2025年国企改革收官在即 并购重组值得市场继续期待

2025年是新一轮国企改革深化提升行动(2023—2025年)的收官之年。作为本轮国企改革的重点任务，加大市场化整合重组力度，成为2025年改革工作的重头戏。

同花顺iFinD数据显示，以首次公告日作为统计依据，2025年截至2月12日，A股市场涉及地方国有控股上市公司的并购事件合计122起。其中，19起已完成，103起正在进行中。从所属的申万一级行业来看，房地产、基础化工、建筑装饰三个行业居于前列，依次为14起、11起、10起。

自2024年以来，并购重组政策不断更新优化。国有企业作为国民经济的支柱，为实现产业整合、推进国有经济布局优化发挥着重要示范作用。今年1月，国务院国资委提出以中央企业重组整合为抓手，深入推进国有经济布局优化和结构调整。今年2月，中国证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，提出实施好“并购六条”，支持上市公司围绕产业转型升级、强链补链等实施并购重组。

在国企改革和资源重组的大背景下，企业强强联合的意愿更为强烈。上市企业掀起并购重组热潮，国资国企表现活跃，并成为本轮 “并购潮” 重要先导力量。

2024年以来，根据Wind披露的近150起并购重组事件中，国有企业(地方国有企业、中央国有企业)共计51起，涉及51家上市公司，其中中央国有企业有12家，包括华润三九、中国船舶、中核科技等公司，地方国有企业39家。

从重组目的来看，上述51家国有企业的并购重组以“横向整合”“战略合作”“资产调整”为主。其中“横向整合”数量最多，有17家，包括中航电测收购成飞集团100%股权，国联证券收购民生证券股权等市场影响较高的案例。

重大资产重组中，国央企并购活跃度在提升。2024年，央企、地方国企平均并购金额分别为268.26亿元、136.79亿元，分别较近10年的均值增长129%和170%，增幅远高于同期民企的12.9%，展现出国有资本整合加速的态势。这一方面符合国央企优化布局和结构调整的战略需求，通过并购重组来实现资源整合和产业链优化;另一方面凸显了在复杂经济环境下，国央企作为市场稳定器的重要作用，通过并购重组提高产业集中度和市场竞争力。

已披露数据的并购案例中，10家国有企业公司以“竞买方”角色参与，且交易总价值超过10亿元，4起案例交易价值超百亿元。2024年9月3日，中国船舶首次公告吸收合并中国重工100%股权，交易价值超过1150亿元，交易规模创2020年以来国有企业最高水平;同年9月，国泰君安公告吸收合并海通证券100%股权，交易价值超过950亿元。同年4月、10月，国联证券、海联讯分别公告定增收购民生证券99.26%股权、吸收合并杭汽轮100%股权，交易价值均超过百亿元。

随着整合深入推进，央企有望在更多领域实现突破和创新，为我国经济的高质量发展提供坚实的支撑。目前，新一轮科技革命和产业变革的突飞猛进，全球经济结构和产业版图正在加速重塑，我国也要加快产业结构升级。央企作为发展新质生产力主力军，通过深耕细作重点领域，引领新赛道新产业融合集群发展。为实现国有资本布局优化和结构调整，重组整合成为关键，未来或有更多国有企业参与到并购重组中。