展芯股份：军工高毛利构筑安全边际，多维布局开启第二增长曲线

即将登陆创业板的展芯股份(301707)，军工电源管理芯片业务毛利率超80%、累计服务行业客户逾1600家;依托军工高可靠芯片技术能力多维布局，构建“稳健主业打底、新兴业务放量”的双轮增长格局，成为模拟芯片赛道中兼具业绩确定性与高成长性的稀缺标的。

立足技术优势，强落地夯实商业成长根基

展芯股份自创立起便锚定高可靠应用场景，构建了覆盖芯片设计、封装设计、测试筛选全链条的“三位一体”核心技术体系。与行业内常见的“原位替代”路径不同，公司立足“基于自定义产品的正向设计”理念，通过自主定义产品实现等效替代。这一路径虽研发周期更长，但产品可拓展性强，能持续配合客户需求改版升级，有力支撑了国产装备的小型化与轻量化迭代，避免了单纯逆向工程产品难以升级的结构性短板。

公司掌握“带隙基准电源抑制比设计技术”“无源器件堆叠的多芯片埋入三维封装可靠性设计技术”等15项核心技术，覆盖芯片设计、封装设计、测试筛选控制等环节。截至2025年末，已拥有授权发明专利51项、实用新型专利5项、集成电路布图设计专有权56项，被认定为南京市高端电源管理芯片工程技术研究中心。研发投入方面，2023年至2025年公司研发费用分别为6641.12万元、9122.48万元和10955.03万元，三年累计研发投入26718.63万元，研发投入复合增长率达28.44%。研发人员占比近40%，超过45%具有硕士及以上学历，核心团队兼具中国电科十四所雷达供电系统设计经验与矽力杰等头部芯片企业产业背景——这种兼具军工院所+头部模拟芯片企业双重背景，既懂军工高可靠标准，又掌握商业化芯片设计能力，技术落地适配性更强。

深耕军工赛道，高门槛铸就高确定性基本盘

公司产品矩阵以电源管理芯片为核心，涵盖DC/DC转换芯片、线性稳压器等品类，并基于自研芯片开发出扇出型三维堆叠微模块产品，具备体积紧凑、功率密度高、散热优异等优势，已成为传统军用微电路模块的优质替代方案。

凭借过硬技术实力，公司已与中国电科、中航工业、航天科工等六大军工集团形成稳定合作，已累计向超过1600家客户供货。2025年公司实现营收6.39亿元、归母净利润2.28亿元，综合毛利率高达80.81%，军用电源管理芯片市占率约4.36%，微模块产品实现进口替代，销量55.52万颗。在军工行业高客户认证壁垒与长周期定型特性下，这一基本盘具备高度确定性。2026年一季度，公司实现营业收入1.30亿元，同比增长12.98%，净利润4964.67万元，同比增长72.11%，盈利能力持续改善。

据机构推算，2025年国内军规级电源管理芯片市场规模约为80亿至120亿元。受益于装备信息化、小型化以及国产替代，市场将持续扩容，公司军工业务有望持续放量。当前军工电子已进入“好产品替代”阶段，公司作为行业领先企业，有望充分受益于武器装备需求增长以及装备信息化、智能化升级的拉动。公司还持续丰富产品矩阵，分立器件和信号链芯片已实现小规模出货;同时完成了算力供电系统系列产品研发，已向某算力板卡企业正式送样，为公司未来业绩的可持续增长注入新动能。

从长期价值视角审视，展芯股份正构筑“军品稳增长+民品拓空间”的双轮驱动格局。随着募集资金投向高可靠性芯片研发及测试中心建设，公司在巩固军工赛道领先地位的同时，有望在新兴产业蓝海中确立新的增长极，展芯股份的长期价值值得持续关注与期待。