从产品矩阵到全球网络皓元医药多维构建增长韧性

2026年7月24日，皓元医药(688131.SH)披露了投资者关系活动记录，公司于7月22日-24日通过通讯方式，接待了中金公司、兴业证券、华创证券、富国基金、平安基金、泰康资产、银华基金等机构调研。

前端生命科学试剂业务增长动能充足，有望持续领跑行业

当前，中国科研试剂市场预计2022年至2030年复合增速约为13%至14%，持续保持高于全球的两位数增长。在此背景下，公司前端业务凭借国产替代的政策红利以及自身在产品、渠道和供应链方面的核心优势，展现出强劲的增长潜力。

在技术创新领域，公司构建了品类丰富、结构新颖、功能多元的产品矩阵，能够迅速响应客户需求。并且，通过持续加快新产品管线布局和推动技术迭代，打造差异化竞争优势，提升企业竞争力。在产品线开拓方面，公司布局生化试剂业务，凭借创新的产品矩阵、严格的质量控制体系，以及公司在小分子领域的技术与资源优势，未来将凭借独特的竞争优势推动营收规模快速增长。在全球化布局方面，公司搭建了海外商务中心与国内前置仓的协同网络，不断完善海外销售渠道、加强海外仓储建设。依托跨区域资源调配能力，高效响应全球各地新药研发需求，稳步提升全球化服务能力和海外业务规模。在供应链优化方面，公司运用智能供应链管理系统，实现各区域仓储的高效联动。同时，严格把控库存动态、优化产品结构，持续完善仓储及供应链体系，全面提高库存管控与订单交付效率，为业务发展提供坚实的供应链保障。

2022年至2025年，公司前端生命科学试剂业务三年复合增速已超过34%，作为本土头部企业，有望在未来持续领先于行业。

后端产业化基地建设稳步推进，在手订单持续高增夯实业绩基础

公司目前共有4个生产基地，分别位于安徽马鞍山、江苏启东、山东菏泽以及重庆巴南。其中，重庆抗体偶联药物CDMO基地于2025年正式投产，并顺利通过欧盟QP审计。

目前，公司安徽马鞍山产业化基地、江苏启东制剂GMP生产基地、重庆抗体偶联药物CDMO基地均已投入运营，产能利用率处于正常爬坡节奏;山东菏泽产业化基地也在按计划有序建设推进。整体来看，各基地建设爬坡节奏及工厂审计认证进度符合公司既定预期。公司正稳步加快各产业化基地的GMP体系合规认证进程，重点推进FDA国际认证工作，积极拓展全球市场布局。

订单方面，截至2025年年末，后端小分子业务在手订单规模达6.7亿元，同比增长30.5%;截至2026年一季度末进一步提升至8.6亿元，已连续六个季度实现环比正增长，为2026年全年业绩稳健增长奠定了坚实基础。

海外业务拓展成效显著，全球化战略持续深化

2025年境外业务收入实现11.57亿元，同比增长34.19%，境外收入占比突破40%。公司已形成完善的全球运营网络，在全球设有8个商务中心、6个研发中心及4个生产基地，覆盖中国、美国、欧洲、印度、中国香港、日韩及东南亚等核心区域。同时，通过新设韩国公司、收购英国FC完善欧洲市场本土化布局，等，稳步落地全球精细化管理模式。

目前，公司全球合作客户已超15,000家，全球化竞争格局持续巩固。未来，公司将持续践行“产业化、全球化、品牌化”发展战略，深耕“起始物料—中间体—原料药—制剂”全产业链一体化服务平台建设，持续加大海外市场布局与国际品牌建设，不断探索新技术、新模式，持续提升公司产品的品牌影响力和竞争力，形成立足中国，辐射全球的供应链格局，稳步提升国际市场影响力与核心竞争力，向着世界一流医药研发和生产服务企业目标迈进。

ADC CDMO新产能阶段性承压，但订单突破预示增长弹性。重庆抗体偶联药物CDMO基地于2025年正式投产并顺利通过欧盟QP审计。受GMP车间折旧摊销影响，基地毛利率有所摊薄，处于阶段性亏损状态。但截至2026年一季度末，公司ADC大分子在手订单已突破1亿元，多个项目正顺利推进交付。随着项目陆续落地，2026年ADC相关业务具备较好的增长弹性。