森合高科IPO上会在即，募投扩产打开长期成长空间

北交所4月28日公告，广西森合高新科技股份有限公司(简称“森合高科”)将于5月8日上会。

近年来，受益于环保政策收紧、黄金行业高景气度以及环保选矿剂替代加速，广西森合高新科技股份有限公司(以下简称：森合高科)业绩实现爆发式增长，成为环保新材料领域的一匹“黑马”。公司凭借核心产品优势、规模化生产能力和全球化客户布局，在巩固现有市场份额的同时，积极拓展产品应用场景，多元布局为长期成长注入强劲动力，其高质量发展态势备受资本市场关注。

业绩持续高增，盈利质量稳步提升

复盘森合高科近年业绩表现，其增长势头尤为亮眼。2023-2025年，公司营业收入从3.46亿元快速增长至8.40亿元，年均增长率达56.7%;净利润从5607万元飙升至2.72亿元，年均增长率高达149.9%，盈利爆发力远超行业平均水平。业绩高增长的背后，是行业红利与公司核心优势的双重支撑，更是公司精细化运营能力的体现。

盈利质量方面，公司综合毛利率持续提升，2025年达到46.35%，显著高于行业平均水平，凸显出产品的高附加值优势。这一优势主要源于公司的技术壁垒和规模化生产能力：核心产品“金蝉”环保选矿剂凭借差异化优势，定价具备较强的自主性;同时，全自动化连续生产线的投入使用，有效降低了单位生产成本，进一步提升了产品盈利空间。

从业绩增长动力来看，一方面，全球黄金产量稳步增长，2025年全球黄金总产量达到3672吨，创历史新高，中国黄金总产量稳居全球第一，为环保选矿剂提供了广阔的市场需求;另一方面，环保替代加速推进，公司作为行业龙头，充分享受替代红利。

IPO募投扩产，打开长期成长边界

招股书显示，森合高科自主设计、研发、定制自动化生产设备，构建低温合成、高温合成、冷却造粒一体化连续生产线，形成自主知识产权工艺，实现精准控制、稳定品质、高效产出。目前年产能8.5万吨，且持续扩张，远超同行小规模产能，规模化成为核心竞争壁垒。

报告期内，森合高科产能利用率分别达 109.5%、104.9%、127.2%，产品供不应求。为匹配市场需求，公司启动年产 8 万吨环保型贵金属提取剂项目，总投资约 10 亿元，分两期建设。一期拟募资 4.9 亿元，建设周期 24 个月，达产后新增 4 万吨产能，年均销售收入 3.81 亿元、净利润 7533 万元。

二期项目建成后，森合高科将成为全国最大环保型贵金属提取剂生产基地，年产值预计12.8亿元，产能与市场份额进一步拉开与同行差距，巩固龙头地位。规模优势带来成本下降、交付提速、客户粘性增强，形成良性循环。

据了解，森合高科通过参加国际矿业专业展会、主动拜访客户等方式，持续拓展海外市场，目前产品已覆盖30余个国家和地区，海外市场份额稳步提升。随着全球绿色矿山转型在各国逐步推进，海外环保选矿剂需求将持续增长，公司海外业务有望成为未来业绩增长的重要引擎。

展望未来，在环保政策持续收紧、黄金行业高景气度延续的背景下，森合高科将继续依托技术创新、产能优势和客户资源，巩固细分赛道龙头地位，同时加快多元布局步伐，推进技术成果产业化，助力公司业绩实现持续高质量增长，为投资者带来长期回报。