10项核心发明专利的技术转化加速，以及与雷赛智能等产业资本的协同创新，三协电机有望通过技术迭代和场景深耕，逐步提升高端市场渗透率，为投资者创造长期价值回报。

此次成功过会，不仅是对三协电机过去三年高速成长的肯定，更是资本市场对其未来发展潜力的投票。在“中国制造2025”战略深入实施、工业母机国产化加速推进的大背景下，三协电机作为精密电机领域的创新代表，正以技术突破和战略定力，书写着中国智能制造的新篇章。