特变电工可转债回复问询 拟募集资金80亿元

中国上市公司网讯 5月14日，上交所官网显示，特变电工股份有限公司(证券代码：600089，证券简称：特变电工)可转债审核状态变更为“已回复”。

发行方案

发行规模：不超过80亿元(含)，用于天池能源准东20亿Nm³/年煤制天然气项目

期限：6年

发行方式：向不特定对象公开发行

上市板块：上交所主板

主体评级：AAA(预计)

可转债问询回复中主要涉及的内容

一、募投项目是否属于主业、是否必要、是否跨界

问询要点

煤制天然气与输变电/新能源主业是否偏离、是否跨界;

项目必要性、战略合理性;

技术是否成熟、有无风险。

回复要点

属于主业延伸，非跨界

现有：煤炭开采(天池能源)、输变电、新能源;

新项目：煤炭→天然气，是煤炭业务向下游清洁高效利用延伸，完善“煤—气—电—新能源”一体化，高度协同，非跨界。

必要性强：资源优势+能源保供+产业链增值

准东大型煤田，低成本煤炭自给;

新疆及国内天然气缺口大，保供+价格优势;

提升煤炭附加值，增厚长期现金流。

技术成熟、已验证

固定床熔渣气化、低温甲醇洗、赛鼎甲烷化，行业成熟工艺;

已完成气化试烧，煤种适配、技术可行。

二、融资规模80亿是否合理、资金缺口是否真实

问询要点

80亿是否过大、是否过度融资;

现有资金是否足够、缺口测算是否审慎;

募资是否补流/还债/理财。

回复要点

未来三年资金缺口约117亿元，80亿匹配需求

2025年末可支配资金：198.17亿元(剔除受限);

未来三年经营现金流：291.42亿元;

最低现金保有+募投+其他资本支出+分红利息：合计需求>自有资金;

缺口：约117亿元，80亿规模合理、无过度融资。

募资100%用于项目建设，不补流、不还债、不理财

设备+材料+安装：60亿;

建筑工程：20亿;

无财务性投资、无类金融业务。

项目总投170.39亿，资金来源清晰

自有+银行+可转债+其他，80亿可转债为关键缺口补充。

三、募投项目效益测算是否审慎（收入、成本、IRR、达产）

问询要点

收入/单价/销量假设是否激进;

成本、毛利率、IRR是否合理;

产能能否消化、客户是否落实。

回复要点

测算保守，IRR区间合理

建设期3年(2026–2028)，第4年达产80%、第5年100%;

达产后IRR：6.54%–11.71%，符合煤化工行业回报水平。

收入/定价：参考新疆天然气市场价，偏谨慎

管道气+液化天然气(LNG)，定价不高于区域市场价;

下游覆盖城市燃气、工业、管网，意向充足。

成本可控：煤炭自给+工艺成熟+规模效应

煤炭内部供应，成本稳定;

核心设备市场化采购，投资测算依据充分。

四、是否存在财务性投资、可转债合规性

问询要点

近6个月是否有/计划财务性投资（炒股、理财、类金融）;

是否符合可转债发行条件(ROE、合规记录等)。

回复要点

无财务性投资，全部为产业投资

近6个月至今：无股票投资、无委托理财、无类金融业务;

对外投资均围绕输变电、新能源、煤炭产业链，属主业相关产业投资。

完全符合可转债发行条件

最近3年ROE、合规记录、分红等均满足再融资新规;

主体AAA评级，偿债能力强。

五、关联交易是否公允、是否存在利益输送

问询要点

项目建设/运营中关联交易是否合理、定价是否公允;

是否存在利益输送。

回复要点

关联交易金额小、定价公允

关联采购/销售主要为工程服务、运输、变压器/线缆等;

定价参考市场价、招投标/比价，与第三方无重大差异。

履行决策程序，无利益输送

关联交易董事会/股东会审议+披露;

不影响独立经营，无利益输送。

六、项目风险及应对（回复重点强调）

政策/环保风险：符合国家能源战略与环保标准，已取得/推进审批;

价格波动风险：长协+市场化结合，锁定部分销量与价格;

建设期风险：成熟EPC总包+监理，严控工期与质量。