中仑新材可转债回复问询 拟募集资金10.68亿元

中国上市公司网讯 5月27日，深交所官网显示，中仑新材料股份有限公司(证券代码：301565，证券简称：中仑新材)可转债审核状态变更为“已回复”。

发行方案

发行规模：总额不超过10.68亿元(含)，用于印尼长塑高性能膜材产业化项目(一期)、印尼长塑高性能膜材产业化项目(二期)、补充流动资金

面值/价格：每张面值100元，按面值发行

债券期限：一般为6年(以最终募集说明书为准)

主体/债项评级：AA-，评级展望稳定

保荐/主承销：中信证券

可转债问询回复中主要涉及的内容

一、业绩持续下滑：原因、合理性与可持续性

问询重点

2023–2025年收入、净利下滑，是否具备合理性?是否会持续恶化?

回复要点

下滑主因（行业+成本）

行业短期产能扩张：沧州明珠新增7.6万吨等，供需失衡，价格下行。

原油大跌挤压毛利：布伦特原油自92.59→61.63美元/桶(-33.44%)，己内酰胺同步下跌;成本滞后、售价实时，周期错配导致毛利压缩。

境内竞争加剧，主动降价保份额，境内毛利率下滑明显。

与可比公司一致

沧州明珠、佛塑科技等同样利润下滑，趋势一致。

已出现拐点，不会持续下滑

2026Q1：营收5.84亿元(+21.91%)，净利0.32亿元，环比回升、拐点确立。

海外高毛利订单增长、国内价格企稳，全年业绩预期改善。

二、境外收入大增：真实性、可持续性与风险

问询重点

境外收入快速增长，是否真实、可持续?地缘政治与贸易壁垒风险?

回复要点

增长真实、客户优质

海外客户包括三菱、东丽、陶氏等，合作多年、订单稳定。

境外毛利率显著高于境内(约20%+vs12%–15%)，增长具备经济合理性。

可持续性强

全球软包装、锂电池隔膜需求扩张，海外产能稀缺。

印尼项目贴近东南亚市场，规避贸易壁垒(如欧盟反倾销)，区位优势显著。

风险可控

已投保政治风险保险;与当地政府签署投资保障协议;核心人员本地化配置。

三、印尼募投项目（10.68亿）：必要性、产能消化、效益与风险

问询重点

前次IPO产能尚未完全达产，再次大额融资扩产是否必要?新增9万吨如何消化?效益是否谨慎?

回复要点

必要性充分：现有产能满负荷、全球化刚需

2023–2025产能利用率：94.34%、97.30%、94.00%，基本满产，无富余产能。

国内竞争激烈、利润薄;海外需求旺、毛利高，必须走出去。

未来三年资金缺口约15.63亿元，可转债可有效填补。

产能消化：订单+客户+节奏三重保障

已与国际大客户签订框架协议，锁定部分新增产能。

分阶段投产：2026年底先投2条线，2027年再投2条线，匹配市场节奏。

拓展食品包装、医药包装、新能源隔膜等高景气下游。

效益测算谨慎、回报合理

达产后新增年净利约1.71亿元，毛利率16.74%–17.74%，与现有业务接近。

新增年折旧摊销约6624万元，占2025年净利约66%，短期有压力但长期可消化。

风险披露充分

产能消化不及预期、地缘政治、汇率波动、审批延迟等风险均详细披露并制定应对措施。

四、前次IPO募资使用：进度、效益与差异原因

问询重点

IPO项目进度慢、效益未达预期，原因是什么?本次融资是否重蹈覆辙?

回复要点

进度延迟主因

疫情、供应链紧张、设备交付延期;国内环保与安全标准提高，技改投入增加、周期拉长。

效益未达预期：行业周期因素

2024–2025年行业价格战、成本波动，全行业效益下滑，非公司个案。

本次不同：海外+刚需+轻资产

印尼项目面向高毛利海外市场，订单确定性更强;建设模式更成熟，周期更短、风险更低。

五、财务与合规问题：现金流、存货、偿债能力、财务性投资

问询重点

现金流波动、存货跌价、偿债压力、是否存在财务性投资等

回复要点

现金流：短期承压，长期向好

2025年经营现金流下滑主因原材料备货+应收账款增加，属阶段性;2026Q1现金流已改善。

存货：跌价计提充分、库龄健康

存货跌价准备计提比例与同行业一致;90%以上存货库龄<1年，无积压风险。

偿债能力：安全边际充足

资产负债率约55%，处于行业合理区间;可转债转股后可降低负债率、增强抗风险能力。

无财务性投资

董事会前6个月至今无新增财务性投资，符合再融资监管要求。

六、可转债条款合理性：转股价、赎回/回售、摊薄回报

问询重点

转股定价、赎回/回售条款是否合理?是否损害中小股东?摊薄回报措施是否到位?

回复要点

条款合规、公允

转股价不低于前20日与前1日均价孰高，符合规则;赎回/回售条款与市场一致，保护投资者与公司双方利益。

摊薄回报：措施明确、承诺到位

公司、控股股东、实控人出具填补回报承诺;加强管理、降本增效、积极分红，保障股东权益深圳证券交易所。