政策暖风拂”三农”，鳗业龙头蓄力前行

近日，农业农村部、中央农办、国家发展改革委、财政部、中国人民银行、金融监管总局六部门联合印发《坚持农业农村优先发展、完善乡村振兴投入机制实施方案》，明确提出”积极支持符合条件的涉农企业上市融资，助力农业科技领军企业等经营主体利用多层次资本市场加快高质量发展”，并强调综合运用贷款贴息、投债联动等方式调动耐心资本投入农业农村，支持以市场化方式设立乡村振兴基金，撬动金融资本与社会力量形成投入合力。方案明确，到2030年基本建立与农业农村发展水平相适应、结构合理、方式科学、质效并重的乡村振兴投入机制。在A股市场，天马科技正是这一政策导向下的典型样本——全球规模最大、唯一深耕鳗鱼全产业链的A股上市企业，农业产业化国家重点龙头企业、国家水产种业阵型企业、国家技术创新示范企业。近期披露的2026年半年报，则勾勒出这家鳗业龙头穿越周期的清晰轮廓。

饲料主业量价齐升，基本盘愈发坚实

2026年上半年，公司实现营业收入31.32亿元，同比增长5.34%。其中，动物营养与饲料业务实现销售收入24.20亿元，同比增长21.96%，销量63.60万吨，同比增长5.53%，收入占比升至77.26%，较去年同期提升10.53个百分点。特种水产饲料业务表现尤为亮眼：销售收入7.71亿元，同比增长84.43%;销量6.97万吨，同比增长80.13%。畜禽饲料业务实现营业收入16.49亿元，同比增长5.29%，年产销量连续5年突破百万吨，稳居福建省第一梯队。原料销售及贸易业务实现收入2.75亿元，同比增长75.64%，工贸结合模式有效平抑原料价格波动风险。

主动调控节奏，蓄力周期反转

受宏观经济波动、行业周期性调整及日本鳗苗丰产等因素叠加影响，活鳗及烤鳗价格持续低位运行，公司相应放缓出鱼节奏，上半年鳗鱼出池量约7,638.07吨，自用比例由2025年的47.35%显著提升至75.90%，更多优质活鳗直供自有烤鳗基地，产业链”内循环”抗风险能力持续增强。公司日本鳗苗与美洲鳗苗存池量均居国内首位，为后续持续稳定出鱼提供坚实保障。鳗鱼苗种完全依赖天然捕捞，资源稀缺性构成行业天然壁垒，随着政策性管控趋严、投苗积极性回落加速行业产能去化，供给端持续收紧，鳗鱼价格有望企稳回升，公司养殖业务将受益于产能有序释放与价格修复。

食品板块韧性不减，双循环格局渐成

报告期内，公司健康食品业务实现营业收入2.96亿元，烤鳗销量3,680.90吨，同比增长0.53%，在出口”量增额平、均价下行”格局下稳住销量基本盘。公司烤鳗加工产能、出口规模稳居行业前列，在深耕日本核心市场的同时加速开拓俄罗斯、加拿大、欧盟、东欧等新兴市场;国内市场产品进入沃尔玛、胖东来、大润发等知名商超，并通过电商直播等线上渠道实现B端到C端全覆盖，供应的蒲烧烤鳗相关产品荣登日本乐天市场蒲烧烤鳗品类综合评分榜首。行业层面，2026年1—6月我国鳗鱼产品出口量3.50万吨，同比增长10.98%，鳗鱼消费正从外销为主转向内外销共同驱动。

科技锻造护城河，现金流显著改善

公司作为国家水产种业阵型企业、第一批国家水产育种联合攻关成员单位(鳗鲡品种)，报告期内参与国家重点研发计划”鳗鲡高质量亲本培育与人工繁殖技术开发”项目，并于2026年4月顺利通过现场测产验收，向破解鳗鱼人工繁殖世界级难题迈出关键一步。截至6月30日，公司拥有专利159件，主导和参与制(修)订国家、行业及地方标准16项。尤为可贵的是，上半年公司经营活动产生的现金流量净额达1.87亿元，同比增长817.17%，销售回款能力显著增强，为穿越行业周期储备了充足现金弹药。

风物长宜放眼量。六部门方案的出台，标志着乡村振兴投入机制进入财政优先保障、金融重点倾斜、社会积极参与的多元协同新阶段。天马科技身处政策支持的鳗鱼产业，手握全球稀缺的全产业链牌照、国内首位的鳗苗存池量和持续突破的人工繁殖技术，待供给出清、价格修复，这条”水中软黄金”全产业链上的每一个环节，都将重新闪耀价值光芒。