佰泽医疗港股IPO 全周期肿瘤服务领航者 撬动千亿肿瘤早筛蓝海

民营肿瘤医院集团佰泽医疗(02609.HK)，于6月13日起至6月18日招股，预计2025年6月23日在港交所挂牌上市，招银国际独家保荐。佰泽医疗为“肿瘤全周期医疗服务”领域的服务供应商，在肿瘤全周期医疗服务体系中提供筛查、诊断、治疗、康复等服务。

佰泽医疗的核心技术并非传统意义上的医疗设备或药物研发，而是基于医疗资源整合与精细化管理的独特模式。

核心技术

肿瘤全周期医疗服务模式

佰泽医疗率先引入并坚定践行“肿瘤全周期医疗服务”理念，强调筛查、诊断及康复在肿瘤全周期医疗服务中发挥的作用与治疗同等重要，为已被诊断患有癌症的个体、具有平均或高癌症风险个体以及已接受过肿瘤治疗或完成癌症积极治疗的个体，提供涵盖癌症筛查、肿瘤诊断、肿瘤治疗、肿瘤康复等全周期的医疗服务。

依托旗舰医院的学科优势

2018年收购北京京西肿瘤医院，其依托北京大学肿瘤医院的学科优势，尤其是消化系统肿瘤的诊断和治疗能力，通过派驻专家、远程医疗、业务转诊等方式，赋能体系内其他医院，提升整体的医疗服务水平。

专业的医疗团队

截至2024年12月31日，公司下属医院共有1119名医生，包括190名主任医生、287名副主任医生、353名主治医生、199名住院医生和90名医士，还拥有2829名专业人员，能够提供包括早期癌症筛查、肿瘤诊断、肿瘤治疗和肿瘤康复在内的医疗服务，其专业领域涵盖消化系统肿瘤、泌尿系统肿瘤、肺癌和乳腺癌等，这些医疗专业人员具备专业的医学知识和技能，是公司提供高质量医疗服务的关键。

云数据平台驱动的早癌筛查系统

基于《中国高发癌症早期筛查指南》及临床实践，自主研发了云数据早癌风险评估与辅助筛查系统，整合多癌种筛查标准，实现风险评估分层与个案管理。系统已接入京东健康等互联网平台，形成线上线下联动的筛查服务网络，胃肠镜检查病例数居民营医院首位(2023年超3万例)。

行业前景

早癌筛查市场潜力大

癌症的治疗效果与确诊时间密切相关，若能及早发现并进行检测和治疗，患者的五年生存率将大大提高。但目前中国人们的防癌意识不足，早癌筛查率低，中国癌症患者的五年生存率仅为40.5%，远低于美国的约67.1%，这表明早癌筛查市场具有巨大的发展潜力。

医疗资源分布不均

中国优质肿瘤医疗资源集中在一线城市，二三线及其他低线城市的医疗资源相对匮乏，每一百万人的放疗机数量仅为1到2台，远远低于美国的水平，难以满足患者的需求，而佰泽医疗在多个省市设立、收购及托管医院，有望填补当地肿瘤筛查、肿瘤康复医疗资源相对稀缺的市场需求缺口。

民营肿瘤医疗服务市场增长快

据弗若斯特沙利文资料，中国医疗机构的肿瘤收入从2018年的3371亿元增至2022年的4951亿元，复合年增长率为10.1%，其中民营机构的增速显著高于公立机构，2030年整体的市场规模预计将增至1.1万亿元，佰泽医疗作为中国第四大民营肿瘤医疗集团，有望受益于市场的快速发展。

中国癌症新发病例和死亡人数均居全球首位，2020年新发病例456.9万例，死亡300.3万例。肿瘤治疗市场规模预计从2023年的3260亿元增长至2030年的6831亿元，年复合增长率16.1%。早癌筛查和康复服务成为行业痛点，佰泽医疗的全周期模式契合市场需求。

政策支持社会办医

国家鼓励社会资本进入医疗领域，尤其是肿瘤专科。佰泽医疗旗下多家医院通过升级为三级医院，获得更多政策支持和患者信任。公立医院“重治疗轻筛查/康复”，佰泽的全周期服务模式(预防-诊断-治疗-康复)填补市场空白。

竞争优势

品牌影响力

佰泽医疗作为国内领先的肿瘤医疗集团之一，通过多年的专业服务和良好的口碑，在肿瘤医疗领域建立了较高的品牌知名度和美誉度，有助于吸引患者和优秀的人才，提升市场份额和竞争力。核心团队来自北大医疗，兼具医疗投资和运营经验。与北大肿瘤医院深度合作,技术输出、专家多点执业、患者导流(如北大肿瘤医生直接推荐患者至佰泽旗下医院)。董事长赵永凯曾任北大医疗副总裁，首席医疗官陈昊阳拥有25年三甲医院管理经验，确保战略执行力。

医院网络布局

公司在国内多个省市拥有6家自有医院和2家托管医院，包括2家三级综合医院、1家三级康复专科医院和1家二级肿瘤专科医院，形成了较为广泛的医院网络，能够更好地满足不同地区患者的需求，实现资源共享和协同发展。

规模经济与协同效应

通过整合旗下多家医院的资源和业务，实现集中采购、统一管理等，降低了运营成本，提高了运营效率，同时，医院之间的协同合作也能够促进学科交流、人才培养和技术共享，提升整体的医疗服务水平和质量。

数据资源与信息化管理

在运营管理过程中积累了大量的医疗数据，通过对这些数据的挖掘和分析，能够为医院的学科建设、临床诊疗、医院管理等提供有力支持，同时，公司注重信息化建设，不断提升运营效率和服务质量，更好地满足患者的就医需求。

风险与挑战

佰泽医疗2021年、2022年、2023年及2024年上半年，公司分别形成商誉5.075亿元、6.43亿元、6.43亿元及6.43亿元，主要来自公司于业绩记录期间收购的医院。若公司商誉减值，可能对公司的经营业绩及财务状况造成不利影响。

招股书显示，2021年至2024年12月4日，为解决医疗纠纷，公司自有医院支付的赔偿总额约为220万元。2021年、2022年、2023年以及2024年上半年，有11宗已解决及和解的医疗纠纷，导致公司向患者或其家属赔款。其中，有1宗涉及患者死亡，赔偿金额为40万元。其他10宗均为不涉及患者死亡，仅涉及赔款的医疗纠纷，公司支付的总额为180万元。截至2024年12月4日，上述纠纷已通过磋商或调解解决。

佰泽医疗的核心价值在于稀缺的全周期肿瘤服务能力+顶级医疗资源嫁接，契合行业高增长趋势。在民营肿瘤医疗领域建立了竞争优势，随着行业需求增长和政策支持，其发展前景广阔，但需警惕商誉风险和医疗纠纷的影响。本次IPO募集资金将用于医疗设备采购、医院收购及技术升级，若能有效执行，有望进一步巩固市场地位。后面持续需要关注其收购整合效果及盈利持续性。